מסר הרגעה למשקיעים: ג'יי סיטי מימשה במחיר גבוה נכס בפולין

שמתחילת השנה ועד הבוקר צנחה מנית ג'י סיטי ב-54% - היום נהנו המשקיעים ממעט נחת בעקבות זינוק של 28% בבורסה בת"א לצד עליות של 5% עד 9% בסדרות האג"ח שלה, שנסחרו בתשואות דו ספרתיות.

שני מהלכים שהוביל בעל השליטה חיים כצמן הובילו לתנועה החדה בניירות הערך של החברה. אתמול הודיעה נורסטאר, החברה שבאמצעותה שולט כצמן (28%) בג'י סיטי (52%), על יציאה להנפקת זכויות בסכום שיכול להגיע ל-65.7 מיליון שקל - צעד שנועד לחזק את מבנה ההון שלה.

ההנפקה מגיעה בעקבות לחצים שהופעלו על כצמן ולאור הקושי של ג'י סיטי להעלות דיבידנדים לנורסטאר, לנוכח הזינוק בתשואות האג"ח שלה בחודשים האחרונים. כצמן צפוי להשתתף בגיוס כפי חלקו בחברה ולהזרים בהתאם 18.6 מיליון שקל.

היום הודיעה ג'י סיטי כי חברת הבת G City Europe (לשעבר אטריום) התקשרה בהסכם מחייב למכירת מרכז מסחרי שבבעלותה וקרקע צמודה אליו בפולין תמורת כ-433 מיליון שקל נטו. התמורה צפויה להתקבל עד לסוף שנת 2022 ובאמצעותה תוכל ג'י סיטי לחזק את יתרות הנזילות ואת מבנה ההון שלה.

הנכס הוא אחד משלושה נכסים בפולין שג'י סיטי דיווחה בסוף אוקטובר על כך שהיא מצויה במגעים מתקדמים למכירתם, בשווי כולל של 1.1 מיליארד שקל. בנוסף להם דיווחה בשעתו על מגעים מתקדמים למכירת שני נכסים בברזיל ונכס נוסף בארה"ב בשווי כולל של כ-700 מיליון שקל, ועל העמדת שלושה נכסים נוספים למכירה בהיקף כולל של 1.8 מיליארד שקל בפולין, ברזיל וארה"ב.

המימושים הפוטנציאליים והמכירה היום הם חלק ממהלך אסטרטגי של ג'י סיטי למכירת נכסים שאינה מגדירה כנכסי הליבה. החברה מעריכה את שווי הנכסים הללו ב-3.6 מיליארד שקל. סכום המכירה כעת, 449 מיליון שקל ברוטו (127 מיליון אירו) נמוך רק ב-3.3% משוויו הרשום של הנכס בפולין. הסכום מרגיע מעט את החששות לפיהם שווי הנכסים בפועל, במיוחד אלה שבמזרח אירופה וברזיל, נמוך בהרבה משווים הרשום בספרים. המסר המרגיע נוגע גם לחששות לפיהם גיי סיטי תתקשה למכור את הנכסים בתקופה זו של האטה כלכלית. המשמעות של התסריט השלילי היא שג'י סיטי ונורסטאר לא יוכלו לפרוע את החובות שלהן למחזיקי האג"ח, שמסתכמים ב-8.2 מיליארד שקל.

מוקדם יותר החודש הודיעה חברת הדירוג מידרוג על הכנסתן של סדרות האג"ח של ג'י סיטי לבחינה שלילית ועל הורדת הדירוג של סדרות האג"ח של נורסטאר. זאת, בעקבות המינוף הגבוה של ג'י סיטי שהגיע נכון לסוף יוני ל-73% חוב נטו, כשג'י סיטי תלויה במימוש נכסים להורדתו אל מתחת ל-70%, ובשל התלות של נורסטאר במצבה של חברת הבת.

בראיון ל-"כלכליסט" בסוף אוקטובר התייחס כצמן למאמצים של החברה להוריד את רמות המינוף שלה באמצעות מכירת נכסים במזרח אירופה ובברזיל, וציין כי הנפקת זכויות בנורסטאר היא מהלך שאין בו צורך אך הוא בר ביצוע. כעת נראה שבנורסטאר הבינו את הנחיצות שבביצוע המהלך. כשנשאל לגבי האפשרות להפסקת חלוקת הדיבידנדים על ידי ג'י סיטי כצמן שלל זאת והסביר כי "שינוי במדיניות חלוקת הדיבידנד אינו נדון בשלב זה". ג'י סיטי צפויה לפרסם מחר את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי ובעקבותיהן צפויה מידרוג לבחון שוב את דירוגן של שתי החברות. בדוחות יובהר גם האם ג'י סיטי תחלק דיבידנדים לנורסטאר או שתימנע מכך על מנת לחזק עוד יותר את נזילותה ואת מבנה ההון שלה.