נתן חץ: "מדינות אירופה וארה"ב חיות על סמים"

"קווי אשראי של 1.1 מיליארד שקל ונכסים לא משועבדים ב־2 מיליארד שקל מאפשרים לנו בהחלט לבחון השקעה גדולה. עם זאת, אני לא מחפש מציאות - מעולם לא חיפשתי". כך אומר ל"כלכליסט" נתן חץ, בעל השליטה באלוני חץ, בסיכום רבעון חזק לחברת הנדל"ן. "אני מחפש השקעה אמינה ויציבה באחת ממדינות מערב אירופה - זו יכולה להיות אנגליה או צרפת - אבל לא ניכנס להשקעה כזו עד שנראה התייצבות, וכרגע עדיין אין שיווי משקל בשווקים. בתקופה הזו אנחנו מעדיפים לשבת על הגדר ולהתבונן. יעניינו אותנו בעיקר חברות עם פורטפוליו גדול שפעילות במדינות היעד שלנו ובעלות ארגון וניהול מקומי, שנוכל להצטרף אליו ולבצע השבחה".

לדברי חץ, "יש לא מעט חברות שביצעו השקעות גדולות בתקופה האחרונה, והן אינן מאושרות. אנחנו לא רוצים לטעות, ומעדיפים לחכות. בינתיים עושים את מה שאנחנו יודעים, שזה לקבל תזרים שוטף הולך וגדל מתמהיל מאוד מפוזר של שוכרים במדינות חזקות".

ואכן, תמהיל אחזקותיה של אלוני חץ אפשר לה לסכם את הרבעון הראשון של 2010 בתוצאות חזקות. למרות חשיפתה של החברה לשווקים האירופיים דרך PSP השוויצרית ודרך קרן ברוקסטון האנגלית, מבחינת מטבע חשופה אלוני חץ לפרנק השוויצרי ולליש"ט, ופחות ליורו, כך שהשלכות שחיקתו על ההון העצמי של החברה כמעט לא הורגשו.

"התוצאות הפתיעו אותנו"

אלוני חץ סיימה את הרבעון  עם גידול של 25% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל אשתקד לרמה של 160 מיליון שקל, עם גידול בשיעור זהה ב־NOI (רווח תפעולי נקי) ועם גידול של 4.4% ב־NOI מנכסים זהים. בשורה התחתונה מציגה החברה זינוק של פי 2.8 ברווח הנקי לרמה של 118 מיליון שקל.

"התוצאות הפתיעו גם אותנו", מודה חץ. "בהרבה מקומות בעולם יש היום חריקות, ובכל זאת הצלחנו ברבעון ובמספרים גדולים. הצלחנו לייצר רווחים יפים מפעילות אמיתית ובלי שערוכים, הודות לפיזור הגדול שלנו, למינוף הסביר, שאף ירד ברבעון אל מתחת לשיעור של 50%, ולעובדה שאנחנו נמצאים במדינות כמו ישראל, שוויץ וקנדה, שבסך הכל מסתכלות מהצד על המשבר".

לדברי חץ, שביצע השקעות ראשונות בשוק האנגלי בשנות התשעים, "אנגליה מעניינת אותנו גם היום, אבל היא עדיין לא בשלה להשקעה גדולה נוספת. לפני 15 שנה השקענו באנגליה אחרי משבר גדול - אבל רק כשהיה ברור שהמשבר באמת נגמר, ומכאן ואילך המצב יהיה די יציב.

"כיום המצב הוא אחר. במרכז לונדון אני צופה אפילו ירידות מחירים, אחרי שבתקופה האחרונה היתה שם עליית מחירים לא הגיונית, שתודלקה לדעתי על ידי משקיעים זרים עם עודף כסף שחיפשו מקום להשקיע בו. אין סיבה אמיתית לעליות המחירים האלה, ולכן אנחנו צפויים לראות התמתנות - ואפילו ירידות. השוק האנגלי עדיין לא יציב. רק לאחרונה היו שם בחירות, יש ממשלה חדשה שתעשה שינויים וקיצוצים, וצריך לראות כיצד הצעדים האלו ישפיעו".

מה דעתך על המשבר בגוש היורו? אתה צופה התפרקות של הגוש?

"לאירופה יש שתי בעיות מרכזיות: זו יבשת מזדקנת עם קצב ילודה יורד ומבנה חברתי בעייתי. במקביל, יש באירופה עוד מדינות - ולא רק יוון - שמוסר העבודה שלהן בעייתי, ואלו שתי נקודות שטעונות שיפור. אם אירופה לא תהיה יצרנית, היא תהיה בבעיה. יחד עם זאת, עדיין מדובר בכלכלה מרכזית ואני מאמין שבסוף תהיה התייצבות. אני לא מאמין שגוש היורו הולך להתפרק, אם כי ייתכן שנראה מדינה אחת או יותר נושרות מהחבילה".

הריבית כמשככת כאבים: אתה רואה את העולם נכנס למשבר נוסף באותן עוצמות כמו בסוף 2008?

"אחרי מה שחווינו בתקופה האחרונה, הדבר היחיד שאני בטוח בו זה שהבלתי צפוי יקרה. אני לא רואה את המשבר הקודם חוזר באותן העוצמות, אבל מצד שני אני גם לא רואה מה הפתרון ליציאה מסביבת הריבית הנמוכה היום בעולם.

"למעשה גם ארה"ב וגם אירופה חיות כיום על סביבה של משככי כאבים - על סמים - ואני לא רואה עדיין את הפתרון. סביבת ריבית אפסית היא סממן למצב כלכלי לא טוב, ורק כשנתחיל לראות עליות ריבית, זו תהיה תחילתה של התמודדות אמיתית ונוכל להעריך טוב יותר את המצב. אנחנו נמשיך בינתיים לעשות את מה שאנחנו יודעים, ואם יש משהו שלמדתי - זו העוצמה של העסק שלנו. נדל"ן מניב הוא נכס ריאלי, חסין מפני שיגעונות המיתון. וכשאתה מפוזר במספיק מדינות עם שורה ארוכה של שוכרים שאף אחד מהם לא יכול לגרום לך לנזק דרמטי, אז אתה מצליח לשמור על תזרים חזק לאורך כל השנים".