התחזית של מריל לינץ' ל-2012: הצמיחה תרד והדולר יגיע ל-3.65 שקלים

"ישראל תלויה בכלכלות של המדינות המפותחות ובעיקר גוש היורו, שבהן שיעור הצמיחה ב-2012 יהיה איטי" כך טוען ביל או'ניל, מנהל ההשקעות הראשי לאירופה, המזרח התיכון ואפריקה (EMEA) בקבוצת הבנקאות הפרטית של מריל לינץ' בכנס שערך הבנק בתל אביב בנושא תחזיות ל-2012.

כלכלני מריל לינץ' מצפים לשיעור צמיחה מתון יותר בישראל בשנת 2012. המספר שנוקבים בקבוצת הבנקאות הפרטית של מריל לינץ' הוא 3.5% זוהי תחזית נמוכה יחסית ל-2011 אז העריכו במריל לינץ' כי התמ"ג הישראלי יגדל ב-3.9%. בחודש שעבר העניק בנק ישראל תחזית נמוכה יותר של 2.8% - לשיעור הצמיחה בתמ"ג הישראלי בשנת 2012 .

לגבי היחס שקל מול דולר, אוניל מעריך שהשקל יגיע לרמה של 3.65 שקלים לדולר, כלומר יירד מהשיא אותו הוא רשם בשנה החולפת. לגבי הריבית, אוניל מסביר שבשל החשש מההשלכות של מצב הכלכלה העולמית על ישראל, הרי שבשנת 2012 בנק ישראל צפוי להוריד ריבית רק בהדרגתיות ובשיעור מצומצם של עד חצי אחוז בלבד - כלומר עד לרמה של 2.25%. יש לציין כי בהחלטת הריבית האחרונה שלו, בתאריך 26 לדצמבר, הותיר בנק ישראל את שיעור הריבית במדינה על כנה בשיעור של 2.75%. 

חיים ישראל, סגן מנהל מחקר שווקים מתעוררים במריל לינץ', הוסיף כי "הבעיה המרכזית של ישראל היא לא מינוף, אלא יצוא בעיקר לאירופה. הבעיה בארץ היא לא קשורה לקובעי המדיניות, אלא כיצד להתמודד עם ההשלכות של הכלכלה העולמית. הצריכה הפרטית מצילה את התמ"ג הישראלי".

האינפלציה תתמתן

במריל לינץ' סבורים כי לחצי האינפלציה בישראל יירדו בגלל ירידה במחירי הצריכה ושוק הנדל"ן, ומעריכים שתתייצב סביב 2.6% בשנת 2012. "אנו לא מעריכים שנראה שינוי מהותי בשיעור האינפלציה בארץ, וזה משתקף בירידת הריבית ההדרגתית בלבד מצידו של בנק ישראל" אמר אוניל. 

חיים ישראל הוסיף כי "לא צפויה ירידת מחירים חזקה בשוק הנדל"ן הישראלי. כיום מחירי הנדל"ן מושפעים בעיקר מהלך רוח פסיכולוגי. אם בוחנים את התנהלות שוק הנדל"ן הישראלי בפרספקטיבה היסטורית, אם תהיה ירידה, היא תהיה חד ספרתית במקרה הקיצוני, ובכל מקרה מתונה מאוד מבחינה ריאלית".

להשקיע בארה"ב ובריטניה

בכל הקשור לכלכלה הגלובלית, כלכלני מריל לינץ' ממליצים להתמקד בהשקעות בארצות הברית ובריטניה במשקל יתר, בהשוואה למשקל חסר למניות בגוש היורו ויפן לשנה הקרובה. תחזית 2012 של קבוצת הבנקאות הפרטית של מריל לינץ' קובעת כי יש להתמקד בהשקעות איכותיות המבטיחות תשואה, וזאת על רקע הצפי כי הכלכלה הגלובלית תימלט אמנם ממיתון, אך תחווה צמיחה שברירית.

"השווקים המתעוררים יציגו צמיחה בשיעור של 3.7%, בעוד שכלכלת ארצות הברית תרשום שיפור של 1.9%. סין תיהנה מ"נחיתה רכה" - כלומר, תחווה האטה בצמיחה אולם לא תיכנס למיתון, וזאת בשל הזרמה מוניטארית של הממשלה בסינית בתחילת השנה. על פי הערכתם, כלכלת סין תצמח בשיעור של 8.6% בשנת 2012. הודו ורוסיה צפויות לשמור על שיעור הגידול המרשים שחוו בשנת 2011 – 7.5% ו-4%, בהתאמה.

אוניל מעריך שבשנים הקרובות לא תתבצע העלאת ריבית בארצות הברית, ובטח שלא לפני החצי הראשון של 2014. "אנחנו חושבים שתהיה הרחבה כמותית במהלך 2012, שתתמקד בעיקר בתמיכה בשוק הנדל"ן האמריקאי. לדברי אוניל, הבנק הפדרלי האמריקאי ימשיך לתמוך בכלכלה האמריקאית באמצעות תוכנית הרחבה כמותית נוספת (QE3)".

