כבר שכחנו את הלקחים

בזמן שאפריקה ישראלנמצאת בהסדר חוב, אנחנו והמשקיעים המוסדיים מלקקים את הפצעים של החמדנות, חוסר הסלקטיביות וה'יהיה בסדר' של הישראלים. ככה אנחנו, מה לעשות? החפיפניקיות הישראלית אולי היא לא החמדנות של הבנקים האמריקאיים שניסו למקסם רווחים. אם תשאלו אותי היא הרבה יותר גרועה. היה עדיף שאנחנו נחטוף כמוהם ולא כמו באפריקה (מכה בקטנה - בשפת העם) כדי שמשהו ישתרש.

המוסדיים וחברות הדירוג משקיעים 'הרים' של מזומנים בהבאת אנליסטים ומנתחים, בשביל מה? כדי לקפוץ כמו משוגעים על כל הנפקה שיוצאת עכשיו לשוק? האם דלק אנרגיה, חברה לא מדורגת, צריכה לזכות לביקושי יתר של מיליארד שקל במכרז הציבורי והמוסדי יחד?

יכול להיות שתמר, דלית והשאר יש פוטנציאל של עשרות רבות של מיליארדי דולרים. אבל המציאות לימדה אותנו בזמן המשבר ולאורך ההיסטוריה שדברים נוטים להשתבש. במקום הציבור והמוסדיים אני הייתי הופך הרבה יותר חשדן ולא מפסיק לשאול שאלות. לא צריך להיכנס בפראות להשקעות לפני שרואים את המזומנים. משקיע חשדן היה אומר שהוא לא נכנס עד שהוא לא רואה שקל מהקידוחים. ואז מה אם חברת האם של דלק אנרגיה היא קבוצת דלק, להזכיר לכולם - גם דלק נדל"ןשל קבוצת דלק נכנסה לקשיים. נכון תחום הפעילות הוא שונה בתכלית אבל זה יכול לקרות לכולם.

על פי נתוני הבורסה לניירות ערך - בספטמבר גייס הסקטור העסקי בשוק האג"ח מהציבור כ-4.4 מיליארד שקל ב-12 הנפקות לציבור של אג"ח - כ-65% מהסכום באמצעות אג"ח לא צמודות וכ-35% באג"ח צמודות מדד.

אז נכון הכסף זורם לתוך הבורסה מהציבור ועל מנהלי ההשקעות לזכור שכל אחד יכול לדבר בתקשורת על סטוק-פיקינג וסלקטיביות, אבל צריך להראות את זה בפועל. שמרנות היא שם המשחק, היא גם זו שהייתה מונעת מאפריקה ישראל להגיע למצב שבו היא נמצאת כיום. אם היה יוצא איזה רועי ורמוס וצועק לאפריקה לפני הנפקות האג"ח שמימנו את ההשקעות בארה"ב ואומר: "משבר, משבר בארה"ב", אז כולנו היינו מרוויחים.

גם אפריקה הייתה נמנעת מהשקעה כושלת, הודות לעירנותם של המוסדיים וגם אנחנו לא היינו בכספי הפנסיה שלנו משתתפים בהרפתקאות נדל"ן ברחבי העולם. גם מבלי שאף אחד מאיתנו ישאל שאלות.

עכשיו כשהצמיחה בפתח, והכל נהיה יותר אופטימי זה הזמן לשאול שאלות, לחזור לחשוד, להיות סלקטיבי. אחרי הכל ההיסטוריה תמיד חוזרת ובסוף מחזור הצמיחה הזה יקום לו ורמוס אחר שיכעס על חברה אחרת ויצעק שהוא רוצה את הכסף בלי תנאים ומיד. אז לפני שצועקים המוסדיים שיפנו אצבע מאשימה לעבר עצמם.