אלטשולר שחם גמל ופנסיה איבדה 10% מנתח השוק ב־2022

שנת 2022 לא הייתה שנה קלה לפעילות הגמל והפנסיה של בית ההשקעות הגדול בישראל, אלטשולר שחם. מדו"חות אלטשולר שחם פיננסים – החברה־הבת הציבורית של בית ההשקעות והחברה־האם של אלטשולר שחם גמל ופנסיה – עולה כי במהלך 2022 חברת הגמל והפנסיה איבדה 30% מנכסיה. אם בסוף 2021 היקף הנכסים המנוהלים שלה עמד על 244.1 מיליארד שקל, הרי שבסוף 2022 נתון זה הסתכם ב־170.4 מיליארד שקל.

הירידה החדה בהיקף הנכסים המנוהלים היא תוצאה של תשואות חסר ביחס למתחרות, מה שהוביל לפדיונות כבדים. תשואת החסר של אלטשולר שחם גמל ופנסיה באפיקים השונים היא תוצאה של חשיפה מוגברת לחו"ל, מה שפגע בה במהלך 2022, אולם מסוף אותה שנה, ובחודשים האחרונים, אלטשולר שחם חזרה לצמרת טבלת התשואות בקרנות ההשתלמות, שכן התשואות של השווקים בחו"ל טובות משמעותית מהתשואות של המדדים הבולטים בישראל, בין היתר על רקע המהפכה המשפטית, שיוצרת אי־ודאות רבה עבור המשקיעים, וכן בשל הדומיננטיות בבורסה המקומית של ענף הנדל"ן, שמגלה רגישות גבוהה לריבית העולה, בעוד שבחו"ל ישנה דומיננטיות בולטת לענף הטכנולוגיה, שדווקא נהנה מרוח גבית.

היקף הנכסים הנוכחי של אלטשולר שחם גמל ופנסיה הוא סימבולי במידה רבה. זאת משום שבמהלך 2021 השלימה החברה את רכישת בית ההשקעות פסגות מידי קרן איפקם, שהיה בעבר בעצמו בית ההשקעות הגדול בישראל. בתקופת השיא שלו, לפני עשר שנים בדיוק, ב־2013, ניהל פסגות נכסים בהיקף של 170 מיליארד שקל. לאחר שאלטשולר שחם גמל ופנסיה רכשה את פסגות ב־910 מיליון שקל, היא השאירה אצלה את נכסי הגמל בלבד ואת יתר הנכסים מכרה לוואליו קפיטל שבשליטת רני צים (ששמרה על המותג פסגות) ולחברת הביטוח הראל.

יאיר לוינשטיין, מנכ"ל אלטשולר שחם פיננסים ויו"ר אלטשולר שחם גמל ופנסיה, אמר ל"כלכליסט" כי "אם היינו ממשיכים לגייס לקוחות בקצב של השנים האחרונות, לפני המשבר הנוכחי, היו לנו היום נכסים של 300 מיליארד שקל. לוקח זמן עד שהתוצאות מתחילות להשפיע. ב־8 החודשים האחרונים אנחנו מובילים בתשואות. ככל שזה יימשך, תוך חודשיים—שלושה נראה מהפך, ונעבור מפדיונות לגיוסים. הלקוחות שעזבו אותנו יבינו שהם טעו".

מהדו"חות של אלטשולר שחם פיננסים עולה כי בסה"כ במהלך 2022 עזבו את החברה כחצי מיליון לקוחות, ונתח השוק הכולל שלה בשוק הגמל (קופות גמל, קופות גמל להשקעה וקרנות השתלמות) ירד מ־31% בסוף 2021 ל־22.2% בסוף 2022. כלומר, במהלך 2022 איבדה אלטשולר שחם גמל ופנסיה כ־10% מענף הגמל. עם זאת, אלטשולר שחם גמל ופנסיה היא עדיין השחקנית הגדולה ביותר בענף, בפער גדול.

כשבוחנים את התפלגות הלקוחות שעזבו את אפיקי הגמל ניתן לראות שרבע מיליון חוסכים עזבו את קרנות ההשתלמות של החברה, ומספרם עומד כיום על 905 אלף, כך שנתח השוק של אלטשולר שחם גמל ופנסיה בשוק זה ירד מ־29% בשנת 2021 ל־20.5% בסוף 2022; את קופות הגמל לפיצויים (קופות הגמל הישנות, שמשמשות למעשה כקרן פנסיה) עזבו 210 אלף לקוחות, ומספר הלקוחות עומד כיום על מיליון, כך שנתח השוק שלה ירד מ־30% ל־22.5%; ואת קופות הגמל להשקעה עזבו 38 אלף חוסכים בלבד, ואלטשולר שחם גמל ופנסיה ממשיכה לשלוט ביד רמה בשוק עם נתח שוק של 31.2%, אם כי בסוף 2021 נתח השוק הזה עמד על 50%. מספר החוסכים באפיק זה עומד על 198 אלף.

