כלכלני Global X: הזינוק במדד המחירים לא ישפיע על מדיניות הפד

בשבוע שעבר תפסו נתוני האינפלציה לחודש יוני את השוק בהפתעה. מדד המחירים לצרכן הצביע על עליית מחירים שנתית של 9.1%, שהיתה גם גבוהה מהמדד הקודם, שעמד על 8.6%, וגם היה גבוה ב-0.3% מהתחזיות המוקדמות. עליית המחירים היתה רוחבית, כשסעיפי המזון, הדיור ודלק תרמו במידה הגדולה ביותר לעליות. מדד האנרגיה שיקף עלייה של 7.6% והיה אחראי כמעט למחצית מהעלייה שהשתקפה במדד הכללי.

ואולם, חשוב לזכור כי הפד מתייחס בעיקר למדד מחירי הצריכה הפרטית (PCE), מאחר שהוא פחות תנודתי. והמדד הזה, אשר הגיע לשיאו בסוף חודש מרץ עם נתון שנתי של 5.3%, מצביע מאז על ירידה ובכל חודש מציג רמה שנתית נמוכה יותר. הנתון שפורסם בסוף חודש יוני עמד על 4.7%, מה שמעיד על התמתנות האינפלציה. ואמנם, השוק לא שינה את ציפיותיו בעקבות המדד, והוא עדיין מתמחר העלאת ריבית של 0.75% בישיבת המדיניות הבאה של הפד לרמה של 2.25%-2.50%.

השבוע יתפרסמו שלושה דוחות על שוק הדיור, והם כולם אמורים להצביע על ירידה משמעותית. זוהי תולדה ישירה של העלייה בגובה הריבית, אשר ייקרה את המשכנתאות ומקשה על האזרחים לממן רכישת דירה. כך למשל, המשכנתא ל-30 שנה בריבית קבועה נושאת כיום ריבית הגבוהה ב-2.63% בהשוואה לריבית לפני שנה, וזה מייקר משמעותית את ההחזר ומוביל רוכשים רבים לסגת מהרכישה או לרכוש בתים זולים יותר. על כן, למרות העלייה המתמדת במדד המחירים לצרכן, אנחנו סבורים כי ישנם סממנים של "הרס הביקוש" בשוק הדיור, אשר ישפיע על מגזרים אחרים בכלכלה. לפי שעה כבר ניתן לזהות ירידה בתחומים כמו ריהוט, שיפוץ ושירותי הובלה. אנחנו סבורים כי הצמיחה תלך ותתמתן ככל שהצרכן יצמצם את היקף הצריכה.

וכעת בשוק נושאים עיניים לעונת דוחות הרווח לרבעון השני של השנה. אנחנו מעריכים כי עונת הדוחות תתאפיין בפספוסים רבים של התחזיות וסימנים של ירידה בצריכה ובפעילות התעשייתית. יהיה גם חשוב לעקוב אחר התחזיות קדימה של החברות כדי לאמוד לאן הולכת הכלכלה.

הכותב, ג'ון מאייר הוא מנהל השקעות ראשי ב-Global X