"השפעת הריבית הגבוהה בארה"ב לא משמעותית כפי שהיינו חושבים"

"אני אסיר תודה שיש לנו כמה משקיעים ישראלים כשותפים שלנו", אמר גלן ר. אוגוסט, מנכ"ל ומייסד OAK Hill Advisors, בשיחה עם ירדן רוז'נסקי בכנס השקעות ופיננסים של כלכליסט ומגדל.

"אני בעסקי ההשקעות כבר 37 שנים, היום אני מנהל פירמה שמנהלת 60 מיליארד דולר ובניתי את הקריירה שלי בשוקי האשראי. אנחנו מנהלים כספים עבור עשר קרנות הפנסיה המובילות וחייתי את העליות והמורדות של שוקי האשראי, ביליתי שלוש שנים במורגן סטנלי".

אנחנו הולכים לדבר על השקעות אלטרנטיביות. כשמסתכלים על עולם ההשקעות האלטרנטיביות - פרייבט קרדיט (אשראי פרטי) הפך פופולרי כל כך, למה?

"הריבית הריאלית גבוהה והפיזור סביר על רקע כלכלה אמריקאית יחסית חיובית. זו ההזדמנות לעשות תשואות אטרקטיביות עם סיכון בינוני".

שיעורי ריבית גבוהים משפיעים על השווקים, אבל לא ברורה ההשפעה על אשראי פרטי

"הריבית גבוהה בגלל האינפלציה הגבוהה. השאלה היא השילוב בין ההשפעה על ביצועי התפעול של החברה, כמה מינוף יש לה ואיך היא מתמודדת איתו. כאשר הריבית עלתה בשנים האחרונות זה גבה מחיר מהרווחיות, ועדיין חברות רבות הצליחו להעביר את המחיר לצרכן ולכן ההשפעה על הרווח התפעולי התמתנה.

"הדבר השני והחשוב לגבי אשראי הוא ברמת הצרכן הבודד. אנשים שואלים בארה"ב למה לא היה מיתון כאשר הריבית כל כך גבוהה, והסיבה היא שלהרבה אמריקאים יש משכנתאות בריבית קבועה שנלקחו כשהריבית הייתה נמוכה. באופן דומה, הרבה תאגידים לוו כספים כשהריבית הייתה מאוד נמוכה. לכן ההשפעה היא לא משמעותית כפי שהיית חושב".

השאלה היא מה תהיה ההשפעה אם הריבית תעלה או תישאר גבוהה לאורך זמן

"יש בהחלט סיכון שהריבית תעלה וזה יהיה תלוי באינפלציה ובנתוני שוק העבודה, אבל הסיכון של הגירעון בארה"ב הוא הגורם המשפיע ביותר. לדעתי היו יותר מדי תמריצים פיסקאליים ולא היינו צריכים את החבילה השנייה של התמריצים. השאלה היא מי יהיה הנשיא הבא ומה תהיה המדיניות הפיסקאלית. יש סיכוי שהתמריצים שכבר נמצאים במערכת ייגמרו והריבית תישאר גבוהה ומנקודה זו תתחיל לרדת. חברות למדו להסתגל ואני לא דואג. אני משקיע באשראי ולא בשווקי ההון וזה הרבה יותר בטוח".

אתה מרגיש את המיתון?

"אני לא מרגיש מיתון. ארה"ב הייתה כל כך עמידה וחסינה. הצריכה ושוק העבודה יציבים ולכן לדעתי הפד עושה בצדק ולא מוריד את הריבית כרגע. שינויים תכופים בריבית פוגעים בכלכלה".

האם גם למשקיעים פרטיים כדאי להשקיע באשראי פרטי?

"משקיעים מוסדיים גדולים יודעים כבר שנים רבות את היתרונות שבהשקעות אלטרנטיביות. קרנות פנסיות מקצות 30% מההשקעה להשקעות אלטרנטיביות. השאלה היא האם זה הגיוני עבור משקיעים פרטיים. לדעתי כן.

"אם אתה מורה במדינת ניו יורק הכסף שלך מתנהל על ידי קרן פנסיה, אנחנו מנהלים כמה מיליארדי דולרים של קרנות פנסיה עבור מדינת ניו יורק, לכן הם חשופים לפרייבט קרדיט ואקוויטי. למה שרופא שיניים או עצמאי או עו"ד יהיה עם גישה להשקעות האלטרנטיביות האלה? יש כרגע 1%-2% הקצאה למשקיעים פרטיים בהשקעות אלטרנטיביות ולדעתי בשנים הקרובות המספרים האלה יגדלו משמעותית.

"צריך שהמוצר יתאים ללקוח, לדעתי זה מגה-טרנד, קרנות ההשקעות הגדולות בעולם יוצרות מוצרים לשוק הזה".