שותפות ביג טק 50: לנצח את הבית
על פי רוב, לשותף הכללי בשותפויות שנסחרות בבורסה יש יתרון מובנה על פני המשקיעים. אלא שבמקרה של ביג־טק 50, שירדה ב־50% מאז הנפקתה בפברואר, המנהלים רכשו יחידות השתתפות במחיר גבוה בהרבה מזה שישלמו המשקיעים
החוק הראשון בקזינו הוא שהבית תמיד מנצח. זה לא משנה אם אתה בווגאס, מקאו, או מונאקו ‑ נכנסת לקזינו? המלצרית עם המשקאות בחינם לטובתך, אבל הסיכויים נגדך. גם בשותפויות שנסחרות בבורסה בת"א לשותף הכללי יש יתרון מובנה על פני יתר המשקיעים.
השותף הכללי נהנה מדמי ניהול, זוכה לדמי יוזמה, ומקבל החזרי הוצאות ושאר מיני מתיקה. ההבדל בין שני המקרים הוא שבקזינו זה משחק סכום אפס, כל דולר שהבית מרוויח הוא דולר שהמהמר הפסיד. בשותפויות, לעומת זאת, כולם יכולים להרוויח בעת ובעונה אחת, מי יותר (השותף הכללי) ומי פחות (המשקיעים).
קראו עוד בכלכליסט:
לשבור את הפרדיגמה
ביג־טק 50 היא שותפות מוגבלת, שמשקיעה בחברות ענק (מעל שווי של 250 מיליון דולר) טכנולוגיות פרטיות. ביג־טק 50 הונפקה באחוזת בית בתחילת פברואר השנה ובעשרת החודשים שלה בבורסה הסבה למשקיעים בה הפסד של 50%, בזמן שמדד מניות כללי עלה ב־20%.
אלא שדווקא מצבן העגום של יחידות ההשתתפות שהנפיקה ביג־טק 50 בבורסה מאפשר למשקיעים לשבור את הפרדיגמה ו"לנצח את הבית".
בעלי השליטה בשותף הכללי ‑ אריק צ'רניאק (66.67%), שמכהן גם כיו"ר השותף הכללי וכיו"ר השותפות; וצחי סולטן (33.33%), שמכהן כדירקטור בשותף הכללי ‑ רכשו יחידות השתתפות בכמה הזדמנויות שונות. צ'רניאק השקיע כ־10 מיליון שקל תמורת כ־1.2 מיליון יח"ש במחיר קנייה ממוצע של 816 אגורות ליחידה, וסולטן השקיע כ־6.7 מיליון שקל תמורת כ־0.9 מיליון יח"ש במחיר קנייה ממוצע של 709 אגורות ליחידה.
הפעולה האחרונה של סולטן בוצעה שלשום ובה הוא רכש 100 אלף יח"ש בתמורה ל־450 אלף שקל במחיר של 450 אגורות ליחידה. גם המנכ"ל של השותף הכללי ושל השותפות, יוחאי זייד רונן, לא טמן ידו בצלחת ורכש כ־11 אלף יחידות ב־83 אלף שקל במחיר קנייה ממוצע של 755 אגורות.
מחיר הקנייה הממוצע של הטריו צ'רניאק, סולטן וזייד רונן גבוה משמעותית (42% במקרה של סולטן, 63% במקרה של צ'רניאק) מהמחיר של יחידת ההשתתפות החבוטה בבורסה, שעומד על 500 אגורות. רכישת יחידות השתתפות של ביג־טק 50 במחיר הנוכחי מבטיחה שהתשואה של המשקיע הקטן תהיה גבוהה יותר מזאת שתנבע לבעלי השליטה ונושאי המשרה בשותף הכללי, כתוצאה מהשקעתם ביחידות ההשתתפות.
אולם מהלך שכזה יכול להסתיים גם במפח נפש עבור המשקיע הקטן, שכן מחירן של יחידות ההשתתפות של ביג־טק 50 יכול להמשיך ולרדת. ולראיה, בכל הזדמנות שצ'רניאק וסולטן ביקשו לרכוש יחידות השתתפות של ביג־טק 50, הם "זכו" לעשות זאת במחיר זול יותר "הודות" לשחיקה המתמשכת במחירן.
שלוש התפתחויות חיוביות
בשבועיים האחרונים ביג־טק 50 דיווחה על שלוש התפתחויות חיוביות בחברות שבתיק ההשקעות שלה. בסוף נובמבר דווח על כך שוורביט (Verbit), שביג־טק 50 השקיעה בה 2 מיליון דולר, השלימה גיוס של 250 מיליון דולר לפי שווי של למעלה מ־2 מיליארד דולר ‑ שווי גבוה פי שניים מהשווי בסבב הגיוס הקודם, שבו השתתפה ביג־טק 50.
בנוסף, בתחילת החודש חברת Via Transportation, שביג־טק 50 השקיעה בה 2 מיליון דולר לפי שווי של 2.2 מיליארד דולר, השלימה גיוס של 130 מיליון דולר לפי שווי של 3.3 מיליארד דולר ‑ עלייה של 50% בשווי ביחס לשווייה במועד ההשקעה של השותפות. דיווח שלישי שפורסם לאחרונה מצביע על כך שחברת פאנדבוקס השלימה סבב גיוס של 100 מיליון דולר לפי שווי חברה של ב־1.1 מיליארד דולר (אחרי הכסף). השותפות רכשה מניות של פאנדבוקס בעבר בתמורה למיליון דולר, לפי שווי חברה של 725 מיליון דולר.