המניות בארה"ב יובילו את העולם

זו אף פעם לא משימה קלה לערוך תחזיות לקראת שנה חדשה, אולם חוסר הוודאות שאופף את 2012 סביב הצמיחה בשווקים המתעוררים, הבחירות המתקרבות בארצות הברית ומשבר החובות באירופה, הופכים את משימת החיזוי למסובכת. למרות זאת, אלה התחזיות שלנו לשנה הקרובה:

1. תחול הקלה במשבר החובות באירופי שתיקלע למיתון.

2. כלכלת ארה"ב תמשיך להתחזק, למרות הקשיים, ותירשם צמיחה מתונה.

3. למרות האטה בצמיחה, סין והודו יהוו יותר ממחצית מהצמיחה הכלכלית העולמית.

4. שוק המניות בארה"ב ירשום תשואות דו־ספרתיות, בעוד שהמכפילים עולים במתינות, לראשונה מאז המיתון ב־2008.

h שוק המניות בארה"ב יפגין ביצועים טובים יותר מהשווקים ברחבי העולם, זו השנה השלישית ברציפות.

5. הדיבידנדים והרכישות החוזרות של מניות יטפסו לשיא.

6. מניות של חברות בתחומי הבריאות והאנרגיה ירשמו ביצועים טובים יותר משל מניות תשתיות ופיננסים.

7. הרפובליקנים יכבשו את הסנאט, ישמרו על הרוב בקונגרס ויביסו את אובמה בבחירות לנשיאות.

התקדמות תמשך למרות הקשיים

אנחנו ממשיכים לפעול בעידן פוסט פיצוץ בועת האשראי, שאחת ההשלכות העיקריות שלו הוא המינוף המתמשך. כתוצאה מכך צפויה צמיחה כלכלית חלשה ב־2012. במרבית חלקי העולם, כוחות המדיניות המוניטרית יפצו לפחות באופן חלקי על הצמיחה החלשה הצפויה. שילוב זה של צמיחה חלשה ותשלום חובות ומינוף פיננסי ילווה ככל הנראה בתאונות מזדמנות וסובלנות נמוכה לשגיאות מדיניות.

צמיחה מתונה בארה"ב

חשוב לציין כי משקי הבית האמריקאיים מארגנים מחדש את המאזנים שלהם ומנמיכים את יחס החוב שלהם. צעד חיובי זה, ביחד עם עלייה מסוימת בקצב יצירת מקומות העבודה, מעניק תקווה שלפנינו שנה טובה יותר למניות. בצד החיובי ניתן למנות התקדמות באירופה לעבר מציאת פתרון למשבר החובות, וארה"ב תתקדם לעבר אחריות פיסקאלית, לתחייה של סקטור הייצור ולהתאוששות בשוק הדיור. מנגד, ברשימת החששות ייתכן משבר בנקאות מערכתי באירופה, מיתון כפול בארה"ב ונחיתה קשה בסין, התפרצות מלחמת מעמדות בארה"ב ומהומות במזרח התיכון שיעלו את מחיר הנפט ליותר מ־150 דולר.

לסיכום, 2012 תאופיין בצמיחה חלשה שתכלול גם מיתון באירופה. ארה"ב תצליח להשיג צמיחה שתנוע בין 2% ל־2.5%, סין והודו יחוו האטה, אך ביחד עם ארה"ב יהוו שני שלישים מצמיחת התמ"ג העולמית. הסיכון הגבוה ביותר נותר המשבר באירופה, שיפיל את העולם המפותח ואולי אף את השווקים המתעוררים למיתון. ההערכה היא שהכנסות ראויות ושיפור מסוים באמון יעזרו לשוקי המניות להתחזק, כאשר המניות האמריקאיות יובילו את העליות.

הכותב הוא אסטרטג המניות הראשי של בלאקרוק