מעלות סייגה שהדירוג מתייחס למה שבתשקיף. כמו שהתברר בפעם שעברה, התשקיף לא הציג תמונה מלאה על היחסים בין המלווים השונים מה שמנע לבסוף את ההנפקה. חבל שמעלות לא דרשו לברר את הפרטים ובמקום זאת העניקו דירוג מסויג. התשקיף הנוכחי מלא בחורים שדורשים בירור. למשל, האם הבנקים מאשרים הלוואת הון מועדף או שזה מוצג להם כהשקעת אקוויטי. זה כמו לתת רשיון נהיגה ולהניח שהנהג רואה. תבדקו ותחליטו או שלא תדרגו בכלל. עדיף מאשר לקחת סיכון על גב המשקיעים הפחות מתוחכמים שסומכים על הדירוג.

איך נכסים המוערכים לפי שיעורי תשואה של 1.5%-2% נושאים על גבם עלויות מימון של כמה שכבות חוב ו׳הון מועדף׳?? תשובה: הם לא. חוב המזנין הקיים והאג״ח בעסקה לא מקבלים מזומן מהנכסים כי אין מספיק תזרים כזה. המזנין צובר ריבית בבלון לסוף. האג״ח בעסקה אמור לשלם את הריבית מהקרן עצמה. שתופקד בפקדון מוגבל. היחסים הפיננסים יצירתיים במיוחד בהגדרות של רווח מתואם (בניגוד לnoi) כדי לשוות לסיפור הזה נופך של נדל״ן מניב. זה בסה״כ דרך להוציא כסף החוצה לסאטון ע״י עוד חוב.