גם בפנסיה נתח השוק של אלטשולר שחם גמל ופנסיה הצטמצם, מרמה של 5.2% בסוף 2021 לנתח שוק של 4.2% בסוף 2022, אולם זה התרחש למרות שלקרן הפנסיה של אלטשולר שחם גמל ופנסיה, שהיא קרן ברירת מחדל, דווקא הצטרפו 29 אלף לקוחות. אולם, בשל תשואות שליליות, היקף הנכסים של קרן הפנסיה התכווץ בכ־5 מיליארד שקל, מהיקף של 30.8 מיליארד שקל בסוף 2021 להיקף של 26.3 מיליארד שקל בסוף 2022.

גל העוזבים את אלטשולר שחם גמל ופנסיה החל באמצע 2021, ומאז החברה מסבירה שמקורו בלקוחות שעוזבים את קופות הגמל כדי להצטרף למוצרים החדשים יותר של החברה — קרנות ההשתלמות וקרנות הפנסיה. הדו"חות מספקים לכך אישוש: הוותק הממוצע של החוסכים בקרן הפנסיה הכללית של החברה עלה מ־1.2 שנים ל־2.7 שנים, כשמנגד, הוותק הממוצע של החוסכים בקרן ההשתלמות עלה בצורה מתונה יותר מ־4.7 שנים ב־2021 ל־5.2 שנים ב־2022.

הירידה בהיקף הנכסים המנוהלים קיבלה ביטוי גם בתוצאות הפיננסיות של החברה, אולם אלה ירדו בצורה מתונה משמעותית. את 2022 סיכמה אלטשולר שחם פיננסים עם הכנסות של 1.28 מיליארד שקל, ירידה של קרוב ל־10% בהשוואה להכנסות של 1.42 מיליארד שקל ב־2021. הרבעון הרביעי היה החלש ביותר בשנה החולפת, וההכנסות בו הסתכמו ב־277.5 מיליון שקל, ירידה של כמעט 29% בהשוואה לתקופה המקבילה ב־2021.

בשורה התחתונה, הרווח הכולל של אלטשולר שחם פיננסים ב-2022 הסתכם ב־215.6 מיליון שקל, ירידה של 15% בהשוואה לרווח כולל של כמעט 254 מיליון שקל בשנת 2021. גם בסעיף זה הרבעון הרביעי היה החלש ביותר השנה, עם רווח כולל של 43.1 מיליון שקל, צניחה של 38% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

אולם, כשבוחנים את הרווח מפעילויות נמשכות, שמבטא את ליבת הפעילות, הוא ירד ב־2022 ב־3% בלבד בהשוואה ל־2021 והסתכם בכ־213 מיליון שקל. הפער טמון ברווח חד־פעמי של כ־38 מיליון שקל שנרשם ב־2021. אולם ברבעון הרביעי נרשמה ירידה חדה של 40% גם ברווח מפעילויות נמשכות, שעמד על 42.6 מיליון שקל.

על רקע התוצאות החליטה לחלק אלטשולר שחם פיננסים דיבידינד של 32 מיליון שקל. המשקיעים הגיבו בחיוב לדו"חות ושלחו את המניה לעליה של מעל 2% ושווי השוק של החברה עומד על 1.5 מיליארד שקל, לאחר שהמניה עלתה בקרוב ל־9% מתחילת השנה הנוכחית. בשנה הקודמת חל שינוי מבני בחברה: הוקמה אלטשולר שחם פיננסים שבמיזוג משולש הופכי הפכה את אלטשולר שחם גמל ופנסיה לחברה־בת בבעלות מלאה, בעוד היא הפכה לחברה ציבורית. באותה העת, שווי השוק של החברה עמד על 2.8 מיליארד שקל. כך שביחס לשווי זה, מדובר על ירידה של 48% מאז שהמהלך בוצע באפריל אשתקד, בעוד שמדד ת"א־ביטוח ופיננסים ירד ב־25% באותה התקופה. עם זאת, שווי השוק הנוכחי של החברה גבוה משמעותית מהשווי שלפיו הונפקה אלטשולר שחם גמל ופנסיה ב־2019. אז המהלך בוצע לפי שווי של כ־900 מיליון שקל.

התוצאות של אלטשולר שחם גמל ופנסיה מציגות גם את מערכת היחסים המורכבת שלה עם סוכני הביטוח. לרוב, מדובר באפיק ההפצה היעיל ביותר, אולם לאורך השנים אלטשולר שחם גמל ופנסיה לא נזקקה להם במיוחד, בשל המוניטין הרב שלה. הדבר תרם לרווחיות שלה ב־2020—2021, אולם פגע בה ב־2022. היקף הנכסים אמנם ירד ב־30%, אבל התשלומים לסוכנים ירדו רק ב־21% לרמה של 303 מיליון שקל.

כמו כן, במהלך 2022 נפרדה אלטשולר שחם פיננסים מ־216 עובדים — באמצעות פיטורים ופרישה טבעית — ומספר העובדים שלה ירד מ־1,075 בסוף 2021 ל־870 בסוף 2022. מחלקת השירות נפרדה מ־120 עובדים ומחלקת התפעול נפרדה מ־216 עובדים.

עלות שכרו של לוינשטין, שגם שותף לשליטה בחברה (14%), עמדה על 1.9 מיליון שקל ב־2022, כשכל הסכום ניתן במזומן — זהה ל־2021. עלות שכרה של מנכ"לית אלטשולר שחם גמל ופנסיה ענת כנפו־תבור עמדה על 1.5 מיליון שקל.