תכלית: מרווח התשואה של מדדי התל-בונד צפוי להמשיך ולעלות

מדדי התל-בונד מגלים עמידות

:

למרות המגמה השלילית בשוקי ההון ברחבי העולם ובשוק המניות המקומי, הרי שהאפיק הסולידי ומדדי התל-בונד ממשיכים להציג עמידות מרשימה. מדד התל-בונד 20 נותר השבוע ללא שינוי בעוד התל-בונד השקלי ירד בכ-0.4%. מרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות ממשיך להתרחב על רקע חששות המשקיעים, וכיום עומד ברמה של 1.97% במדד התל-בונד 60.

מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל הפתיע ועלה 0.9%, על רקע עליות מחירי המזון, הדיור והחופשות. עלייה זו, שהיתה מעל טווח תחזיות האנליסטים, הביאה דווקא לירידה בציפיות האינפלציה, וזאת בעקבות עדכון החישוב של התשואה הפנימית בגלילים. ציפיות האינפלציה לטווח הבינוני עומדות על 2.7%. צמודי המדד עלו השבוע 0.8%, בעוד האגרות השקליות בריבית קבועה עלו ב-0.5%. יש לציין שלמרות המדד הגבוה, הגילונים בעלייה של עד 0.1% בלבד, דבר המעיד על הערכת השוק שהנגיד יותיר את הריבית ללא שינוי גם החודש.

מרווח התשואה של האגרות של ממשלת ישראל מאלו של ממשלת ארה"ב עלה ל-1.55%, בעוד תלילות העקום השקלי נותרה ללא שינוי משמעותי.

הסחורות ממתנות את האינפלציה

לאחר ראלי של כ-45% מאז מרץ 2009, ירד מדד הסחורות (CRB) במהלך החודש האחרון ב-10%. ירידות אלו משלימות ירידה של למעלה מ-13% מאז השיא שקבע המדד בתחילת השנה.

את הירידות הללו מוביל הנפט, אשר צנח בשבועות האחרונים מ-86 דולר לחבית ל-71 דולר לחבית, כשאף הגיע במהלך המסחר עד 68 דולר לחבית. המשבר באירופה הביא לחששות לגבי המשך הצמיחה הגלובלית והאפשרות לירידה בביקושים מצד ממשלות וצרכנים. בנוסף, התחזקותו המהירה של הדולר בעולם מעיבה על מחיר הנוזל השחור.

בעקבות האמור לעיל, צפויים מחירי הדלק ומוצרי האנרגיה לרדת בישראל בתחילת חודש יוני. ירידה זו, לצד ירידת מחירי יתרת הסחורות והמוצרים המיובאים מאירופה, צפויה להביא להתמתנות מדדי המחירים בישראל, ולתמוך באפיק השקלי.

שוק התל בונד לאן?

מפלס החרדה בשווקים ממשיך לעלות, על רקע חוסר האמון של המשקיעים ביכולת גוש היורו להתמודד עם המשבר הנוכחי. שוקי המניות בישראל ובעולם רשמו ירידות של כ-10% במהלך החודש האחרון, למרות נתוני מאקרו חיוביים.

במידה והתיקון הנוכחי בשווקים יהיה עמוק יותר מרמתו עד כה, צפוי מרווח התשואה של מדדי התל-בונד להמשיך ולעלות.