הרווח של רעיה שטראוס באקרו: כ־200 מיליון שקל

הריבית העולה הכניסה את ענף הנדל"ן למגננה, ומניות רבות של החברות בענף סובלות מסנטימנט שלילי. אחת מהן היא, אקרו שבשליטת (27.8%) צחי ארבוב.

אקרו נדל"ן הונפקה במרץ 2022 לפי שווי של 3.5 מיליארד שקל וגייסה בהנפקה חצי מיליארד שקל נוספים, כך שהחלה להיסחר לפי שווי של 4 מיליארד שקל, ומעט לאחר מכן הגיעה לשווי שיא של 4.3 מיליארד שקל. אך הסנטימנט השלילי היכה בה בעוצמה ובתחילת יוני השנה הגיע שוויה לשפל של 1.5 מיליארד שקל בלבד. מאז רשמה המניה עלייה של 50% ושוויה עומד כיום על מעט פחות מ־2.3 מיליארד שקל.

לצד ארבוב, שמחזיק ב־51% מזכויות ההצבעה, תשעה בעלי מניות נוספים נחשבים, מתוקף הסכם בעלי מניות ביניהם ועם ארבוב, כבעלי שליטה משותפים בחברה, כשמחזיקים במצטבר ב-63% מהמניות. ביניהם גם רעיה שטראוס, לשעבר מבעלי השליטה בתאגיד המזון שטראוס, שמחזיקה ב־11.9% ממניות אקרו.

השקעתה של שטראוס באקרו, חרף הירידה בשווי החברה, הניבה לה רווח גדול מאוד, בעיקר "על הנייר" מהחזקתה במניות החברה. החזקה זו שווה כיום 271 מיליון שקל ומשקפת "רווח על הנייר" של 183 מיליון שקל. לצד זאת היא קיבלה בשלוש השנים האחרונות דיבידנדים בהיקף של 10.7 מיליון שקל.

שטראוס החלה את השקעתה באקרו ב־2011 ועד להנפקת החברה ב-2022 השקיעה בה סכום של 88 מיליון שקל באמצעות החברה הפרטית "שביל האלה" שבבעלותה. בדצמבר 2020 השלימה אקרו עסקת החלפת מניות, במסגרתה העבירה שטראוס לחברה את מניותיה בחברות־הבנות אקרו ייזום ואקרו נכסים (20% בכל אחת). זאת, בתמורה לפירעון הלוואות בעלים שהעניקה להן בשווי של 77 מיליון שקל ול־13.4% ממניות החברה־האם.

שווי החברה הוערך אז ב־789 מיליון שקל, כך ששווי החזקתה של שטראוס הגיע ל־106 מיליון שקל. במקביל, העמידה שטראוס לאקרו הלוואה חדשה של 87 מיליון שקל. כמה חודשים מאוחר יותר, בספטמבר 2021, היתה שטראוס מעורבת בעסקה נוספת עם אקרו, להחלפה בין החזקותיה במספר נכסים שבשליטת החברה להחזקה ישירה במניות החברה, וכן להמרת ההלוואה שהעמידה לטובת אקרו למניות נוספות.

שווי החברה הוערך הפעם ב־1.58 מיליארד שקל ‑ כפול משוויה בסוף 2020. בעקבות זאת, החזקתה של שטראוס במניות אקרו, שהגיעה ל־14.5%, שיקפה כבר שווי של 230 מיליון שקל. הקצאת מניות לשותפים נוספים הובילה לדילול החזקתה עד לרמה של 13.7% לפני ההנפקה, ובשווי של 217 מיליון שקל.

הנפקת המניות הובילה לדילול נוסף בהחזקות של שטראוס, לשיעור של 12%, אך שווי החברה, שהגיע בעקבות ההנפקה ל־4 מיליארד שקל, הכפיל את שווי ההחזקות שלה ל־480 מיליון שקל. בשווי השיא של החברה, מעט מאוחר יותר, הגיע שווי החזקותיה של שטראוס ל־514 מיליון שקל. מאז כאמור נפלה המניה, כשבתחילת יוני קטן שווי החזקותיה של שטראוס ל־181 מיליון שקל, אך בעקבות התאוששות המניה בחודשים האחרונים הוא עלה ל־271 מיליון שקל.

בתשקיף לקראת ההנפקה ציינה הנהלת אקרו כי בשנים 2019‑2020 החברה לא חילקה דיבידנדים (לא דווח אם חולקו דיבידנדים בשנים קודמות ובאילו היקפים). בשנת 2021 חילקה אקרו דיבידנד של 10 מיליון שקל, ב־2022 היא חילקה דיבידנד של 25 מיליון שקל וב־2023 דיבידנד של 52.6 מיליון שקל. חלקה של שטראוס בדיבידנדים הסתכם ב־10.7 מיליון שקל.

עד שנת 2005, בה התמזגה חברת שטראוס עם עלית, רעיה שטראוס היתה שותפה, יחד עם אחיה מיכאל שטראוס וילדיהם, בשליטה בחברת המזון והחזיקה ב־25% ממניותיה. לאחר המיזוג היא מכרה מחצית מהחזקותיה, וב־2007 השלימה את מכירת היתרה לבני משפחתה, בסכום שהוערך אז בכ־160 מיליון דולר.

בעלת מניות נוספת שנהנתה מתוצאות ההנפקה של אקרו היא חברת הביטוח הפניקס. זו רכשה ביוני 2018 25% ממניות אקרו, בהשקעה של 110 מיליון שקל לפי שווי של 440 מיליון שקל, ובאפריל 2020 העלתה את החזקתה ל־29% בתמורה ל־31 מיליון שקל נוספים. שווי מניותיה בהנפקה הגיע ל־600 מיליון שקל, וכיום מגיעה החזקתה (17.7%) לשווי של 402 מיליון שקל, רווח "על הנייר" של 261 מיליון שקל, לאחר שטרם ההנפקה כבר מכרה חלק מהמניות.

אקרו פועלת בתחום הנדל"ן היזמי בעיקר בתל אביב ובתחום היוקרה. היא יוזמת, מקימה ומשווקת, יחד עם שותפים, 61 פרויקטים, שנמצאים בשלבי ביצוע שונים, שבהם 7,969 דירות. כמעט חצי מהפרויקטים (27) הם של התחדשות עירונית, שבהם ייבנו 4,519 דירות. במסגרת הפרויקטים מתוכננים גם שטחי מסחר ומשרדים של 184 אלף מ"ר.

ברבעון השני השנה מכרה אקרו שבע דירות, ו־13 דירות בכל המחצית הראשונה של 2023. זאת, לעומת 50 דירות ברבעון השני אשתקד ו־88 דירות במחצית הראשונה של 2022. הכנסותיה הכוללות ברבעון עלו ב־4% ל־210 מיליון שקל והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד ב־17% והסתכם ב־9.6 מיליון שקל.