תעלומה: מי המשקיע האלמוני שזורק חבל הצלה לארזים?

חברת הנדל"ן המניב ארזים, שבשליטת מאיר גורביץ', סיפקה בשנים האחרונות לא מעט דרמות. בשנות הגאות היא נחשבה לסחורה החמה בשוק ושווייה האמיר ל־1.1 מיליארד שקל, אולם כשהתפוצצה בועת הנדל"ן והפיננסים, ארזים הסתבכה, מנייתה צללה ובעלי איגרות החוב שלה כבר דרשו להעמיד את האג"ח לפירעון מיידי. המשמעות עבור החברה הוא פירוקה המיידי - אלא שבאופן מפתיע אתמול נזרק לחברה גלגל הצלה.

מבדיקת "כלכליסט" עולה כי משקיע אלמוני באיגרות החוב של החברה, שאמורות להיפרע עד שנת 2012 (קצרות), החליט להמיר את איגרות החוב שלו לסדרה שאמורה להתחיל להיפרע החל מ־2013 (הארוכות מסדרה 4). לא מדובר בעניין של מה בכך, שכן בעלי האג"ח הארוכות ביקשו להעמיד אותן לפירעון מיידי. המרה שכזו עשויה לשנות את תוצאות האסיפה של בעלי האג"ח הארוכות, שכן היא מהווה לשון מאזניים. הצבעה נגד ההחלטה להעמיד את האג"ח לפירעון מיידי עשויה למנוע ממהלך שכזה לצאת לדרך.

ביום ראשון האחרון החליטה אסיפת בעלי אג"ח הארוכות (סדרה 4) של ארזים, ברוב של 76%, להעמיד את הסדרה לפירעון מיידי - זאת לאחר שאברהם גורביץ', אחיו מאיר גורביץ', בעל השליטה בחברה, הבהיר כי אין לחברה כוונה להיכנס עם המחזיקים למשא ומתן להסדר שיבטיח את זכויותיהם.

לאחר שהוחלט לזמן אסיפה לפירעון מיידי דיווחה ארזים כי משקיע שאינו קשור אליה, שהחזיק עד כה כ־7.7 מיליון אג"ח מסדרה 2 ו־978 אלף שקל ערך נקוב אג"ח מסדרה 3, סדרות קצרות, מבקש שהחברה תמיר אותן ב־8.8 מיליון שקל ערך נקוב מסדרה 4.

צילום: אוראל כהן

מנהלי השקעות, שמכירים היטב את מצבה ופעילותה של ארזים התקשו אתמול להבין את ההיגיון הכלכלי של המשקיע. זאת מכיוון שאותו משקיע ביקש להחליף את האג"ח הקצרות שלו, שנחשבות לבטוחות יותר, באג"ח ארוכות שהסיכון שבאחזקה בהן הוא גדול יותר.

גורמים המקורבים לארזים אמרו אתמול ל"כלכליסט" כי החברה, מבחינתה, קפצה על ההצעה, שכן מדובר בדחיית פירעון התחייבויות - דבר שיסייע לה בטווח הקצר. עוד ציינו הגורמים כי המשקיע שביקש לבצע את ההמרה הוא "שחקן בשוק ההון המקומי המוכר לארזים".

כיצד יכול אותו משקיע להפיל את ההצעה? די לו בהתנגדות של 25%. הצעה להעמיד את האג"ח לפירעון מיידי התקבלה ברוב של 76%. כלומר, יחד עם 24% מבעלי החוב שהתנגדו עד כה לפירעון מיידי, יוכל אותו משקיע להפיל את ההצבעה ולמעשה לאפשר לחברה להמשיך לפעול ללא הפרעה.

למרות פניית "כלכליסט" סירבו גורמים בארזים לחשוף את זהות המשקיע וטענו כי כלל לא נכנסו לשיקוליו הפרטיים שבביצוע ההמרה. ל"כלכליסט" נודע כי מספר גופים כבר פנו לחברה, לנאמן בעלי האג"ח ולרשות ני"ע בבקשה לחשוף את זהותו ואת האינטרסים שהובילו למהלך.