כשחברה מגייסת אגח או אגח להמרה, היא יוצאת מהנחה שאת החוב צריך להחזיר. גם בכתבה לא צוין בשום מקום שלחברה צפויה בעיה להחזיר את החוב. שכן מדובר בחברה מבוססת, שפועלת כבר עשרות שנים, ברווחיות גבוהה וברמת מינוף נמוכה. כמעט בכל תרחיש תוכל למחזר את החוב או לפרוע אותו מהתזרים השוטף. לא בכל כתבה צריך לנופף בכותרת סנסציונית כדי למשוך את הקורא. מי שרק מרפרף על הכותרות עלול לחשוב שיש באמת בעיה בחברה

שלום יניב, תודה על התגובה המנומקת. מסכים עם רוב הדברים שכתבת, העניין הוא שזה בניגוד גמור לעמדה הרשמית של הנהלת דוניץ, כפי שמובאת בכתבה, לפיה החברה הנפיקה את אגרות החוב בכוונה שיומרו למניות במטרה להגדיל את הסחירות.

לעיתים, והכותב מכיר זאת, חברות קטנות המעוניינות לגייס חוב בשוק ההון המקומי נתקלות בקשיים ונאלצות להשתמש בגיוס חוב באמצעות אג"ח להמרה כדי לאפשר למוסדיים ליהנות מסוכריה ולהוזיל את עלות המימון. למיטב זכרוני, זה המקרה בדוניץ והסיבה שבעלי המניות הגדולים יישמו יחס המרה עולה בין השנים היא בכדי למנוע דילול שלהם בשווי חברה נמוך (לדעתם). לדעתי, וגם ניתוח חברת הדירוג תומך בכך, הוא שבעלי המניות רצו חוב וידעו שלחברה יש יכולת טובה לשרת אותו ולכן אין להם מטרה להפוך אותו להון ולדלל את עצמם.