תכלית: מדדי התל-בונד צפויים לרדת

מדדי התל-בונד ממשיכים ועולים למרות המגמה בשוק המניות. מדדי התל-בונד הצמודים קובעים שיאים חדשים מידי יום, כאשר מדד התל-בונד 20 עלה ב-18 מ-22 ימי המסחר האחרונים. יש לציין שעליות אלו היו במחזורים נמוכים משמעותית מן הממוצע בשנה האחרונה. בסיכום שבועי עלה מדד התל-בונד 60 בכ-0.4% והתל-בונד השקלי עלה בכ-0.9%. מרווחי התשואה נותרו ברמה של כ-2.0% במדד התל-בונד 60.

גם השבוע נותרו ציפיות האינפלציה ברמה של כ-2.9% לטווח הבינוני. האגרות הממשלתיות צמודות המדד עלו בכ-0.6%, בעוד אלו השקליות בריבית קבועה עלו ב-0.3%. עליות אלו באגרות הממשלתיות הינן על רקע ירידת התשואה באגרות המקבילות של ממשלת ארה"ב. מרווח התשואה מן האגרות של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נותר על 1.52%, בעוד תלילות העקום ירדה ל-2.03%.

שוק הדיור בארה"ב

לאחרונה מתפרסמות ידיעות על רכישות של משקיעים ישראלים בשוק הנדל"ן האמריקאי. לאחר ירידות מחירים של למעלה מ-30% בשוק הנדל"ן למגורים (בהתאם למדד קייס-שילר) ובשוק הנדל"ן המסחרי (מדד מודי'ס), וההתייצבות בחודשים האחרונים במחירים, מעריכים משקיעים אלו ששוק הנדל"ן הגיע לתחתית. לטענתם ניתן למצוא מציאות בשוק זה, שצפויות להניב רווחי הון משמעותיים כבר בשנים הקרובות.

אלא שנתונים מן השבוע האחרון שופכים מים צוננים על הערכות אלו.

מכירות בתים יד שנייה ירדו ב-2.2% בקצב שנתי ב-12 החודשים שהסתיימו בחודש מאי, שהם כ-5.6 מיליון בתים בשנה. מתוך מספר זה, 31% היו בתים מעוקלים. נתוני הפיגור של תשלום המשכנתאות ממשיכים להציג שיאים חדשים מידי חודש. מכירות בתים חדשים צנחו ב-31% במאי לעומת חודש אפריל, לשפל של כל זמנים. צניחה זו נובעת מסיום תוכנית התמריצים של הממשל, אשר העניקה הטבת מס לרוכשי דירות בפעם הראשונה. זאת ועוד, הערכות מצד האנליסטית מרדית' וויטני ואחרים צופות מיתון נוסף ועמוק בשוק הנדל"ן האמריקאי.

אי התאוששות שוק הנדל"ן תשפיע על מדיניות הריבית של ה'פד', אשר צפוי להותירה עוד זמן רב ברמתה האפסית. שיעור ריבית זה תומך בהמשך היציבות של האפיק הסולידי ומדדי התל-בונד.

שוק התל בונד לאן?

למרות הירידות בימים האחרונים מדדי התל-בונד ממשיכים להפגין עוצמה כשהם קובעים שיאים חדשים מידי יום. עם זאת, חוסר המתאם הנוכחי בין אפיק המניות והאפיק הקונצרני אינו צפוי להמשך זמן רב. במידה ומגמת הירידות הנוכחית תימשך, צפויים מדדי התל-בונד לרדת.

הסקירה נכתבה על ידי נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות