מיטב: "כל הפרמטרים המשפיעים על שווי הבנקים יציבים"

"הבנקים צפויים לדווח בדו"חות הרבעון השלישי על תוצאות יציבות, תוך גידול מתון בהכנסות מימון והמשך נרמול של ההפרשות לחובות מסופקים" - כך מעריך מנהל מחלקת המחקר בבית ההשקעות מיטב, טרנס קלינגמן, בסקירה לקראת דו"חות הבנקים הגדולים שיפורסמו בעשרה הימים הבאים. מחר יהיה מזרחי טפחות הראשון מבין חמישה הבנקים הגדולים שיפרסם את תוצאות הרבעון השלישי שלו.

לדברי קלינגמן, "לכאורה, כל הפרמטרים המשפיעים על שווי הבנקים יחסית יציבים (דרישות רגולטוריות, תוצאות כספיות, שיעורי היוון). לכן, בהנחה שהשוק יחסית משוכלל, אין הרבה טעם לגלגל את תיק הבנקים כרגע. העלות החיכוכית הכרוכה בגלגול התיק תשחוק במידה רבה את הפרשי התמחור הקטנים הקיימים לטובת בנק מסוים על פני בנק אחר".

לגבי השפעות אפשריות של החרפת משבר החובות באירופה על המערכת הבנקאית הישראלית, מציין קלינגמן כי "המצב באירופה אינו יציב. ואולם, האירופים הצליחו לייצב את המצב ביוון וצפויים לנקוט בפעולות דומות לגבי אירלנד. בתרחיש שמשבר סוברני יתפתח בכל זאת, בנק לאומי והבנק הבינלאומי - שניהם עם תיקי אג"ח גדולים של בנקים אירופים - עלולים לסבול יותר מהפועלים ודיסקונט. מזרחי טפחות יבלוט כבנק ההגנתי ביותר".

קלינגמן מעריך כי בנק לאומי יציג ברבעון השלישי רווח נקי של 604 מיליון שקל. לדבריו, "לאומי עדיין סובל מרווחי מימון נמוכים תוך שהוא מתקשה לשמור על מרווח סביר בתחום המט"ח. התרומה החיובית של החבה לישראל והפרשות נמוכות לחובות מסופקים יפצו על ביצועים תפעוליים פושרים".

במיטב מעריכים כי בנק הפועליםיציג ברבעון השלישי רווח נקי של 517 מיליון שקל כאשר לדברי קלינגמן, "ההשפעה השלילית של השווי ההוגן של נגזרות המדד הולכת ונעלמת. קיימת אפשרות לרווחי מימון גבוהים ברבעון הרביעי בשל עליית התשואות בעקום הממשלתי הצמוד".

קלינגמן צופה כי בנק דיסקונט יציג ברבעון השלישי רווח נקי של 192 מיליון שקל. לדבריו, "דיסקונט הינו הבנק היחיד במערכת שעדיין אינו במצב יציב. בנוסף לגיוס הון מניות חדש כדי לעמוד בדרישות ההון, הבנק מתמודד עם תחלופה בהנהלה. כרגע, אין סיבה טובה למשקיעים להאמין שהבנק יכול להשיג תשואה על ההון דו-ספרתית, ולכן הבנק ימשיך להיסחר במכפיל הון נמוך מ-1".

קלינגמן מעריך כי מזרחי טפחותיציג רווח נקי של 206 מיליון שקל. לדבריו, "כרגיל, הבנק צפוי לדווח על רבעון חזק עם תשואה נאה על ההון. האיום העיקרי נובע מהחשש שבנק ישראל ינקוט בצעדים של ממש - ולא ביריות אזהרה כפי שעשה עד כה - כדי לצנן את שוק המשכנתאות ולדאוג ליציבות המערכת הבנקאית".

לדבי הבנק הבינלאומי, מציין קלינגמן כי "הבנק כבר משלם דיבידנדים שוטפים והאופטימיזציה במבנה ההון תתמוך בתשואה על ההון. ואולם, כדי להביא לתשואה על ההון דו ספרתית בת קיימא, על הבנק להתייעל בשורת ההוצאות ולהגדיל את הכנסות המימון תוך גידול תיק האשראי". קלינגמן מעריך כי הבנק הבינלאומי ידווח על רווח נקי של 125 מיליון שקל ברבעון השלישי.