בלעדי לכלכליסט: הקופון השמן שסידר האוצר לגבי פרל

"במהלך החודשים האחרונים ניכרת התאוששות של ממש בשווקים בכלל ובשוק איגרות החוב הקונצרניות בפרט", כך כותבים מנהלי קרן המנוף בראשית בדו"חות הכספיים הראשונים של הקרן שנשלחו לגופים המשקיעים בה ושנחשפים לראשונה ב"כלכליסט".

פרשנות: שלוש קרנות יותר מדי ככל שמגמת השיפור בשווקים תימשך, קרנות המנוף עשויות לאבד יותר ויותר מהרלבנטיות שלהן גולן פרידנפלד והדר רז, תגובה אחתלכתבה המלאה

קרן המנוף הראשונה שהוקמה בישראל מציינת בדו"חות כי "מגמת ההתאוששות באה לידי ביטוי בזמינות רבה יותר של הון ואשראי לחברות הפועלות בישראל. ההתאוששות מאפשרת גיוס אשראי חוץ־בנקאי (מוסדי וציבורי) לגופים המצויים ברמות הדירוג הבכירות, ואף לגופים המדורגים למטה מכך, ומתבטאת גם בירידה בעלות האשראי לגופים האמורים".

מני וסרמן, מנכ"ל משותף קרן מנוף בראשית | צילום: סיוון פרג'

"המשמעות עבורנו, בין היתר, היא הצורך לבחון גם שילוב מרכיבי המרה ואקוויטי בעסקאות", נכתב בדו"ח. "פעילותנו והשגת יעדינו מהוות כעת אתגר גדול ומורכב עוד יותר מאשר היו בתחילת הדרך, ואנו משקיעים את מרב המאמצים לפעול בשווקים במציאות משתנה זו".

על פי הדו"ח, מאז החלה לפעול הקרן באמצע מרץ 2009 ועד סוף יוני, היא גבתה דמי ניהול של כ־2 מיליון שקל. אולם, בשורה התחתונה, מאז שהחלה לפעול, רשמה הקרן הפסד בסכום דומה, בין היתר עקב תשלום ששולם למנהליה.

על פי הסכם דמי הניהול של הקרן, שנקבע במסגרת מכרז משרד האוצר, מנהל הקרן זכאי לדמי ניהול בשיעור של 0.7% לשנה מסך התחייבויות המשקיעים עד לאישור הסכם סופי של ההשקעה הראשונה של הקרן על ידי ועדת השקעות. לאחר אישור ההסכם זכאי מנהל הקרן לדמי ניהול בשיעור של 1% לשנה מסך ההתחייבויות המשקיעים, כך שבשלוש השנים הראשונות לפעילות הקרן דמי הניהול יעמדו על כ־20 מיליון שקל לשנה.

החל מהשנה הרביעית להסכם השותפות יהיו דמי הניהול בשיעור של 0.5% לשנה מסך השקעות הקרן הנותרות. אם הקרן תציג תשואה ריאלית גבוהה מ־8%, השותפים בבראשית ישתתפו ברווחים העודפים ויהיו זכאי ל־20% מהם.

מנהלי הקרן מספרים בדו"ח על שתי עסקאות שנחתמו לאחרונה. הראשונה עם חברת הכשרת הישוב שהושלמה באוגוסט 2009, והשנייה עם קרדן ישראל שנחתמה ביולי 2009.

מנהלי הקרן שחתומים על הדו"ח - גבי פרל, יו"ר הקרן, ורן גרודצקי ומני וסרמן, שותפים מנהלים בה - מסכמים אותו ואומרים כי "תקופת דו"ח זה הנה התקופה הראשונה לפעילות הקרן. במסגרת תקופה זו השלמנו את כל ההערכות התפעולית של הקרן, והוקמה התשתית הנדרשת לפעילות. במקביל הושלם גיוס הצוות המקצועי". מנהלי הקרן ציינו כי "אנו מודעים לכובד האחריות המוטלת עלינו כלפיכם כשותפים שהשקיעו בקרן וכלפי הציבור העמוד מאחוריכם, ומודים שוב על האמון שנתתם בנו".