צילום: איי אף פי
סודות מחדר המסחר: השפעת אליפות אירופה בכדורגל על שער הזלוטי
האיחוד האירופי עשה לפולין טובה והשאיר אותה מחוץ לגוש היורו, ולמזלה היא נשארה עם מטבע עצמאי. תנופת הפיתוח לקראת משחקי היורו מציבה את פולין בעמדת זינוק טובה
אני חייב להודות שאני מביט בקנאה מסוימת במשחקי היורו בכדורגל. אם לא די בעובדה שהפערים בינינו לאירופה הולכים ומתרחבים בתחום המשחק עצמו, כפי שנחרדנו לראות בעונה האחרונה, גם ההפקה הפולנית־אוקראינית מעוררת קנאה בהשוואה למדינתנו ספוגת אסון ורסאי, גשר המכביה ועמוד התאורה הקורס מטקס יום העצמאות האחרון.
אני יכול לקטר עד מחר, אבל מקיטורים לא עושים כסף, אלא אם כן אתה נתן זהבי. אני, לעומת זאת, מנסה לחשוב איפה הכסף. לפולין היה מזל גדול שהיא נשארה עם מטבע עצמאי. ב־2008 פולין הרגישה לאן נושבת הרוח, גררה רגליים ונשארה מחוץ לגוש היורו שבגאוותנותו עשה לפולין טובה והשאיר אותה בחוץ. פולין נראית בעמדת זינוק טובה. הפולנים אינם מפונקים כמו הצפון אירופים, הם יכולים לשרוד קיצוצים ושינויים מבניים כואבים מחד, ומאידך אין להם התרבות הדרום אירופית הכוללת התחמקות מתשלום מסים, ועדים חזקים ודור צעיר שאי אפשר שלא לכנותו עצלן.
ביחד עם השקעה מסיבית בתשתיות, לרבות תחבורה, מקצה השיפורים לקראת אירועי הכדורגל ותוכניות הפרטה שזוכות לביקורת לא מבוטלת וחשש מריכוזיות (נשמע מוכר...), הזלוטי הפולני עשוי להפוך למטבע מקלט מעניין.
עובדה אחת שמדברת בעד עצמה היא שהבנק המרכזי הפולני מצא לנכון להעלות ריבית באפריל ב־0.25% ל־4.75% בשעה שהעולם כולו נכנס למגננה. הפרשי הריביות מהווים תמריץ נחמד לשחקני ה־Carry Trade ההולך ונעלם מהשווקים בעולם, שכולם כמעט יישרו קו עם מציאות הריבית האפסית.
יש, לדעתי, שלוש דרכים להיכנס ללונג על הזלוטי, כל אחת מהן משקפת תפיסת סיכון קצת שונה, בסדר תנודתיות יורד:
לונג זלוטי/שורט דולר - זו האפשרות "הנקייה" שמשקפת תפיסה אופטימית של Risk On (אהבת סיכון ויציאה מהדולר), שמצבה של פולין טוב ושהזלוטי עשוי להפוך למטבע מקלט גם בזכות הריבית וגם בהשוואה לשווקים מתעוררים אחרים. כאמור, במדינות שווקים מתעוררים רבות הבנקים המרכזיים עומדים על הרגליים האחוריות כדי לעצור את התחזקות המטבע המקומי. הבנק המרכזי הפולני הוכיח שהוא לא במשחק הזה באפריל האחרון.
לונג זלוטי/שורט יורו - בדומה לאפשרות הקודמת, מדובר בפוזיציית Risk On, אבל זו מרוככת יותר בשל החשיפה ליורו, לטוב ולרע. אפקט ה־Risk On/ Risk Off מתקיים גם בקרוסים מול היורו, אבל כל מהלך יהיה מתון יותר. היתרונות שבחשיפה מול היורו הם שיש סיכוי שבטווח הארוך יותר הצרות באירופה יכבידו על היורו יותר והשוק יבין שעדיף להשקיע בפריפריה. בנוסף, לא נוצרת חשיפה דולרית למי שלא רוצה להסתבך עם ארצות הברית. בינתיים, הפוזיציה הפחות תנודתית מתאימה יותר לבעלי עצבים חלשים.
לונג זלוטי/שורט שקל
- לכאורה פולין וישראל הן שתי מדינות עם מאפייני מטבע דומים, שלעתים רבות נסחרים באותם דסקים של שווקים מתעוררים בלונדון, אבל מבט מעמיק יותר מגלה כי המדינות נעות בכיוונים מנוגדים מבחינת מעורבות הרגולטור, פירוקן ויצירתן של פירמידות, והקלות שבעשיית עסקים באופן כללי. אני יכול לחשוב על הרבה מאוד סיבות להיכנס לפוזיציה הזו שהיא ניטרלית יותר מקודמותיה, החל מגידור למי שמרגיש שהחשיפה שלו לשקל גדולה מדי ומחפש מטבע עם מאפיינים דומים, דרך ההכרה בכך שפולין נראית טוב מישראל בשלב הזה, וכלה בנטרול סיכונים ספציפיים הקשורים במדינת ישראל ומקומה על פני הגלובוס. בשבילי זו תהיה הדרך להשתחרר מהדיסוננס של להיות חלק מאומת הסטארט־אפ, עם הספר ששובר שיאי פרסי נובל לאוכלוסייה, ועדיין לקנא בהצלחה של הפולנים.כמו כל מדינה שחווה צמיחה מהירה, גם כאן עלולה להיות התרסקות כואבת, אבל תנאי הפתיחה טובים, והרכבת לא פוספסה, הרי אפשר לסמוך על הפולנים שהם ינוחו רק בקבר.
הכותב הוא סוחר מט"ח בלאומי שוקי הון
לא התפרסמו תגובות לכתיבת תגובה