אג"ח עולמית - חוב פולני לעשר שנים

בשנה האחרונה נסגרו בארצות הברית יותר מ־50 בנקים, והועלו חששות מהותיים באשר ליכולתם של מנפיקים רבים לעמוד בהתחייבויותיהם. מחנק האשראי, שהורגש באופן אינטנסיבי בשווקים, בא לידי ביטוי בירידה חדה במחירי איגרות החוב, מה שהביא, בין היתר, לנהירת משקיעים אל האג"ח הממשלתיות. משום שאלה נחשבו בטוחות יותר, תשואותיהן ירדו לשפל חדש. אולם מאז, שוקי המניות התאוששו מעט, והתיאבון של המשקיעים לנכסים תנודתיים וברמת סיכון גבוהה יותר גדל.

אחת מהאג"ח הממשלתיות הללו היא זו של ממשלת פולין, מדינה שבסוף המאה שעברה יצאה מהגוש הקומוניסטי, הצטרפה לברית נאט"ו וב־2004 הצטרפה כחברה לאיחוד האירופי.

בדומה למדינות רבות ברחבי העולם, גם עבור פולין היתה 2008 שנה לא פשוטה. התמ"ג השנתי הסתכם בכ־101 מיליארד דולר, וקצב הצמיחה במדינה עמד על 4.9% (לעומת צמיחה מרשימה של 6.5% ב־2007). הגירעון של המדינה הסתכם בכ־4 מיליארד דולר (3.9% מהתמ"ג), החוב עמד על 47.1% (מהתמ"ג), האינפלציה הסתכמה ב־3.6% ושיעור האבטלה עמד על 10.8%.

בתחילת חודש יולי גייסה הממשלה הפולנית אג"ח דולרית לעשר שנים, המחלקת ריבית של 6.375% אחת לחצי שנה. ממשלת פולין אוחזת בדירוג איתנות פיננסית של -A מ־S&P (רק לצורך השוואה, מדינת ישראל אוחזת בדירוג A, דרגה אחת מעל פולין).

המטבע המקומי של המדינה הוא זלוטי פולני (שער: כ־3.11 זלוטי לדולר) וכלכלתה נשענת ברובה על חקלאות (שבה מועסקים 30% מכוח העבודה במדינה, אך התוצר שלה מהווה כ־3% בלבד מהתמ"ג של המדינה).

העובדה כי המנפיק הנו ממשלה של מדינה אירופית ותיקה מעניקה ביטחון יחסי לרוכש האג"ח, שייהנה גם מתשואה עודפת של 2.7% על אג"ח שהנפיקה ממשלת ארה"ב לאותה תקופה. עם זאת, על המשקיע לקחת בחשבון כי מדובר באג"ח בעלת מח"מ ארוך וכי שינויים מאקרו־כלכליים יכולים להוריד את ערכה.

נכתב על ידי קורל גרינברג, מנהל מערך הייעוץ ביובנק. האמור אינו בגדר ייעוץ השקעות