דאו ג'ונס הגיע לשיא לפני נאסד"ק ו-S&P 500, איך זה קרה?

מדד דאו ג'ונס הפך השבוע למדד המרכזי הראשון בארה"ב שטיפס לשיא מאז החלו בפדרל ריזרב בהעלאות הריבית, כך לפי דיווח בוול סטריט ג'ורנל.

המדד שעוקב אחר 30 המניות הגדולות ביותר טיפס אתמול לרמה של 37,090.24 נקודות, זאת לאחר שבפד השאירו את הריבית ללא שינוי על 5.5% בפעם השלישית ברצף והעריכו כי יבוצעו בשנה הבאה שלוש הורדות.

בכך עקף המדד את השיא הקודם שנקבע ב-4 בינואר 2022, על 36,799.65 נקודות. המדד עלה במשך שישה שבועות רצופים.

ב-488 ימי המסחר שעברו מאז אותו שיא חוו השווקים מספר טלטלות, ביניהן האינפלציה הגבוהה, העלאת שיעורי הריבית והפוטנציאל הנלווה למיתון, והמלחמות באוקראינה ובעזה. התקופה הזו של כמעט שנתיים בלי שיא חדש בדאו ג'ונס היא הארוכה ביותר מאז 1,359 הימים לאחר המשבר הפיננסי של 2008, שהסתיימו רק במרץ 2013.

ההתאוששות הנוכחית נובעת מכך שהמשקיעים מאמינים שהבנק המרכזי יוכל להאט את הכלכלה כדי להוריד את האינפלציה, אך מבלי להסתכן במיתון. דו"ח האינפלציה שפורסם ביום שלישי חיזק את ההערכות הללו. דאו ג'ונס הצליח לטפס לשיא חדש לפני שאר המדדים הגדולים בעיקר מכיוון שמראש הירידות שחווה היו מתונות יותר, זאת הודות לשילוב של מניות המייצגות ברובן את הכלכלה הישנה.

פירוש הדבר כי המדד היה מבודד במידה מסויימת מחלק מהלחצים שהשפיעו לשלילה על מדד S&P 500 הנרחב יותר ומדד נאסד"ק המתמקד בטכנולוגיה. "כשאומרים שדאו ג'ונס הוא מדד של חבורת דינוזאורים ושעדיף להתעלם מהם, זה דווקא אומר שהגיע הזמן להתייחס אליהם", אמר לוול סטריט ג'ורנל מארק האקט, מנהל מחקר ההשקעות בנשיינוויד.

מדדי S&P 500 ונאסד"ק נשלטים בעיקר בידי מניות טכנולוגיות או אחרות המוערכות לפי תחזיות הצמיחה שלהן. לכן, כשהריבית החלה לעלות, המניות הללו עמדו בפני תחרות מצד השקעות אחרות בעלות סיכון נמוך. לעומת זאת, בדאו ג'ונס למחיר המניה יש השפעה גדולה יותר מאשר לשווי שוק של חברות. כלומר, מניות של חברות כמו יונייטד הלת' גרופ, גולדמן זאקס, מיקרוסופט והום דיפו שהן בעלות מחיר המניה הגבוה ביותר, משפיעות בצורה הגדולה ביותר על המדד.

כך למשל, מאז השיא הקודם של המדד בינואר 2022, חברת ביטוח הבריאות יונייטד הלת' הייתה בעלת התרומה הגדולה ביותר והוסיפה מעל 380 נקודות. בדומה, מיקרוסופט הוסיפה 790 נקודות מאז מרץ, הודות בין השאר להשקעות שלה ב-AI. לעומת זאת, הום דיפו ודיסני היו בעלות ההשפעה השלילית הגדולה ביותר מאז ינואר 2022, וביחד איבדו יותר מ-1,350 נקודות. עבור התקופה מאז מרץ בלבד, וולגרינס ושברון היו השליליות ביותר.

"הכלכלה לא נפלה לתהום והאינפלציה לא זינקה, והצלחנו למצוא את השביל הצר בין שני החששות הללו", אמרה מרתה נורטון, סמנכ"לית ההשקעות ליבשות אמריקה במורנינגסטאר וולת'. "לדאו יש מספיק אבקת קסמים מהמניות הממוקדות בצמיחה כדי להעניק לו את היתרון הנוסף".