אפריקה ישראל: לאן נעלמו 790 מיליון שקל במזומן?

לפני כשנה, באוקטובר 2008, החלו להתעורר בשוק ההון חששות ראשונים בנוגע ליכולתה של אפריקה ישראל לעמוד בהתחייבויותיה כלפי בעלי איגרות החוב. על רקע משבר האמון שנוצר החליט בעל השליטה לב לבייב לעלות על מטוס ולהגיע מביתו שבלונדון למלון קראון פלאזה שבמגדלי עזריאלי לשיחת הרגעה דחופה עם המשקיעים המוסדיים.

"יש לנו את כל הכסף למימון הפעילות עד 2010, כך שאנחנו מרגישים מאוד בנוח", אמר אז לבייב. "נעמוד בכל ההתחייבויות כי יש לנו את המרכיבים החשובים ביותר: רצון ויכולת. אני לא מתעסק במסחר באג"ח, העסק שלי זה לדאוג שהחברה תשלם את החוב", הוסיף.

באותו מעמד הזכיר לבייב כי רוסיה ממשיכה להוות חלק מרכזי בפעילות הקבוצה. "יש מחסור בחנויות, במשרדים ובמגורים, ועצם העובדה שהמתחרים מאטים את קצב הפיתוח של הנכסים מהווה הזדמנות עבורי. האווירה יכולה לגרום להאטה מסוימת בנדל"ן, אך אנו ערוכים לזה", אמר. ברמת המאקרו, העריך שהמערכת הפיננסית כבר אחרי שיא המשבר. "השוק יתחיל להתרומם באמצע 2009".

אולם, התחזיות האופטימיות התבדו. בחודש שעבר הציגה החברה את דו"חות הרבעון השני בהם בישרה למשקיעים כי היא תתקשה לעמוד בהתחייבויות החל מ־2011. כפועל יוצא הודיעה כי בכוונתה לפתוח במו"מ להסדר עם נושיה.

האופטימיות של לבייב באה לידי ביטוי גם בתחזיות שהחברה הציגה בדו"חותיה. אפריקה העריכה בדו"ח הרבעון השלישי של 2008 כי היא תסיים את 2009 עם קופת מזומנים של כ־910 מיליון שקל. היום מעריכה החברה כי היא תסיים את 2009 עם מזומן בהיקף של 121 מיליון שקל בלבד.

לפער הזה שמסתכם ב־789 מיליון שקל אפריקה מספקת כמה הסברים: ראשית, היא תידרש להזרים לבנקים שמימנו את רכישת בניין הניו יורק טיימס 206 מיליון שקל כדי לא לאבד את הנכס. סכום זה לא היה צפוי, ולכן לא הופיע בתחזיות.

נוסף על כך, אפריקה מבינה היום כי היא היתה אופטימית מדי גם ביחס להיקף הדיבידנד שתוכל למשוך מהחברות־הבנות, אשר גם פעילותן נפגעה מהמשבר. הירידה בהיקף הדיבידנדים הפחית 75 מיליון שקל מהתזרים החזוי.

הסיבה השלישית נעוצה בהערכותיה של אפריקה שתוכל לקבל את מלוא החזר הלוואות הבעלים מאפריקה נכסים. בפועל, הבנקים הקשיחו עמדות כלפי אפריקה נכסים ובשבוע שעבר אפריקה ישראל נאלצה להמיר חלק מהלוואות הבעלים (132 מיליון שקל) למניות.

לכל אלה יש לצרף גם את דחיית מימושי נכסים בהיקף של 222 מיליון שקל מ־2009 כפי שתוכנן במקור ל־2010.