חברים...נו באמת, אפשר לחשוב איזה תיחכום.. לא סתם נקבע במחקרי שוק בעולם שמרבית קרנות ה hedge funds are trash funds

מנסים לעשות רווח של 10% על ההשקעה (מחיר קניה לעומת הפארי) זה יפה למשקיע מתוחכם

ראשית, גילוי נאות: אני מחזיק את אגח המשביר ולא את המניה. עניין של העדפה אישית (שחקן אג"ח) ושל סחירות (האג"ח הרבה יותר נזיל) לענייננו, בחדשים האחרונים חלו מספר התפתחויות מאד משמעותיות במשביר: 1. נחתם הסכם להכנסת משקיע אמריקאי (חברת NASHONE שבשליטת משפחת קורמן). ההסכם אינו סופי ועדיין נמצא בתהליכי DD אולם אם הוא ייסגר סופית - המניה תזנק בעשרות אחוזים. 2. נמכרה חברת סיבוס (בשליטת חברת הבת מועדון 365) שהכניסה לחברה כ-100 מלש"ח (כ-90 מלש"ח רווח נקי) 3. החברה הודיעה על מיזוג מלא של חברת הבת (המאד רווחית ונזילה) מועדון 365 לתוך המשביר. העניין עדיין כפוף לפרוצדורות רגולטוריות אבל עקרונית אין ממש דרך למנוע אותו, גם אם מישהו מאד רוצה. זו החלטת חברה לגיטימית וזה לא יתממש רק עם זה יהפוך להיות לא כדאי כלכלית לחברה (נניח בגלל מס הכנסה) 4. משקיע באג"ח המיר 10 מליון ש"ח ע.נ. למניות לפי, תקשיב טוב, ערך הפארי של האגרת ולפי שווי מניה שהיה (אז, לפני חודש בערך) גבוה בכ-50% ממחיר המניה בשוק. במילים אחרות, היה מישהו שהיה מוכן לקחת חוב של כ-10.8 מלש"ח (במונחי פארי של כ-108) ולקבל תמורתו מניות בשווי של כ-7 מלש"ח בלבד. אם זה נראה לך מוזר אז זה גם היה נראה מוזר לי אבל זה כבר נחתם, סוכם ואושר ברשות לני"ע. אז למרות שההתפתחות הרביעית נראית הכי פחות חשובה היא בעיניי הכי חשובה והיא גם זאת שלהערכתי הקפיצה את האג"ח והמניה למחוזות חדשים. אם קיים משקיע שאינו בעל עניין בחברה (או קרוב משפחה של רמי שביט) שמוכן לעשות את הפעולה שהוא ביצע - כנראה שיש דברים בגו, והמבין יבין. לכן, אני - שכבר קודם החזקתי את האג"ח - ממשיך לרכוש ממנו כל הזמן (כולל היום במחיר 89) פשוט כי אני מעריך שאפילו אם המשקיע האמריקאי יסוג מההסכם העקרוני - יש יותר מדי דברים חיוביים שקורים בחברה והכי חשוב: נראה שאין לה בעיה לשרת את החוב שלה, בפרט לאחר המיזוג. האג"ח היא קצרה (מח"מ של קצת מעל שנתיים בלבד) ונסחרת בתשואה לפדיון של כ-15%. לי זו נראית קניה חזקה ואני גם מעריך שלא ירחק היום והאג"ח תהיה (למעשה תחזור להיות) מדורגת. אשר למניה: פה זו כבר שאלה שתלויה במשקיע האמריקאי (או כל משקיע אחר שיבוא במקומו). אם ההסכם ייחתם - המניה תזנק 50% ויותר. אם לא - עלול לבוא מימוש. יחד עם זאת, מי שהעלה את המניה (במחזורים הולכים וגדלים) מכ-240 לכ-360 בחודש האחרון כנראה יודע מה הוא עושה. גם באג"ח מתבצע איסוף ממושך ומתמיד. להערכתי, האג"ח יגיע לפארי בחדשים הקרובים מה שמייצג תשואה של כ-20% ללא קשר לתשלום הריבית (בעוד קצת למעלה מחודש). הקרן תחיל להיפרע (לשיעורין) בינואר 2015, עניין אטרקטיבי בפני עצמו (לטעמי האישי לפחות). מעבר למשביר, האג"ח של מועדון 365 מעניין לא פחות. תשואה של כ-10% לפדיון אבל המשביר (שלאחר המיזוג זו תהיה בעצם אג"ח שלה) מעמידה לטובת בעלי אגח המועדון שם בטחונות בדמות כל אחזקתה במניות קשרי תעופה כך שלאג"ח יוצמד בטחון ברור ונזיל (במאמר מוסגר אציין שקשרי תעופה עצמה אמורה להימכר בשנתיים הקרובות, לפי המצגת למשקיעים שהמשביר פרסמה בשבוע שעבר). בקיצור, אג"ח המועדון היא יותר בטוחה בגלל הבטחונות ולכן התשואה שלה נמוכה יותר. יחד עם זאת, במחיר הנוכחי (כ-98) זו קניה חזקה לא פחות מאגח המשביר. עד כאן תשובתי - ואני מקוה גם תרומתי - הצנועה. שיהיה בהצלחה!

רועי ורמוס לא בוחל בפגיעה במחזיקי האג"ח האחרים בשביל נסיון לקבלת רווח אישי . ההתנגדות למיזוג אינה עניינית .

יותר מזה, החברה מציעה לתת ביטחון על קווי תעופה מבלי שהיא חייבת. המיזוג והעיסקה של ההשקעה מבחוץ טובים לשתי הסדרות, גם מועדון וגם המשביר. רועי ורמוס סתם תוקע מקלות ולא לטובת המחזיקים, תתנערו ממנו. ג.נ. אני מחזיק משתי הסדרות.

שני האג"חים גם של המשביר וגם של מועדון הם הזדמנות קניה. מועדון אף יקבל בטחונות על קשרי תעופה. חתימת העסקה עם Nashone רק תהפוך את האג"חים האלה לבטוחים יותר. לא להתרגש מהסחטנים שמנסים לעשות קופה. עובדה שהם בעצמם רכשו עוד אג"חים ממועדון 365 , אם לא היו מאמינים בה לא היו רוכשים :)

נייר ב 10% תשואה אבל מה עם ההשקעה בפתיחה של הסופרים ,זו החכמה שהצלחתם למצא התערבות אתם מפסידים כסף בהשקעה הזו