התשובה הסולידית לתיק ההשקעות: אלכוהול וסיגריות

הירידות שחלו באחרונה במדדי המניות מעידות על כך שהמשבר הכלכלי טרם חלף. מי שמחפש השקעה בחברה סולידית בעלת תזרים מזומנים יציב, הנהנית מביקוש גבוה למוצריה גם בימי מיתון, עשוי לגלות עניין בקבוצת אלטריה (סימול: MO).

לקבוצה שווי שוק של 34.6 מיליארד דולר, והיא נוצרה לפני כשש שנים מאיחוד של כמה וכמה חברות כשהבולטות בהן היו חברת מוצרי הטבק הגדולה בארצות הברית פיליפ מוריס ומבשלת הבירה הבריטית סאבמילר (SABMiller).

מותגי הסיגריות המובילים של פיליפ מוריס הם פרלמנט, מרלבורו ו־L&M, אשר מיוצרים ב־60 מפעלים בעולם ומשווקים ל-160 מדינות. חברת סאבמילר - שמותגיה הידועים הם מילר, פילסנר ופוסטר - נולדה ממיזוג בין מבשלת הבירה הידועה מילר ומבשלת דרום אפריקאית.

ב-2008 הסתכמו הכנסות אלטריה ב-19.35 מיליארד דולר, עלייה של 3.7% לעומת השנה שלפניה. ואולם הרווח הנקי של הקבוצה צנח לשפל של חמש שנים, והסתכם ב־4.93 מיליארד דולר - ירידה של 50% לעומת 2007.

אחת הסיבות לכך היתה ירידה חדה של כ-75% בהכנסות מפעילות חד־פעמית, אשר תרמו לקבוצה מאז 2003 כ-7 מיליארד דולר בשנה. ב־2008 הסתכמו ההכנסות החד פעמיות בכ-2 מיליארד דולר בלבד. גורם נוסף שהשפיע על הירידה ברווח הנקי היה עלייה של 5.6% בעלות המכירות.

לפני כחצי שנה הנפיקה החברה איגרות חוב דולריות לעשר שנים, וזאת בעת ששוק ההנפקות היה קפוא. האג"ח מציעה כעת תשואה לפדיון של 7.5%, והיא זכתה לדירוג BBB מטעם חברת סטנדרד אנד פור'ס.

מאחורי האג"ח ניצבת, כאמור, קבוצה גדולה שהביקוש למוצריה נחשב קשיח יחסית. נוסף על כך היא נהנית מפיזור גלובלי והיא אינה תלויה בשוק מקומי כזה או אחר. החיסרון של האג"ח טמון בעיקר במשך החיים הארוך שלה, שכן כל שינוי מאקרו־כלכלי שיביא לעליית הריבית בארה"ב, וכל גורם שישפיע על התוצאות העסקיות של הקבוצה, עלולים להוריד את שער האג"ח, וזהו סיכון שעל המשקיע להביא בחשבון.

* נכתב על ידי קורל גרינברג, מנהל מערך הייעוץ ביובנק. האמור אינו בגדר ייעוץ השקעות