בלעדי: רשות ני"ע מתלבשת על חברות המסחר במט"ח

רשות ניירות ערך אישרה באחרונה הצעת תיקון לחוק ניירות ערך המסדירה את פעילותן של זירות מסחר חלופיות לבורסה ואת הפיקוח עליהן - כך נודע ל"כלכליסט". לפי ההצעה, זירות מסחר חלופיות יחויבו בעמידה בתנאי סף פיננסיים, בממשל תאגידי ובפיקוח רגולטורי מחמיר כתנאי לקבלת רישיון. היוזמה נועדה להבטיח כי השירותים המסופקים על ידי זירות מסחר חלופיות יעמדו בסטנדרטים המבטיחים פעילות הוגנת ותקינה. הרשות ממתינה להערות הציבור, ובהמשך תעביר את ההצעה למשרד המשפטים ולחקיקה בכנסת.

בשנים האחרונות, בעקבות התפתחות האינטרנט, הופיעו בישראל זירות מסחר קמעונאיות הפונות ללקוחות פרטיים הסוחרים בדרך כלל בסכומים קטנים. זירות אלו מאפשרות, בין השאר, מסחר במט"ח (שוק הפורקס), באופציות, במדדים ואף בניירות ערך סחירים. הפעילות המתקיימת בזירות אלו אינה זוכה למענה ברור בחוק ניירות ערך הקיים, הנוגע רק לבורסה לניירות ערך בתל אביב. אחת המטרות המרכזיות של החקיקה היא הסדרת פעילותן של חברות המסחר במט"ח, שהתרחבה מאוד בשנים האחרונות. הצורך בתיקון החקיקה התחזק גם לאור העובדה שאין בישראל חקיקה המסדירה את פעילותן של אותן זירות מסחר חלופיות, שהן יחידים וחברות המציעים ללקוחות לפתוח חשבון ולסחור מול דילרים.

מפעילי זירות המסחר החלופיות מעבירים ללקוחות ציטוטי קנייה ומכירה למוצרים שונים הנסחרים בהן. לקוח המעוניין לפעול בזירה, נדרש להפקיד סכומי כסף הנמצאים בשליטתם הבלעדית של מפעילי הזירה. כל העסקאות הן מסוג "נוסטרו", כאשר בעלי זירות המסחר אמורים לדאוג "להתכסות" על הפוזיציה שלהם באמצעות ביצוע עסקאות נגדיות או בתיווכם של גופים פיננסיים.

ואולם קיים ספק בשאלה האם התנהלות המסחר בזירות אלו ואופן גיוס הלקוחות הם תמיד הוגנים, מה גם שקיים חשש לניגוד עניינים מובנה, הנובע מכך שמפעילי הזירה הם חלק מהעסקה בשעה שיש להם יתרון בכל הנוגע לנגישות למידע. החשש הוא שהמשקיעים אינם מקבלים מספיק מידע לצורך קבלת החלטה מושכלת, ושכללי המסחר בזירה אינם מספקים הגנה נאותה למשקיעים.

בתיקון לחוק יוגדר לראשונה המושג "דילר", והוא יכונה "זירת סוחר לחשבון עצמו". זירה זו תוגדר כמערכת שבה אדם, באופן מאורגן, תדיר ושיטתי קונה או מוכר ניירות ערך לחשבון עצמו מול לקוחותיו. זירה שכזו תחויב בקבלת רישיון מרשות ני"ע שיגדיר מהם התחומים שבהם היא רשאית לעסוק, ומיהם המשקיעים שאיתם היא רשאית לפעול.

הצעת התיקון מבקשת לקבוע כללים לגבי ההיקף ותוכן המידע שזירות המסחר יחויבו להעביר ללקוחות - הן לגבי המוצרים הנסחרים והן לגבי אופן תמחורם. הרשות גם תדרוש מזירות המסחר להיות בעלות הון מינימלי ולבטח את עצמן, וזאת כדי שהן יהיו יציבות ויוכלו לתת פיצוי ללקוחות במידת הצורך.

הרשות גם מתכוונת לדרוש מהסוחרים לעמוד בסטנדרטים של הגינות מסחרית, הבאים לידי ביטוי, בין השאר, בדרישה להתאמת המוצר ללקוח.

על בעל השליטה, הדירקטורים ומנכ"ל זירת המסחר החלופית יחולו חובות זהירות ומיומנות כלפי הלקוחות. הרשות גם מציעה להסדיר את אופן הפרסום והשיווק המותרים לזירות אלה, מתוך ניסיון למנוע את הטעיית ציבור המשקיעים. נוסף על כך הזירות יחויבו לדווח לציבור ולרשות ניירות ערך, בין השאר כדי ליצור תשתית פיקוחית.