הלמן אלדובי לא אוהבים את חלוקת האופציות לבכירי חברת הביומד ביוליין

בבית ההשקעות הלמן אלדובי שיגרו היום (א') המלצה חיובית על ביוליין - אך באותה נשימה הסתייגו מהאופציות שהחברה מחלקת לבכיריה.

"מדיניות האופציות של החברה פוגעת בערך הנוצר לבעלי המניות לטווח הארוך. זאת, מאחר ומדיניות זו נדיבה הן מבחינת היקף האופציות והן מבחינת תמחורן. אנו מאמינים, כי לאורך זמן, בעלי המניות יפנימו את חשיבות הטענה לעיל ויתנגדו לחלוקת אופציות בכסף להנהלת החברה", אומרים בהלמן אלדובי. כמו כן מציינים בבית ההשקעות כי הם מחזיקים ב-0.8% ממניות החברה באמצעות הקופות והקרנות של בית ההשקעות.

המודל של הלמן אלדובי יוצא מנקודת הנחה כי יותר מתרופה אחת של ביוליין תצליח להגיע לשוק. מדובר בתרחיש לא טריוויאלי לחברה - שלה עשר תרופות שונות בשלבים שונים של פיתוח, מתוכן שתיים בשלבים מתקדמים, בתחומי הקרדיולוגיה והסכיזופרניה.

לחברה כיום אין הכנסות. בזכות סיום השלבים ה"כבדים" של פיתוח שתי התרופות המתקדמות - בהלמן אלדובי מעריכים כי קצב שריפת המזומנים ירד משמעותית בשנת 2010, כאשר במקביל, ייכנסו מזומנים לקופה כתוצאה מהתקדמות אבני הדרך במסגרת שתי העסקאות שנחתמו בשנה האחרונה. באפריל התקבלו 10 מיליון דולר מאיקריה (השותפה בתחום הקרדיולוגיה), ובחודש הקרוב צפויים להתקבל 30 מיליון דולר נוספים המהווים את המקדמה מסייפרס (השותפה בתחום הסכיזופרניה). המזומנים הללו, מעריכים בבית ההשקעות, מאפשרים לחברה לפעול כשנתיים נוספות ללא גיוס.

הערכת השווי של בית ההשקעות לביוליין מעניקה לחברה מחיר יעד של 8.5 שקלים למניה, כ-150% מעל מחיר השוק ומבוססת על השווי המוערך של שתי התרופות המתקדמות ביותר של החברה.

בהלמן אלדובי מעריכים כי הסיבה לפרמיה הגבוהה בהשוואה למחיר השוק, הינה חששו של הציבור כי לסייפרס לא יהיה מספיק מזומן לשלם את כל היקף התמלוגים הנדרש עבור תרופת הסכיזופרניה בשנים הקרובות.