אלביט עם חובות מופחתים ,חברה שהשליטה בא תימכר בשווי ההון ויותר ,וכחברה שתיכנס למדד תל אביב 75 ו 100 למה שתיפול לשווי 100 נקודות?

בעלי האגח לא רוצים מניות אלא אגח. הבהיר עו"ד קלר לפני ההצבעות שהיה מעדיף לקבל 50 אגורות מאשר הסדר מניות. בנק הפועלים קרוב לוודאי ביום א בצהרים מקבל שליטה על מניותיו של זיסר. אם הבנק לוקח שליטה, ממנה דירקטוריון חדש ומגיע להסדר חוב אגח עם הנציגויות, השופטת תגיד "לא מוכנה לחכות שבוע שבועיים". מה יקרה לנדל"ן בהודו ובאירופה? יתייבש? זה אפילו לא מוסרי שזיסר ניהל משא ומתן עם בעלי האגח על רכוש שאינו שלו, שהרי ברור לכולם שהוא מאבד את מניותיו לבנק.

אולי רק אולי הנכסים של אלביט הם בשווי של 3 מיליארד ובעלי המניות יקבלו כ 5 אחוז מ 3 מיליארד שזה 150 מיליון ₪. דרך אגב אם היו מקבלים 10 אחוז כפי שהיה בהסדר של החברה עד לפני יומיים באמת היה סיבה טובה לקנות את המניה. חוץ מזה אתה צודק בכול. עדיף אג"ח מאשר מניות עדיף בכלל לא לגעת בחברה הזו עד שיתייצב מצבה. יכול להיות שהקונים הם אנשים שממצעים את מחיר הקניה שלהם בכדי שאולי הם יצליחו להציל את ההשקעה הכושלת הזו. סביר שהם רק יפסידו עוד כסף. לעומת זאת קנית האג"ח נראית כמהלך ספקולטיבי מעניין.

רון, השופטת הבהירה שלא תאפשר עיכובים בהסדר. יעבור או ההסדר של החברה או זה של הנציגות או פשרה באמצע. ההסדר של הנציגות גרוע עוד יותר למחזיקי המניות כיוון ואז החוב שישאר לחברה יהיה גדול יותר (הדילול ללא שינוי). ללא הסדר ערך המניות יתאפס. פועלים, כנושה מלמעלה (של זיסר), כבר הפנים שלא יקבל דבר. כעת הבנק מנסה להבטיח שיקבל חלק גדול ככל האפשר מהוב כלפיו כנושה מבוטח מלמטה - של אלביט הדמיה עצמה.

במסגרת הסדר החוב באלביט הדמיה כמות המניות הרשומות של החברה תעלה מקרוב ל 25 מיליון מניות לכ 500 מיליון מניות כאשר מחזיקי האג"ח הנוכחיים יקבלו כ 475 מיליון מניות (תמורת ויתור על מרבית החוב). מניות אלו יתחלקו על חוב של כ 2.45 מיליארד ₪, ולכן, כל מי שמחזיק אג"ח א', או ג' או ד', שערך הפארי שלהם כ 120 אגורות, יקבל כ 23 מניות על כל 100 ערך נקוב של אג"ח. בנוסף, הם יקבלו אג"ח נוספות בערך נקוב של כ 28 ₪. מחיר המניה הנוכחי 6 שקלים למניה. מחירי האג"ח כ 38 אגורות. לכן, תמורת 380 ₪ ניתן לרכוש 1000 יחידות אג"ח או 63 מניות. מי שירכוש את האג"ח יקבל לאחר ההסדר 230 מניות ועוד אג"ח חדשות בהיקף 280 ₪. לכן, התשואה הצפויה לאג"ח גבוהה לפחות פי 3 מזו הצפויה למניה – בלי קשר למצבה העתידי של החברה. ולמרות זאת סוחרי שוק ההון רכשו היום את המניה במחיר הגבוה מ 6 ₪ למניה בהיקף מדהים של מעל ל 2 מיליון ₪. זה מראה עד כמה טיפשים חלק גדול מהסוחרים בבורסה. ומה יקרה בעתיד? מי שטועה כאן הם מחזיקי המניות, ערכן מנופח בגלל קושי לבצע עליהן שורט. ערך המניה צפוי לקרוס בשבעות הקרובים ומי שמחזיק בה צפוי לאבד את מרבית השקעתו.

מה עם תרחיש שבנק הפועלים לוקח את המניות ומגיע להסדר עם בעלי האגח כמו שמציעה נציגות אגח ב