לא כל הנוצץ זהב: 3 המיתוסים הגדולים שתמיד סיפרו לכם על זהב

"הבהלה לזהב מתחילת השנה (עלה ב-19%) עשתה פלאשבקים לימים הנפלאים של 2008-2011, בהם מחירו של הזהב זינק בכמעט 200%. זו כמובן לא העלייה במחיר עצמה כמו חזרתם של 3 המיתוסים המשכנעים 'לכאורה' של אלו התומכים בהכנסה של המתכת היקרה לתיק ההשקעות (בחלק הסולידי)". כך מסביר היום (א') אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של פסגות בסקירתו השבועית.

זהב הוא ההגנה הטובה ביותר מפני אינפלציה

גרינפלד טוען שאינפלציה לא צריכה ממש להיות הדאגה המרכזית שלכם, אלא אם אתם תושבי ונצואלה או זימבבוואה. על אף שהטיעון שזהב הוא מוצר ריאלי ולכן ערכו לא נשחק בעת התפרצות אינפלציונית, ההיסטוריה מראה שלמעט אפיזודה אחת (סוף שנות ה-70), כל קשר בין מחיר הזהב לאינפלציה הוא מקרי בהחלט. בכל מקרה אם אינפלציה זה מה שמדאיג אתכם, אפשר פשוט לקנות אג"ח צמודות למדד.

זהב | צילום: בלומברג

כשהריבית כל כך נמוכה מחיר הזהב חייב לעלות

זה הזמן לעשות הבחנה בין "נכס" לספקולציה" אומר גרינפלד. "ניירות ערך כמו אג"ח (מחלק קופון), נדל"ן (מניב שכ"ד) או מניות (מאפשרות למחזיק בהן להשתתף ברווחי הפירמה) הן נכסים שכן תוחלת התשואה שלהם היא חיובית.

כמובן שכל אחד מהנכסים הללו עלול להניב גם הפסד אם קונים אותו במחיר גבוה מדי אבל יש להם ערך כלכלי שאותו ניתן לאמוד ולהחזיק אצבעות שהאמידה מספיק נכונה. זהב (כמו מטבעות או כל סחורה אחרת לצורך העניין) לעומת זאת לא מניב שום תשואה הנובעת מפעילות כלשהי ולכן הוא לא יותר מספקולציה, כלומר ני"ע שיניב תשואה רק בתנאי שיהיו יותר קונים שלו ממוכרים".

יתרה מכך מוסיף גרינפלד כי בניגוד לחלק מהסחורות (ויש שיגידו גם מטבעות), ההשפעה של גורמים כלכליים כמו ביקוש והיצע על הספקולציות באשר למחיר הזהב היא אפסית. כל זה כמובן לא אומר שאי אפשר להרוויח מהשקעה בזהב. יש בשוק ההון לא מעט השקעות ספקולטיביות כמו לרכוש מניות רק בגלל הצפי להרחבה כמותית והן לפעמים גם עובדות אבל חשוב לזכור שזו ספקולציה ושלא ניתן להעריך מתי השוק כבר מתמחר אותה במלואה.

"אם ה-S&P500 היה נסחר במכפיל רווח של 30 למשל, חלק גדול מהמשקיעים היה כנראה אומר שהספקולציה מיצתה את עצמה והמדד יקר מדי" הוסיף. בכל הנוגע לזהב הערכה כזו לא אפשרית ולכן להניח שהריבית הנמוכה תמיד תוביל לעליית מחירו היא הנחה שגויה בבסיסה" ציין.

זהב | צילום: איי פי

כשהמערכת הפיננסית תגיע לקיצה הכי טוב להחזיק זהב

גרינפלד טוען שבתרחיש אפוקליפטי שכזה, הזהב כנראה באמת יעזור לכם, אך הוא מציין שכדאי שתשימו לב לכך שאתם רוכשים מטילי זהב ולא ETF על הזהב, שכן זה האחרון הוא לא יותר מהתחייבות של מוסד פיננסי כלשהו לקבל את ערך הסחורה בכל מועד. באופן ברור, אם המערכת הפיננסית העולמית קורסת כנראה לא יהיה מי שיכבד את ההתחייבות הזו.