צילום:אי פי
המתכון להשקעה דפנסיבית בשוק דובי
כלכלני חברת המחקר S&P מציגים 20 מניות שיגנו על תיק ההשקעות בחודשי הירידות, ו־40 מניות שיכו את מדד S&P 500 ב־12 החודשים הבאים. התיק המומלץ של S&P הניב בשש השנים האחרונות תשואה מצטברת של 30% לעומת 2.2% שהשיג המדד
כפי שציינו בחלק הראשון של סקירתנו, אתמול, ועדת מדיניות ההשקעות של S&P החליטה לנקוט עמדה מעט דובית יותר לגבי שוק המניות, ותחזיתנו למדד S&P 500 ב־12 החודשים הבאים ירדה מ־1,270 ל־1,190 נקודות. אנו ממליצים כעת להקטין את החשיפה למניות בארצות הברית, עקב שורה של גורמים שיוצרים תנאים לא נוחים, ובהם ההתאוששות האטית בשוק הנדל"ן, סיום התמריצים הכלכליים, המשך הצמצום במינוף הקמעונאי, הצמיחה החלשה בכלכלת אירופה, סימנים להאטה בצמיחה באסיה ורגולציה פיננסית נוקשה.
S&P ממליצה למשקיעים המעוניינים בצמיחה מתונה לצמצם את החשיפה למניות בשוק האמריקאי לשיעור של 40% במקום 45%, ולהגדיל את ההקצאה לאיגרות חוב משיעור של 25% ל־30%.
ב־S&P צופים גידול של 42% ברווח התפעולי למניה ברבעון השני, לאחר קפיצה של 92% ברווח התפעולי שהוצגה בתוצאות הרבעון הראשון, ולהערכתנו הדאגות בנוגע לצמיחה העולמית יקשו את השגת הרווח הצפוי המשוער של 95 דולר למניה ב־2011.
"התנודתיות הגבוהה בשווקים - תוצאה של החששות מצמיחה עולמית מואטת וחובות ממשלתיים תופחים - מצדיקה הקצאה גבוהה מהממוצע לאיגרות חוב", אומר סם סטובל, אסטרטג ההשקעות הראשי של S&P.
התיק הדפנסיבי
ערך בטא משמש למדידת התנודתיות של מניה בודדת ביחס לשוק בכללותו. כאשר מניה נעה בדיוק לפי תנועת השוק, ערך הבטא שלה הוא 1. ערך גבוה מ־1 מצביע על מניה תנודתית יותר ביחס לשוק, וערך חיובי אך נמוך מ־1 מצביע על תנודתיות נמוכה. כך, למשל, מניה בעלת ערך בטא של 1.5 נוטה לנוע ב־50% יותר מהשוק. מניה בעלת ערך בטא של 0.5 נוטה לנוע ב־50% פחות.
מניה שערך הבטא שלה הוא שלילי נעה בכיוון מנוגד לתנועת השוק. למשל, רמת התנודתיות של מניה בעלת ערך בטא של -1 זהה לרמת התנודתיות של השוק בכללותו, אך מגמת מניה זו שונה: היא נוטה לעלות כאשר השוק יורד, ולהפך.
לצורך חישוב ערכי הבטא בחנו את היסטוריית המסחר במניות בארצות הברית לאורך חמש שנים, לקחנו 60 מחירי סוף חודש, והוספנו את הדיבידנדים ששולמו.
יש לציין כי תנודתיות מחיר קיצונית שאפיינה כמה חודשים בלבד מתוך פרק הזמן של חמש שנים ייתכן והיטתה לעתים את ערך הבטא, במיוחד אם המחיר למניה נמוך מ־3–4 דולרים. גם אירועים מיוחדים, כגון רכישה, השפיעו כמובן על התוצאות. מדד S&P 500 שימש כמדד הייחוס לייצוג השוק בכללותו.
הטבלה שבעמוד זה כוללת את כל המניות בעלות המלצת "קנייה חזקה" (5 כוכבים), דירוג +B לפחות וערך בטא נמוך מ־1. "אם עמדתך דובית, אתה מעוניין בערך בטא נמוך מ־1, אשר מרמז על כך שהמניה תרד פחות מאשר השוק", מסביר אלק יאנג, אסטרטג מניות ב־S&P.
התיק שיכה את המדד
אילו מניות ממוצבות כעת באופן הטוב ביותר לצמיחה? תיק ההשקעות שמוצג בטבלה נבנה על סמך המלצות האנליסטים במחלקת מחקר המניות בארה"ב של S&P.
תיק ההשקעות מפוזר על פני כל עשרת המגזרים הכלכליים המרכיבים את מדד S&P 500. היעד של תיק השקעות זה הוא להביא לתשואה כוללת (עליית ערך בתוספת דיבידנד) העולה על זו של מדד S&P 500 בעוד 12 חודשים. נכון ל־30 ביוני 2010, שווי השוק החציוני של תיק זה עמד על כ־12.1 מיליארד דולר, ונע בטווח שבין 268 מיליארד דולר (שווי אקסון מוביל) ל־668 מיליון דולר (שווי דומינו'ס פיצה). לעומת זאת, שווי השוק החציוני של מדד S&P 500 עמד על 8.3 מיליארד דולר.
תיק ההשקעות כולל 28 מניות שהן בעלות שווי שוק גבוה, של יותר מ־5 מיליארד דולר, עשר מניות בעלות שווי שוק בינוני, של 1–4.99 מיליארד דולר, ושתי מניות בעלות שווי שוק נמוך, של פחות ממיליארד דולר. ההתפלגות המגזרית בתיק ההשקעות דומה בכללותה לזו של מדד S&P 500, והמשקל העיקרי מרוכז בשלושה מגזרים - טכנולוגיית מידע, פיננסים ושירותי בריאות - אשר מהווים יחד 47.5% מהתיק. המשקל המצרפי של שלושת המגזרים הללו במדד S&P 500 עומד על 56%.
מדי חודש יולי, החל משנת 2004, מציגה S&P תיק השקעות מומלצות ל־12 חודשים קדימה. מהשקתו השיא התיק המומלץ, המתעדכן מדי שנה, תשואה מצטברת של 29.5% בהשוואה לתשואה של 2.2% במדד S&P 500.
© הסכם מיוחד בין S&P לכלכליסט. סם סטובל הוא אסטרטג המניות הראשי של S&P.
לא התפרסמו תגובות לכתיבת תגובה