תחזית שבועית: מצמצמים סיכונים, משקיעים בזהירות

סקירת האסטרטגיה השבועית מתייחסת לתוצאות ביניים של עונת הדו"חות של הרבעון הראשון 2011, תוך ניתוח אסטרטגיות השקעה שונות ובחינת הבדלים בסגנונות השקעה שהניבו תשואה עודפת השנה בהשוואה לאשתקד.

• הפתעה לטובה: נכון לסוף השבוע שעבר, כ־120 חברות מתוך נציגות מדד 500 S&P פרסמו את תוצאותיהן הרבעוניות, שהציגו צמיחה שנתית ממוצעת של כ־5% בהכנסות ושל כ־19% ברווח למניה. הצמיחה הגבוהה ביותר נרשמה בקרב חברות מענפי הטכנולוגיה והסחורות, כאשר גם ענפי הפיננסים והתעשייה סיפקו הפתעה חיובית לעומת תחזיות הקונצנזוס. המהלך הדרמטי של הורדת תחזית דירוג אשראי לחוב ממשלת ארה"ב חדל לעורר פאניקה בשוק ההון, כאשר אנו באופנהיימר מעריכים כי ארה"ב תצליח להוריד את היקף גירעון התקציב, ובכך צפויה לשמר את דירוגה הנוכחי - AAA.
  

•  בחינת האסטרטגיות: בחינת אסטרטגיות השקעה המבוססות על ניתוח גורמים כמותיים מעלה הבדלים גדולים בין סגנונות ההשקעה בשנה הנוכחית, לעומת השנה שעברה. שנת 2010 התאפיינה בהצלחת אסטרטגיות המבוססות על ניתוח טכני, תוך דגש על השקעה במניות בעלות סיכון גבוה. בשנת 2011, לעומת זאת, התשואה העודפת הושגה עד כה באמצעות התבססות על גורמים כלכליים כגון אסטרטגיות ערך, צמיחה ואיכות החברות.
  

• לדבוק בגישה הזהירה: אנו ממשיכים להאמין כי נכון היום לאמץ גישה זהירה בנוגע להשקעות, מתוך הערכה כי סביבת המאקרו הנוכחית בארה"ב מאתגרת. כפי שכבר ציינו בעבר, השנה השלישית במחזור כלכלי טיפוסי מתאפיינת היסטורית בתשואת חסר של אסטרטגיות מבוססות סיכון גבוה. הגורמים המובילים לתשואה עודפת כיום הם מומנטום (אחוז עלייה בממוצע נע בחודש האחרון), מכפיל תזרים מזומנים, וצמיחה שנתית ברווח למניה ובשיעור הרווחיות. בין המניות שעונות לקריטריונים שלנו: ANF, BRCM, C, CHK, CI, FLR, HES, JNPR, KMX, MRO, MS, NFLX, .NVDA, PCS, PXD, TDC, TSO, VLO
  

הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי באופנהיימר