מניות הצמיחה יציגו ב־2012 תשואת יתר לעומת מניות הערך

בסקירה השבועית הנוכחית אנתח את יתרונות ההשקעה בחברות הצמיחה על פני חברות הערך במהלך שנה הקרובה.

• תנאים לתשואת יתר של חברות צמיחה: הסיבה המרכזית להעדפת חברות הצמיחה מבוססת על הערכתנו כי הצמיחה ברווחי החברות במהלך 2012 תהיה מתונה בהשוואה לעבר. במצב זה, שבו מעט חברות מצליחות להציג צמיחה ברווחים, המשקיעים מוכנים לשלם יותר עבור מניות החברות שכן צומחות, ללא תלות בגורמים המאקרו־כלכליים. אנו צופים צמיחה חד־ספרתית ברווח המצרפי של מדד S&P 500 בשנת 2012, האטה ניכרת לעומת השנתיים הקודמות, והמצב מיטיב עם חברות הצמיחה שמסוגלות להתגבר על תופעת המחזוריות הכללית.
  

• תמחור אטרקטיבי של חברות הצמיחה: החולשה בשוקי המניות בשנה האחרונה הובילה לירידה במכפילי הרווח של חברות הצמיחה, הנסחרות כעת מתחת לממוצע שלהן בטווח הארוך. בנוסף, חברות הצמיחה מגדילות את הנתח שלהן ברווח המצרפי של מדד המניות הרחב, ונהנות משיעורי רווחיות גבוהים ביחס לחברות הערך.
  

• מניות הערך לטווח הארוך: בהסתכלות לטווח של 5-3 השנים הקרובות, אני עדיין תומך במניות הערך. בהתבסס על נתונים היסטוריים מ־1980, חברות הערך מציגות ביצועי יתר וברמת סיכון נמוכה יותר. בכל אחד משלושת העשורים האחרונים ובחתכים של 5, 10 ו־20 שנה, הציגו חברות הערך תשואה עודפת של 5%-1% לעומת חברות הצמיחה.
  

• רשימת המומלצות: במצב תנודתיות השווקים, עדיף להשקיע בחברות ספציפיות ולאו דווקא במדדים רחבים או בקרנות הסל. שבע המניות המומלצות מתחומי הטכנולוגיה והצריכה, מציגות צמיחה עקבית וצפויות להציג תשואת יתר גם בשנה הקרובה: אינטויט (INTU), טראדאטה (TDC), ויזה (V), גיליד (ׁGILD), רד האט (RHT), דארדן (DRI) אורבן אואטפיטרס (URBN).
  
  

הכותב הוא האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אופנהיימר