ליורו יש עוד דרך ארוכה לרדת

רבים לא האמינו כי זה יקרה. זה גדול מדי, מסובך מדי ואין דרך חזרה. האם אפשר שמדינות תעזוב את המטבע האחיד? ובכלל, הבעיות של ארה"ב יקשו על הדולר להתחזק מול היורו.

ובכן, למרות הספקות בדבר יכולתו של המטבע האירופי האחיד ליפול, בימים האחרונים אנו רואים לחץ כבד ומשמעותי על היורו, המאבד קרוב ל-1% כמדי יום. למשבר החובות באירופה יש חלק מרכזי וממושך במגמה זו, אבל לאחרונה נוסף כוח חדש למשוואה, גורם נוסף התורם להתחזקותו של הדולר.

בעוד אמון השווקים באירופה וביורו הולך ופוחת, ובצדק, הנה באים סימני התאוששות בכלכלת ארה"ב ומוסיפים לעוצמתו של הדולר. נראה כי כוחות אלו עשויים לפעול יחד באותו כיוון בתקופה הקרובה. זהו ההסבר לשבירה של קו ה-1.30 דולר ליורו, מיד עם חזרת השווקים בעולם מחופשת ראש השנה האזרחית. זהו גם הבסיס להערכה כי המגמה עשויה להתעצם ולהוביל את השער לסביבה של 1.20 דולר ליורו בתקופה הקרובה, כפי שטור זה צופה מזה כמה חודשים.

אירופה מתחפרת וארה"ב יוצאת

משבר החובות של אירופה הולך ומחמיר. האמון של השווקים ביכולתה של ההנהגה האירופית לפתור את בעיותיה, הולך ונעלם. יש רק דבר אחד אותו היא יכולה לעשות כדי להשיב את האמון: למחוק חובות של מדינות ובנקים שהלוו לאותן מדינות.

ככל שההנהגה של אירופה משתהה בפעולה זו, כך הבור הולך ומעמיק והיכולת לצאת מהבוץ – מתרחקת. ביבשת יש חובות בהיקף גדול מדי, שאיש אינו יכול לפרוע. רק כאשר אירופה תכריז על מחיקות, האמון יתחיל לחזור. הדבר ימוטט עוד את המטבע, אולם הוא גם ייצור את האפשרות לשיקום. כך או כך, ליורו יש דרך ארוכה, או אולי עמוקה, לרדת.

בצד השני של המטבע, בארה"ב, ניכרים סימני התאוששות כלכלית. הדבר מתבטא קודם כל בשוק העבודה האמריקאי, המגייס עובדים ומראה ירידה בשיעור האבטלה. ירידה ל-8.5%, שיעור הנמוך יותר מהתחזיות ל- 8.7%.

גם שוק הדירות למגורים בארה"ב מתחיל להראות סימני התאוששות מסויימים ואמון הציבור בארה"ב בכלכלתם, הולך מתאושש. העולם כבר נותן אמון ונוהר אל שוק ההון האמריקאי מזה שנה, למרות הורדת הדירוג שהיא חוותה. מסיבה זו מדד דאו ג'ונס למניות התעשייה רשם ב-2011 תשואה עודפת של כ-25% על מדדי המניות העולמיים.

מגמה זו בהחלט מחזקת את הבריחה מהיורו ונותנת לשווקים את התחושה כי לא רק שהדולר הוא מטבע מפלט מהיורו המתמוטט, אלא גם מקום ראוי עקב המגמות המאקרו כלכליות המתרחשות בו. צירוף כוחות זה עשוי להמשיך את נפילת מטבע היורו.

הכותב הוא מנכ"ל שקל אג'יו המתמחה בניהול סיכונים ובניהול עושר משפחתי