הערכות: נגיד בנק ישראל יותיר השבוע את הריבית ללא שינוי

הנהלת בנק ישראל תתכנס מחר בבוקר לשני ימי דיונים על גובה הריבית בספטמבר. ההערכה היא שבתום הדיונים יודיע ביום שני בערב הנגיד, פרופ' סטנלי פישר, על השארת הריבית ללא שינוי, ברמה של 1.75%. זאת לאחר שבסוף יולי החליט פישר להעלות את הריבית ב־0.25%, בניגוד להערכות המוקדמות של מרבית האנליסטים בשוק ההון.

אחד הגורמים העיקריים התומכים בהחלטה צפויה זו של הנגיד הוא מדד יולי שפורסם בתחילת השבוע. זה עלה ב־0.5% בלבד, לעומת הציפיות המוקדמות לעלייה גדולה יותר של כ־0.8%. כתוצאה מהעלייה המתונה יחסית במדד יולי, מסתכמת כעת האינפלציה בפועל, המחושבת 12 חודשים לאחור (מדד יולי 2010 לעומת מדד יולי 2009), ב־1.8% — מתחת למרכז התחום של יעד האינפלציה השנתי שקבעה הממשלה (1%–3%).

האינפלציה בארבעת החודשים האחרונים נמוכה הרבה יותר ומצביעה על קצב אינפלציה שנתי של 0.9% בלבד. מגמת האינפלציה הבסיסית (המדד ללא סעיף הדיור הבעייתי וללא סעיף הירקות והפירות הנתון לתנודות עונתיות) משקפת בפרק זמן זה כבר אינפלציה שנתית שלילית של 1.5%.

גורם חשוב נוסף בהחלטת הריבית הוא חששו של פישר מהמשך התחזקות השקל ביחס למטבעות החשובים בעולם. העלאת הריבית בישראל, ללא צעד דומה בארה"ב ובאיחוד האירופי, מגדילה את פערי הריבית בין השקל לבין הדולר והיורו, ומגבירה לכן את האטרקטיביות של המטבע הישראלי בעיני המשקיעים הזרים. התחזקות השקל פוגעת ביצואנים, ודרכם גם בכלל הפעילות הכלכלית במשק.