רחוק במיליארד ש' משווי השוק: אלביט הדמיה מעריכה את פלאזה ב-1.4 מיליארד ש'

אלביט הדמיה שבשליטת מוטי זיסר תכנס היום (א') אסיפת מחזיקי אג"ח בה היא צפויה לפרסם את המתווה ל"ארגון מחדש של החוב".

לקראת האסיפה פרסמה החברה מצגת מקדימה להצגת המתווה. מניתוח "כלכליסט" עולה כי החברה מסתמכת במצגת על שווי אחזקתה בפלאזה סנטרס כפי שרשום בספרים אשר נמצא רחוק ביותר ממיליארד שקל מהשווי שוק של החברה.

על פי המתווה המוצע בעלי החוב יחזיקו ב-86% מהון המניות החברה, ששוויו מוערך על ידה ב-2.7 מיליארד שקל על פי שווי נכסי נקי בתוספת חוב חדש בהיקף של 300 מיליון שקלים. לטענת החברה המתווה להסדר יאפשר החזר כיסוי מלא לבעלי החוב בחברה.

מוטי זיסר | צילום: גיא אסיאג

לפיו החישוב הכלכלי של אלביט הדמיה, שווי נכסי כלל אחזקתה בפלאזה סנטרס (62%) נרשם לפי שווי של 1.4 מיליארד שקל - כפי שרשום בספרי החברה. יחד עם האחזקה בהודו, פעילות המלונות ואלביט מדיקל, מגיעה אלביט הדמיה במצגת לסך שווי נכסי נקי (NAV) של 2.667 מיליארד שקל. מה שגוזר למחזיקים (86%) כיסוי של 105% ביחס לפארי (ע.נ + ריבית שנצברה והפרשי הצמדה).

בעוד ההסדר המוצע מבוסס על קבלת מניות, יש להסב את תשומת הלב לערך המניות המוצעות. פלאזה סנטרס נסחרת בבורסות וורשה ולונדון בשווי שוק של כ-93 מיליון ליש"ט לאחר שמנייתה איבדה 41% בשנה האחרונה. לפיכך, שווי השוק של אחזקתה של אלביט הדמיה במניות פלאזה סנטרס נכון להיום עומד על 317 מיליון שקל בלבד.

מכאן נגזר תרחיש לפי השווי הנכסי עלול להיות נמוך בהרבה מזו שהציגה החברה. מניתוח רגישות של המתווה המוצע, עולה כי השווי הניכסי הנקי עומד על 1.467 מיליארד שקל בתרחיש זה - מה שיגזור למזיקים כיסוי של 63% בלבד ביחס לפארי.

על סדר יומה של האסיפה, שתתכנס היום ב-16:30 בתל אביב, דיווח מצד אלביט הדמיה שיתייחס למתווה ההסדר המוצע על ידה להסדר החוב, כמו גם דיווח נוסף על מצבה החברה ועסקה והתנהלותה בתקופת הביניים מאז הודיעה על הפסקת התשלומים למחזיקי אגרות החוב בחודש שעבר.