אקסטל גם התחייבה להחזיר תשואה של 12% לשותף האקוויטי הסיני שהשקיע לפני כשנתיים מעל 100 מיליון. תשואה מועדפת זו קודמת לרווחים של אקסטל כשותף מנהל. זו כנראה הסיבה שגם בחישובי הNAV של אקסטל עצמה הפרויקט לא מוצג בשווי חיובי אלא ב0.

אקסטל טוענת שפיזור הפרויקטים מצדיק תימחור ריבית נמוכה יותר לאג״ח החברה על פני המזנין/פרפרד היקר ברמת הפרוייקטים, על אף שהמזנין קודם בתזרים. הטענה הזו נחלשת משום שהחברה מעניקה ערבות תשלום למלווי המזנין ולמעשה כורכת את החשיפה לכל הפרויקטים ברמת החברה. אם מלווה מזנין קרוב יותר לנכס ומקבל ערבות חברה הוא עדיף בסדר הנשייה לבעלי האג״ח. 

האג"ח של אקסטל נחות להלוואת ה - Prefered Equity, ולכן צריך להסחר בתשואה גבוהה מליבור+12. מי שלא למד את זה במירלנד (שמה החברה גייסה הלוואות מגובות בנכסים של ליבור+9, ובארץ גייסה אג"ח נחות בתשואות של 4%), ילמד את זה כאן או בחברה אמריקאית אחרת.

האגחים הכי טובים בבורסה!