מעלות חותכת את דירוג האג"ח של ארזים

עוד מכה לארזים. חברת הדירוג מעלות S&P מורידה את דירוג האג"ח של החברה מרמה של A מינוס לרמה של BBB עם אופק שלילי (Credit Watch Negative). המניה משילה כרגע 3.8% מערכה לאחר שרשמה ירידה של 83% מאז תחילת 2008.

הורדת הדירוג היא על רקע ההרעה המשמעותית הנדל"ן המניב הבריטי בו עיקר פעילותה של החברה שהביאה לפני כעשרה ימים את השוכר הגדול ביותר שלה חברת סאותרן קרוס המספק לארזים 36% מהכנסותיה לפרסם אזהרת רווח.

לדברי מעלות, הורדת הדירוג נובעת מהרעה בשוק הנדל"ן המניב אשר באה לידי ביטוי בירידה חדה בהיקף העסקאות המבוצעת בשוק וכן עליה בשיעורי ההיוון על נכסי הנדל"ן המניב מה שגורר ירידה בשווי הנכסים ובהון העצמי של החברה. ארזים כבר דיווחה ברבעון הקודם על מחיקות של 73 מיליון שקל כתוצאה משחיקת הליש"ט והיא צפויה לדווח על מחיקות דומות גם ברבעון השני.

לדברי מעלות היא מותירה את האופק השלילי לדירוג האג"ח של החברה עד שיתברר מצב השוכרים המהותיים ותגובת הנהלת החברה והבנקים להתרחשויות. יחד עם זאת מעריכים במעלות כי נזילותה של החברה בשנה הקרובה סבירה גם בתסריטים פסימיים בהם לא יתקבל תשלום משוכר מהותי והשקעות בנכסים ימומנו ממקורותיה העצמיים של החברה. מעלות מרמזת שלולא המוניטין של בעל השליטה מאיר גורביץ ייתכן והיתה מעניקה לחברה דירוג נמוך אפילו יותר: "הדירוג מסתמך על טרק רקורד רב שנים של בעל העניין בחברה בשוק הפעילות העיקרי של החברה וכן על מדיניות התרחבות זהירה של החברה בשנתיים האחרונות בהשוואה לחברות אחרות בענף".