קפה ב-5 שקלים צמוד מדד? רשות ני"ע חוששת שהאינפלציה תפגע ברווחיות קופיקס

השלד הבורסאי אגרי שאמור לצקת לתוכו את פעילות רשת הקפה והמזון המהיר קופיקס פרסם היום (ה') עדכונים ביחס לפעילות של הקופיקס בעקבות הבהרות שביקשה רשות ני"ע.

החברה מעדכנת כי הכנסותיה נובעות משלושה מקורות – מכירת מלאי סחורות לזכיינים, דמי ניהול ורווח מהקמת סניפים (דמי זכיון). החברה מציינת כי בהערכת השווי שניפקה לה שווי של 90 מיליון שקל הונח כי החברה תבצע התאמות לגבי דמי הניהול בהתאם לשינויים אפשריים במחירים. גמישות החברה, לטענתה, לקביעת גובה דמי הניהול בסניפים החדשים היא גבוהה.

עוד נכתב כי הונח שהחברה גם תבצע התאמות לגובה דמי הזכיון בהתאם לשינויים אפשריים במחירים בשל השפעות אינפלציה, עליית שכר המינימום, מדד תשומות הבנייה וכו', וגם במקרה זה רמת הגמישות להעלות מחירים בסניפים חדשים היא גבוהה לטענת החברה. ביחס למכירת מלאי לזכיינים נכתב כי המודל העסקי של החברה מניח כי לא יחול שינוי נומינלי במחירי המכירה של מוצרי הרשת על ידי הזכיינים בעתיד – כלומר הזכיינים ימשיכו למכור את המוצרים והקפה ב-5 שקלים. הונח עם זאת, כי החברה תתמודד עם שחיקה ריאלית (אם וככל ותהיה עליית מחירים) במכירת מלאי לזכיינים באמצעות הורדת שיעורי הרווחיות הגולמית של הזכיינים עד לרף המעוגן בהסכם הזיכיון המבטיח לזכיין רווח גולמי בשיעור של 40%. במילים אחרות: הזכיינים יצטרכו לשלם את מחיר שחיקת הרווחיות על ידי האינפלציה.

אבי כץ, מייסד קופיקס | צילום: אוראל כהן

כיום, לטענת החברה, שיעור הרווחיות הגולמית של הזכיין עומד על 45%, כך שיש מקום לשחיקה ברווחיות עד לרצפה שנקבעה בהסכמים של 40%. השפעת האינפלציה על קופיקס מעבר לתקופת מנגנון התאמת הרווח הגולמי, כך לפי החברה, עלולה להקטין את היקף ההכנסות הריאליות של החברה ממכירת מלאי לזכיינים בכ-3 מיליון שקל לשנה מייצגת.

מצד שני, בחברה מעריכים כי ככל שימשיכו לצמוח, ישתפר כוח הקנייה של הרשת באופן שיוכל לקזז את השפעות האינפלציה. מעריך השווי של החברה – חברת גיזה – סבור כי להשפעות אינפלציוניות יש השפעות מקזזות כך שאין צורך לעדכן את הערכת השווי בגינן.

בעקבות דרישת הרשות מוסיפה קופיקס כי הסכמי הזיכיון שלה כוללים אמנם התחייבות של הזכיין לשאת במלוא עלות השכירות אך קיימת לו אופציה לסיים את הסכם הזכיינות בהודעה של 90 יום מראש. לפי קופיקס הסבירות של מימוש האופציה על ידי כל הזכיינים יחד היא קלושה וכי לא סביר שיעזוב זכיין מבלי שיימצא לו זכיין חלופי. במקרה הקיצון הבלתי סביר לטענת החברה בו כל הזכיינים יממשו יחד את זכותם לסיום ההסכם דמי השכירות המינימאליים שעתידה קופיקס לקבל יעמדו על 1.3 מיליון שקל במקום 8.1 מיליון שקל.