אג"ח מגובות בנדל"ן מסחרי עשויות להוות הזדמנות למשקיעים

הנדל"ן המסחרי ספג פגיעה קשה בשל המשבר בשווקי ההון והאשראי אולם נראה כי עבור המשקיעים הבשורות לא בהכרח רעות ואג"ח המגובות בנדל"ן מסחרי עשויות להיות הזדמנות להשקעה. בנקים אזוריים וקרנות השקעה בנדל"ן (REIT) צפויים להפגע בשל התגברות פשיטות הרגל וחדלות פרעון של חברות בתחום. עם זאת, אגרות חוב מגובות משכנתאות הקשורות לנדל"ן מסחרי (CMBS) מציעות תשואות סבירות בסיכון יחסית נמוך ממה שניתן היה לצפות.

"מדובר באגרות הנסחרות בתשואה של 14%-16%  - זה אבסורד" , אומר דארל ווילר אנליסט של אגרות חוב מסוג CMBS מסיטי גרופ. אגרות החוב מגובות המשכנתאות הקשורות לנדל"ן מסחרי נמצאות במצב טוב יותר מאלו הקשורות לנדל"ן למגורים (MBS), למרות שמשקיעים נטו להתרחק מהן עם התגברות המשבר בשווקי ההון והתפוצצות בועת הנדל"ן בארה"ב.

הסיבה היא ככל הנראה במדיניות חיתום טובה יותר עבור האגרות הקשורות לנדל"ן מסחרי בהשוואה לסטנדרטים ירודים באגרות הקשורות לנדל"ן למגורים. המשמעות היא שיעור נמוך יותר של אי עמידה בהלוואות.

כ-80% מאגרות החוב מגובות למשכנתאות הקשורות לנדל"ן מסחרי עדיין מדורגות ב-AAA וקיים סיכוי נמוך שיקרסו בשל הצורה בה הן נארזו לנמכרו למשקיעים, אומר ווילר. בנוסף משקיעים מקבלים מידע רב יותר אודות אגרות אלה בהשוואה לאגרות חוב מגובות משכנתאות בנדל"ן למגורים.

בין קרנות ה-REIT המתמקדות בהשקעה באגרות חוב מגובות משכנתאות בנדל"ן מסחרי ניתן למצוא את NorthStar Realty Finance,  ואת Arbor Realty Trust.