תכלית: עליות קלות באפיק הסולידי

למרות העלאת הריבית, אשר הפתיעה חלק מן המשקיעים, סיים האפיק הסולידי את שבוע המסחר סביב רמות הפתיחה.

מדד התל-בונד 60נותר ללא שינוי בעוד התל-בונד השקלי עלה ב-0.9%. מרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות נותר סביב רמה של 2.0% במדד התל-בונד 60.

כאמור, העלאת הריבית היתה בניגוד לקונצנזוס האנליסטים, אשר צפו שהנגיד ישאיר את הריבית לחודש אוגוסט ללא שינוי. הנגיד בהודעתו ייחס משקל משמעותי לעליות המחירים בשוק הדיור.

בעקבות ההודעה, נותרו ציפיות האינפלציה ברמה של 2.93% לטווח הבינוני, כאשר האגרות הממשלתיות השקליות בריבית קבועה נותרו ללא שינוי, והאגרות צמודות המדד עלו ב-0.1%.

מרווח התשואה בין האגרות ל-10 שנים של ממשלת ישראל לאלו של ממשלת ארה"ב המשיך להצטמצם גם השבוע לרמה של 1.45%, בעוד תלילות העקום השקלי ירדה משמעותית ל-1.93%.

ציפיות האינפלציה בארה"ב במגמת ירידה

בתחילת השנה דנו כלכלנים ואנליסטים בנושא "אסטרטגית היציאה" של ה"פד" מן המדיניות המוניטארית המרחיבה, בה הוא נוקט מאז פרוץ המשבר ב-2008. אלא שנתונים המתפרסמים לאחרונה מעידים על לחצים דיפלציוניים משמעותיים, דבר שגורם לירידה בציפיות האינפלציה של המשקיעים:

1. מדד אמון הצרכנים ירד השבוע לשפל של 5 חודשים. ירידה זו, אשר נובעת מחששות הצרכנים לגבי האבטלה ומצבם הכלכלי, צפויה לצמצם את הוצאות הצרכנים בחודשים הקרובים, ולהקטין את הלחצים האינפלציוניים.

2. ספר הבז' של ה"פד", אשר פורסם שלשום (ד'), מתאר האטה בקצב הצמיחה של הכלכלה באזורים שונים במדינה. האטה זו מוסברת בירידה בביקושים, בעיקר על רקע סיומן של תוכניות התמריצים השונות של הממשל.

3. שיעור הניצולת במגזר היצרני נותר סביב הרמה הנמוכה של 74%, דבר שמחייב את בעלי המפעלים לקבל הזמנות גם במחירים הולכים ויורדים, ובלבד שתימצא תעסוקה לקווי הייצור. מגמה זו תביא לירידת מחירים והחלשות האינפלציה.

הירידה בציפיות האינפלציה, תאפשר לברננקי להמשיך במדיניות הנוכחית לזמן ממושך. הותרת הריבית ברמתה האפסית צפוייה להמשיך ולתמוך בשוק ההון בכלל, ובאגרות החוב בפרט.

שוק התל בונד לאן?

הדשדוש בשווקים נמשך גם השבוע, כאשר מדדי המניות נסחרו ללא שינוי משמעותי ובמחזורים נמוכים.

במידה ולא תתפרסמנה ידיעות משמעותיות, צפוי להמשיך הדשדוש הנוכחי, ומדדי התל-בונד ימשיכו להניב תשואה ריאלית חיובית.

 

הסקירה נכתבה על ידי נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות