מדד אקס בונד: שוק האג"ח מתקרב למיצוי העליות

מגמה שלילית בולטת שררה בשבוע החולף בשוק הקונצרני, כששוק האג"ח סבל מהתשואות העולות באפיק הממשלתי. למרות השבוע המקוצר ראינו ירידות חדות בשוקי האג"ח. בנוסף המשכנו לראות את קדחת ההנפקות הקונצרנית בשיאה, והשבוע אנו עתידים לחזות בכעשר הנפקות שייצאו לדרך.

במהלך השבוע בלטה עדיפות משמעותית לשוק האג"ח שאינו מדורג, ונרשמה עדיפות למח"מ הקצר. כפי שהמלצנו בתקופה האחרונה נראה שהשוק מתקרב למיצוי העליות על בסיס רווח ההון. אנו עדיין רואים את התשואה השוטפת מעניינת להשקעה, וזאת בהנחה שהריבית בשווקים תיוותר נמוכה.

להערכתנו - שוק האג"ח הכולל מעניין להשקעה, ובעיקר זה שאינו נמנה עם מדדי התל בונד והשוק שאינו מדורג. שוק זה מאפשר ליהנות מתוספת בתשואה, ואף מרווחי הון אפשריים שהולכים ומצטמצמים. נמשיך להעדיף את מרכיבי השוק הזה, במח"מ קצר ותחת פיקוח הדוק על החברות המוחזקות והנבדקות.

בשבוע האחרון נרשמה עדיפות ברורה למדד האקס בונד שעלה ב־0.08%, לעומת מדד התל בונד־60 שהשיל 0.73%. בהסתכלות על המגמה ארוכת הטווח אפשר לראות שמדד האקס בונד עלה מתחילת השנה בכ־12.7%, בעוד שמדד התל בונד־60 השיא כ־9.5% מתחילת השנה.

ומה באשר לשבוע הבא? עליות התשואות בשוקי האג"ח העולמיים סיפקו השבוע מימושים בשוק האג"ח המקומי, כשהשוק הבלתי מדורג נהנה מחוסן יחסי. להערכתנו, בהחלט יש להמשיך להשקיע באיגרות שמחוץ למדדי התל בונד, שלהן מרווח גבוה יותר אל מול האפיק הממשלתי

הרגיש.

זה תקופה ארוכה אנו שמים את הדגש העיקרי על הקטנת התנודתיות. יש לשים את הדגש על בחינה שוטפת ומעמיקה של הדו"חות הכספיים והמינוף הפיננסי. מדד האקס בונד שאחריו אנו עוקבים, בעל המח"מ הקצר משמעותית מזה של מדדי התל בונד, עונה על צורכי ההשקעה הבסיסיים כפי שאנו מעריכים לתקופה זאת, ובשבוע המימושים האחרון בהחלט ראינו את פירות האסטרטגיה הזו.

הכותב הוא ראש מחלקת המחקר של מנורה מבטחים