איליק רוז'נסקי עם הגב אל הקיר: משבר הנזילות מכה גם בדלק נדל"ן

משבר האשראי מקשה גם על דלק נדל"ן. לחברת הנדל"ן המניב שבשליטת יצחק תשובה נותרו עוד שישה ימים בלבד לפרוע את ההלוואה בהיקף של 600 מיליון שקל שנלקחה מבנק ההשקעות מריל לינץ' לצורך רכישה ממונפת של מניות רשת תחנות רודשף באנגליה. הבעיה היא שבקופתה של דלק נדל"ן, לפחות כרגע, אין מספיק כסף. בינתיים המשקיעים בלחץ, ומחירן של איגרות החוב של החברה יורד והן נסחרות היום בתשואה שנתית לפדיון הגבוהה מ־30%.

בימים האחרונים מצוי מנכ"ל החברה איליק רוז'נסקי במצוד אחר המקור שיוכל לספק לו מזומנים ומהר. כשדלק נדל"ן גייסה את ההלוואה לפני כשנה וחצי, המושג "משבר נזילות" לא היה נפוץ, ואף אחד בשוק לא חשב שצונאמי כזה עלול לפקוד את החופים. אולם כיום, המחסור במזומנים מקבל ביטוי מוחשי כשדלק נדל"ן לא מצליחה למחזר הלוואה, ונאלצת לחפש נזילות על ידי גיוס הלוואות מקרובי המשפחה - החברת־בת DGRE והחברה־אם קבוצת דלק - וכן על ידי מימוש נכסים.

האם אכן החברה־אם תערוב לדלק נדל"ן? בפגישה שערכה קבוצת דלק עם אנליסטים לאחרונה אמר המנכ"ל אסי ברטפלד, כי בקבוצה קיימים יחסים משפחתיים בין החברות, והוא מתייחס לחברות־בנות כמו לילדיו. כלומר, יש תקופות שבהן הילדים מספקים נחת, ויש תקופות שההורים צריכים להתגייס לעזרת הצאצאים. האנליסטים שנכחו בפגישה ידעו כבר אז כי ברטפלד למעשה מנסה להעביר מסר לשוק ההון כי קבוצת דלק תסייע לדלק נדל"ן אם תתבקש.

חוסר ודאות

למרות שמועד הפירעון הוא עוד פחות משבוע, נכון לכרגע אין עדיין ודאות אם הכסף יושג. עם זאת, דלק נדל"ן אופטימית. בדיווח לבורסה אתמול, לאחר דרישה מפורשת של רשות ניירות ערך, נכתב כי "להערכת החברה ההלוואה תיפרע במועד". מהדיווח עולה כי לאחר שלא נמצא מוסד פיננסי אחר שימחזר את ההלוואה של מריל לינץ', בכוונת החברה לבצע כמה פעולות לגיוס הכסף הנדרש. הפעולה הראשונה היא לקיחת הלוואה של עד כ־75 מיליון שקל מהחברה־בת (84%) DGRE, הנסחרת בבורסה המשנית בלונדון.

כמו כן דיווחה דלק נדל"ן כי היא מנהלת משא ומתן מתקדם למכירת אחזקות בשלושה נכסי נדל"ן בישראל תמורת כ־275 מיליון שקל. חלקה של דלק נדל"ן בנכסים מסתכם ב־80%, כלומר חלקה במימוש יסתכם ב־215 מיליון שקל. היתרה (20%) מוחזקת על ידי חברת הביטוח מגדל.

החלטה מכרעת

דרך נוספת באמצעותה תשיג החברה את הכסף היא הלוואה בהיקף 142 מיליון שקל מגוף בנקאי שהעמיד לה מסגרות אשראי בעבר. ל"כלכליסט" נודע כי בנק הפועלים, שמחזיק ב־9% ממניותיה, הוא הגוף שמספק לה את קו האשראי הזה. שאר הסכום - 168 מיליון שקל - יגויס ככל הנראה כהלוואת בעלים מהחברה־אם קבוצת דלק. בשלב זה דירקטוריון דלק כבר אישר הלוואה בק טו בק בהיקף של 80 מיליון שקל.

מכאן שנשאר רק עוד סכום של 88 מיליון שקל, שטרם אושר על ידי דירקטוריון קבוצת דלק. דלק נדל"ן אמנם מדווחת כי היא גם בוחנת אפשרות של מימוש אחזקותיה ברודשף, אולם מהלך כזה ייקח זמן ארוך יותר, שיעבור את מועד פירעון ההלוואה.

על רקע חוסר הוודאות הזה יצטרכו משקיעי דלק נדל"ן לקבל היום החלטה האם ברצונם להיענות להצעת הרכש של החברה־אם קבוצת דלק לרכישת כ־10% ממניותיה.

ההלוואה ממריל לינץ', העומדת היום על הפרק, נלקחה על ידי דלק נדל"ן לפני 18 חודשים לצורך מימון רכישת מניות רשת רודשף בסוף מרץ 2007. את ההון שגויס מבנק ההשקעות האמריקאי העמידה דלק נדל"ן כהון עצמי לצורך עסקת הרכישה. במצב הרוח ששרר בשווקים לפני שנה וחצי הליך כזה היה מקובל, אך היום, לאחר פרוץ משבר הסאב־פריים וחוסר היציבות הפיננסית גם בקרב הגוף שסיפק את ההלוואה לחברה, עסקאות כאלו אינן מתבצעות עוד באופן ממונף שכזה. לפני כשבועיים פדתה דלק נדל"ן בהליך פירעון מוקדם 112 מיליון שקל מתוך ההלוואה שהיקפה מסתכם ב־712 מיליון שקל (150 מיליון ליש"ט).

פעילות רשת רודשף הבריטית נרכשה על ידי דלק נדל"ן (75%) ודלק פטרוליום (25%) תמורת 3.13 מיליארד שקל (375 מיליון ליש"ט). החברות שילמו 1.43 מיליארד שקל (158 מיליון ליש"ט) מסכום הרכישה תמורת מניות רודשף, וכ־1.7 מיליארד שקל (217 מיליון ליש"ט) על ידי נטילת התחייבויותיה הכספיות.