האקזיט בקרטיהיל מסדר לבעלי המניות באלרון דיבידנד נוסף, של 128 מיליון שקל

מניית אלרון ונצ'רס עולה היום בבורסת ת"א ב-3.5%. זאת, לאחר הודעתה של חברת ההחזקות על כוונתה לחלק דיבידנד של 35 מיליון דולר (128 מיליון שקל), בנוסף על הדיבידנד שכבר חילקה בתחילת החודש בסך של 26.5 מיליון דולר (96.5 מיליון שקל).

חלוקת הדיבידנדים מבוצעת לאור האקזיט שהשלימה חברת ההחזקות בחודש שעבר, עת מכרה את החזקותיה (30%) בחברת הביומד הישראלית קרטיהיל (Cartiheal) בתמורה מיידית של 48 מיליון דולר (175 מיליון שקל) ו-40 מיליון דולר נוספים (146 מיליון שקל), כתמורה מאוחרת יותר המותנית בעמידתה של החברה הנרכשת ביעדים שונים.

חלוקתם מפצה במידת מה את המשקיעים במניית החברה, לאחר שבשנים האחרונות ועד לעסקה הם לא רוו נחת מהשקעתם בה. כך, מחיר המניה ירד מתחילת 2022 ועד לנובמבר ב-68% (57% בחישוב הדיבידנדים שכבר חולקו), כשמאז העסקה החלה המניה להתאושש ועלתה ב-55%.

חלוקת הדיבידנד נדרשת לאישורו של בית המשפט. זאת מכיוון שהחברה אינה עומדת במבחן הרווח הנדרש לחלוקה, ואין לה מספיק רווחים חשבונאים על מנת לחלקו (אלא רק לסכום של 400 אלף דולר מתוכו – בעקבות הדיבידנד שחילקה כבר). כשבית המשפט עשוי לבקר את מסקנת דירקטוריון החברה שלפיה: "לא קיים חשש סביר שהחלוקה תמנע מן החברה את היכולת לעמוד בחבויותיה (כך במקור) הקיימות והצפויות בהגיע מועד קיומן, וכי החלוקה הינה לטובת החברה ובעלי מניותיה".

אלרון, שבשליטת דסק"ש (59.7%), היא חברת החזקות שלה החזקה בשורה של חברות שעוסקות בתחומים טכנולוגיים שונים, בעיקר סייבר ותוכנה, ואף מקיימת שת"פ עם רפא"ל באמצעות חברה בת משותפת, אר די סי. עד למכירת החזקותיה בקרטיהיל, השקיעה גם בחברות מיכשור רפואי.

קרטיהיל הישראלית, שפיתחה שתל שמיוצר מאלמוגים לצורך תיקון וצמיחה מחדש של סחוס פגוע, נמכרה לחברת סמית' אנד נפיו Smith&Nephew (S&N) הבריטית תמורת סכום שעשוי להגיע עד 330 מיליון דולר: 180 מיליון דולר במזומן במיידי (בניכוי 18 מיליון דולר שהופקדו לתקופה של 18-12 חודשים בנאמנות) והיתר - 150 מיליון דולר, בכפוף למכירות בהיקף של 100 מיליון דולר ב-12 חודשים עוקבים, כאשר יעד השיווק צריך להיות מושג ב-10 השנים מיום השלמת העסקה.

במהלך 2023 בוטלה עסקה קודמת למכירת קרטיהיל לחברת האורתופדיה האמריקאית ביונטוס (Bioventus) תמורת חצי מיליארד דולר, שמהם אלרון היתה אמורה לקבל 129 מיליון דולר. העסקה שנחתמה ביולי 2022 לא הושלמה ובמהלך 2023 בוטלה, כשאלרון קיבלה ממנה את חלק התשלום הראשון בסך של 33 מיליון דולר (כ-113 מיליון שקל), שאותם חילקה כדיבידנד בנובמבר 2022.

לפי מקורבים לחברה, הדיבידנד שחולק אז שימש כפיצוי למשקיעים האחרונים של אלרון שהצטרפו אליה בהנפקה פרטית באפריל 2021. אז, לקראת שינוי פניה ומעבר מתחום ההשקעות במכשור רפואי להשקעות בהייטק, גייסה אלרון 112 מיליון שקל, מהם 62 מיליון מבעלת השליטה דסק"ש.

הגיוס נעשה אז לפי שווי של 12.6 שקל למניה. כשמחיר המניה כיום, אף לאחר התאוששות המניה בעקבות האקזיט, מגיע ל-5.4 שקל למניה. כך שאותם המשקיעים מופסדים "על הנייר" ב-57%, וחלוקת הדיבידנדים כעת מעסקת המכירה שיצאה לפועל תמשיך לפצותם על כך.

הכנסותיה של אלרון ב-2023 הגיעו ל-16 מיליון דולר, בין היתר בעקבות מכירת החזקותיה של החברה הבת אר.די.סי בחברת קנוניק, כשחלקה של אלרון בכך הגיע ל-3.5 מיליון דולר. זאת לעומת הכנסות של 91 מיליון דולר ב-2022, שבמהלכה הכירה בהכנסות ממכירת קרטיהיל שבוטלה בהמשך. מנגד, הוצאותיה עמדו על 26 מיליון דולר, קיטון של 17% ביחס ל-2022, חלקו לאור תוכנית התייעלות שנקטה החברה שבמסגרתה צמצמו עלויות מטה שונות. ההפסד הנקי המיוחס לבעלי המניות הוא 8.2 מיליון דולר, בעוד את 2022 סיימה עם רווח נקי של 69.5 מיליון דולר.

את 2023 סיימה החברה עם כ-50 מיליון דולר בקופת המזומנים שלה ובהשקעות בפיקדונות ובניירות ערך, כשהתחייבויותיה מצומצמות והגיעו לסך של 11 מיליון דולר, ולעומתן שווי נכסיה עמד על 160 מיליון דולר.

דסק"ש, בעלת השליטה באלרון, שבה שולטים צחי נחמיאס (29.9% באמצעות מגה אור), האחים זלקינד (29.9% באמצעות אלקו) ורמי לוי (11%), עוסקת בחודשים האחרונים במימוש נכסים בניסיון להקל על נטל החוב שלה (חוב פיננסי נטו של 1.6 מיליארד שקל בסוף ספטמבר) ובניסיון להעלות את החברה בחזרה על דרך המלך. הקבוצה רכשה את השליטה באלרון באמצע 2021 לפי שווי חברה של 1.39 מיליארד שקל, אך מאז שוויה של דסק"ש הצטמק ל-559 מיליון שקל (אף לאחר עלייה של 11% מתחילת השנה).

בדצמבר חתמה דסק"ש על מזכר הבנות למכירת השליטה (35.6%) בחברת התקשורת סלקום לקרן הפרייבט אקוויטי פורטיסימו בתמורה ל-925 מיליון שקל. זאת לאחר שבקיץ מכרה את השליטה (44.5%) בחברת מהדרין לקבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה בתמורה ל-245 מיליון שקל. חלוקת הדיבידנד מצידה של אלרון תספק לה מזומנים נוספים בדרך להתאוששות.