ירון ייני בישל דייסה, חילק לעצמו, חילק לבעלי עניין ולמי לא נשאר?

חברת אי.טי.ויו מדיקל(ET view medical), שמוזגה באחרונה לשלד הבורסאי פירסט SBS של סוחר השלדים ירון ייני, פרסמה אתמול טיוטת תשקיף לגיוס הון של 8 מיליון שקל. אלא שקריאת התשקיף מעלה לא מעט סימני שאלה.

מתברר כי יותר מ־42% מתמורת ההנפקה אמורים להגיע לבעלי עניין: 2 מיליון שקל יועברו לירון ייני בגין שירותי ייעוץ שהוא מעניק לאי.טי.ויו מדיקל; 452 אלף שקל יועברו לבעלת השליטה חברת טרנדליינס עבור שירותי ניהול ושכירות; 362 אלף שקל ישמשו לפירעון חוב לבנק שבעלת השליטה חתומה עליו בערבות אישית; ואילו 520 אלף שקל היא עלות הכנת התשקיף. חלק נוסף מתמורת ההנפקה - שהיקפו טרם נמסר - יועבר כעמלות לחתמים שיסייעו בהנפקה. כך נוצר מצב שרק כמחצית מתמורת ההנפקה תשמש את החברה לפעילויות שעשויות לייצר ערך למשקיעים. השאר יועבר למקורבים או ישולם על הוצאות הגיוס.

אי.טי.ויו פיתחה צינור הנשמה שבקצהו מצלמת וידיאו ומקור אור המשפרים את החדרתו לקנה הנשימה. המיזוג עם פירסט SBS בוצע בדרך של הקצאת מניות כנגד הכנסת הפעילות לשלד הבורסאי.

ב־9 ביוני, עוד בטרם המיזוג, הציגה אי.טי.ויו תחזית שלפיה מכירותיה ברבעון השני יסתכמו בכ־3.2 מיליון שקל. לגבי הרבעון השלישי והרביעי היא העריכה שהמכירות יגיעו לכ־3.7 מיליון שקל ולכ־5 מיליון שקל בהתאמה. אלא שבפועל, מכירות הרבעון השני הסתכמו בכמיליון שקל בלבד, אפילו פחות מברבעון הראשון.

החברה תלתה את הפער שבין התחזית למכירות בכמה גורמים ובהם: אי־עמידת המפיץ האמריקאי בהתחייבויות שלקח על עצמו (שעליהן ביססה ההנהלה את הערכותיה), התארכות מחזורי המכירה של המוצרים, אי־הבשלה של מו"מ עם מפיצים, חוסר נכונות של מפיצים אירופיים ליטול מחויבויות משמעותיות, והאטה במכירות לנוכח המשבר באירופה.

ומיהו אותו מפיץ אמריקאי שעל בסיס הערכותיו סיפקה אי.טי.ויו תחזיות למשקיעים? יש לזכור שעל בסיס התחזיות הללו החליטו המשקיעים בפירסט SBS לאשר את המיזוג עם אי.טי.ויו. זהות המפיץ נחשפת רק בהערת שוליים בעמוד 84 של טיוטת התשקיף. שם נכתב כי מדובר בחברה שהתאגדה בארצות הברית לצורך הפצת מוצרי אי.טי.ויו. עם זאת, אי.טי.ויו מציינת כי למנהלי חברת ההפצה ניסיון רב בתחום.

כעת מתעוררת השאלה האם ההנהלה לא היתה צריכה להתייחס לתחזיות המכירה שסיפקה ביתר ספקנות, שכן בטיוטת התשקיף נכתב כי כבר בסוף נובמבר 2009 הודיע אותו מפיץ כי בשל קשיי מימון הוא אינו יכול לשלם על הזמנה בהיקף של 517 אלף דולר שעליה סיכם רק בתחילת אותו חודש.

מהתנהלות המפיץ ומהעובדה שחברת ההפצה התאגדה לצורך שיווק המוצר של אי.טי.ויו אפשר להקיש בבירור שלא מדובר בגוף מוביל בתחום המכשור הרפואי בארה"ב, כזה שאפשר להתייחס לתחזיותיו בלא קורטוב של ספקנות. כעת, לאחר שהמיזוג כבר הושלם, הפחיתה אי.טי.ויו את תחזית המכירות למחצית השנייה של 2010 - מ־8.7 מיליון שקל לטווח של 1.7–3.5 מיליון שקל.

עם פרסום טיוטת התשקיף אתמול, ובה הכוונה להנפיק לפי מחיר של 60 אגורות למניה, צנחה מניית אי.טי.ויו ב־12% - למחיר המופיע בטיוטה (אם כי המחיר האפקטיבי בהנפקה המיועדת יהיה נמוך יותר בשל האופציות).

מאי.טי.ויו אי לא נמסרה תגובה.