לגבי גוש היורו, כלכלני מריל לינץ סבורים כי הסיכונים העיקריים העומדים בפני גוש היורו הינם חדלות פרעון בלתי מבוקרת בגוש היורו או ביטול המטבע המשותף. "סכנה נוספת היא המשך השיתוק בקביעת המדינות הכלכלית באירופה וזליגתו לאזורים נוספים, כמו גם סיכון לפשיטת רגל של בנקים בשל משיכות כספי המשקיעים החוששים מהצפוי", ציין אוניל.

S&P 500 יעלה ב-5% השנה

התפקיד העיקרי שיש להנעת הצמיחה בעולם תהיה בידי הבנק המרכזיים בעולם וכבר לא בידי הפוליטיקאים, אמר אוניל. "לדעתנו הבנק האירופי המרכזי יצטרך לקחת על עצמו תפקיד משמעותי יותר ואגרסיבי יותר בפתרון הבעיות בגוש היורו. הלחצים מהמערכת האירופית ימשיכו להתעצם בחצי השנה הראשונה של 2012. כפי הנראה הם יפעילו לחץ על מהלך של הדפסת כסף, במיוחד בגוש היורו. משכך, היורו ימשיך להיחלש ב-2012 אל מול הדולר".

לגבי השקעה בגוש היורו, אוניל סבור שמוקדם מדי עדיין להשקיע שם, שכן גוש היורו עדיין טומן בחובו סיכון. "משבר החובות באירופה יטופל בהדרגתיות, והוא ימשיך להשפיע על השווקים לפחות בשנה הקרובה בשילוב של מספר צעדים כדוגמת צעדי צנע, אולי הנפקת יורו-בונדס (אג"ח כלל אירופי, ע"צ), מהלכים מצד הבנק המרכזי ועוד. גוש היורו כולו גדול מדי מכדי ליפול, אולם גדול מדי בכדי שיצליחו להציל אותו באמצעות תוכניות חילוץ. מריו דראגי לא מחויב ליורו חזק, בניגוד לקודמו. עלול להגיע לרמה של 1.2 דולר ליורו בשנתיים הקרובות.

"אנחנו ממשיכים להאמין בהשקעה במניות יותר מאשר באגרות חוב ממשלתיות" ממשיך אוניל. להערכתו, מומלץ להתמקד בשנת 2012 במניות של חברות גדולות עם תזרים מזומנים חזק ומדיניות הענקת דיבידנדים". חברות אמריקאיות גדולות הן הבחירה הטובה ביותר. מבחינת סקטורים, מאמין אוניל בסקטור מוצרי הצריכה ו-IT, כמו גם חברות הפועלות בשווקי הצריכה הצומחים בשווקים המתעוררים. הוא גם ממליץ על סקטור התשתיות שלפיו צפוי ליהנות מתקציבים המופנים אליו מצד הממשלות בעולם. במריל לינץ' מעניקים משקל חסר לסקטור הסחורות. "במניות בהן נמליץ להשקיע נחפש תשואה, איכות וצמיחה".

כלכלני מריל לינץ' מעריכים כי מדד המניות האמריקאי S&P 500 ינוע לרמה של סביב 1,350 נקודות בסוף שנת 2012. היום רמתו היא 1,280 נקודות, כלומר עלייה של כ-5%.

"בתחום ההשקעות אנו מאמינים שהטרנד שיאפיין את 2012 הוא ריצה לאיכות" הוסיף אוניל. לדבריו, "יש להימנע ממניות קטנות, ולהתרחק מהשקעות ביפן או אירופה. להתמקד במניות לארג' קאפ בעלות נזילות גבוהה ומאזן לא ממונף. נצפה מהחברות להראות גידול בEBITDA".

הזהב יעלה

קבוצת הבנקאות הפרטית של מריל לינץ', שבבעלות בנק אוף אמריקה, מעסיקה ברחבי העולם כ-15 אלף יועצים פיננסיים. הקבוצה מנהלת 1.5 טריליון דולר בנכסים עבור לקוחות שהונם הנזיל גדול ממיליון דולר, ואו'ניל הוא אחד הגורמים בתוך הקבוצה שמספקים לה תחזיות כלכליות גלובליות.

לגבי שוק הסחורות, מריל לינץ' סבורים שתמשיך הריצה לנכסי מקלט, כדוגמת הזהב. אוניל מעריך שמחירו של הזהב יגיע לטווח של 1,750 עד 2,000 דולר לאונקיה במחצית השניה של 2012. מחירה של אונקיית זהב כיום הינו כ-1,622 דולר לאונקיה.

אוניל סבור שהדולר ימשיך להתחזק אל מול היורו, בשל המצב הבעייתי של אירופה, ולנוכח ההתאוששות הצפויה בכלכלת ארצות הברית. לדברי אוניל, היורו יישאר סביב 1.3 דולר ליורו.

לכתבה באנגלית לחץ כאן