יו"ר FSA הבריטית: "לא רוצים להימצא בשנת 2018 עם משבר דומה או חמור מהנוכחי"

אדייר טרנר מופיע בכנס IOSCO לרשויות ני"ע העולמיות בתל אביב הבוקר. טרנר, יו"ר ה-FSA, הרשות לשירותים פיננסיים הבריטית, אומר כי המשבר הכניס ל"שוק" סדרה שלמה של הנחות אינטלקטואליות, ולכן במאמץ החיפוש אחרי התגובה הנכונה צריך לשאול שאלות על העבר.

"המשבר בעצם הגיע אחרי תקופה ארוכה של צמיחה ויציבות ברוב מדינות העולם, מאז 1998 זה המשבר הראשון בשווקים המתעוררים. הם לראשונה חווים ירידה בתמ"ג", הוסיף טרנר. "צריך ללמוד את המסקנות, כך שבעוד עשור לא נצטרך להתמודד עם עוד משבר. לא רוצים להימצא בשנת 2018 עם משבר דומה או חמור מהנוכחי".

לדבריו, "המשבר הוחרף על רקע החדשנות הפיננסית, מתוך הנחה שאפשר יהיה להנדס את השווקים בצורה מדויקת יותר, לספק למשקיעים תוצאה סופית טובה יותר של תשואות, מאשר הכלים שסיפקו תוצאה פחות טובה קודם. תופעה זו יצרה גידול במינוף בצורות שונות, גם בסעיפים החוץ מאזניים, וגם תזוזה במועדי הפרעון (maturities) של מכשירים שונים. שכנענו את עצמנו שהמכשירים נזילים, ולא תמיד זה היה המצב".

למומנטום יש השפעות מהותיות

"אי אפשר להניח שיעילות בשווקים היא תנאי לרציונליות של השווקים. השווקים פגיעים, ולמומנטום יש השפעות מהותיות. בראייה של עשרות שנים קדימה, נראה שחלק מהמערכות הפיננסיות בעולם בעצם גדלו להיקפים שהיו הרבה מעבר ליכולת הקיבולת החברתית של המשתמשים בהם. הרבה מחקרים דיברו על סדרי העדיפויות שצריך לבצע בהקשר לפתרון המשבר הנוכחי".

לדברי טרנר ישנן כמה המלצות מהותיות הקשורות לרגולציה על הבנקים. ראשית, יותר הון איכותי במערכת, שעולה ככל שגדל הסיכון. שנית, להגביל את יחסי המינוף. שלישית, מערכת לבלימת זעזועים במערכת. רביעית, צריך להתמקד שוב ושוב בסוגיות הנזילות. חמישית, כלים לניתוח מאקרו כלכלי להגדלת הביטחון כלפי מערכת הבנקאות. "אסור לתת למוסדות פינננסים את חופש בלתי מוגבל".