מהאינפלציה ועד האי-ודאות הפוליטית: ה"כוכביות" של בנק ישראל בהודעת הריבית

ההחלטה של בנק ישראל להעלות את הריבית בשיעור חד של 0.75% לרמה של 2% מעבירה מסר כפול, מחד, בנק ישראל נחוש להילחם באינפלציה בכל מחיר. ומאידך, בנק ישראל משוכנע בחוזקה של הכלכלה הישראלית, והוא בטוח כי העלאות אלו לא יביאו להאטה או למיתון במשק.

עם זאת, בקריאה קפדנית של ההודעה המלווה את הריבית, ניתן לעדן את שני המסרים הללו. מצד אחד, בצד האינפלציה, הוועדה ממשיכה להחזיק בהערכה כי האינפלציה לקראת ירידה גם ללא קשר להעלאות הריבית, זאת בשל ההקלה בשרשרות האספקה, הירידות במחירי הנפט, הפחתת הבלו, והתחזקות השקל. בנוסף, הוועדה מציינת כי הציפיות לאינפלציה ירדו, ולמעט הציפיות משוק ההון (הפער בין אג"ח צמוד לאג"ח לא צמוד) כולן מצויות בתוך תחום היעד.

גם בצד הפעילות הכלכלית, חברי הוועדה המוניטרית מפנים זרקור לכמה כוכביות, ראשית, כבר בפתיחת ההודעה צויין כי "ההתמתנות הנמשכת בפעילות בעולם ואי הוודאות הפוליטית בישראל עלולים להעיב על הפעילות הכלכלית במשק". הבנק מזכיר בהקשר זה את ההחלטה של קרן המטבע להוריד את תחזית הצמיחה הגלובלית, ושהיקף הסחר העולמי נמצא בירידה לעומת 2021.

בנוגע לאי היציבות הפוליטית, כדאי לשים לב כי בעבר נהג הבנק שלא לתת משקל משמעותי ל'אי היציבות הפוליטית', אך כעת הוא מעלה את ההתייחסות למשבר הפוליטי ומסמן אותה כגורם שעשוי לפגוע בפעילות הכלכלית. בנוסף, מציינים חברי הוועדה, כי למרות הנתונים החיוביים על הצמיחה ברבעון השני, ניתן לשים לב כי בחודש יולי היתה ירידה מסוימת בסקר המגמות בעסקים של הלמ"ס, וירידה מסוימת ביצוא.

לגבי שוק העבודה, הבנק חוזר על תפיסתו האופטימית כי שוק העבודה הדוק מאוד מחד, אך אין סיכון משמעותי לספירלת מחירים-שכר. כך למרות הירידה במספר המשרות הפנויות ביולי, הבנק מציין כי מדובר ברמה גבוהה מאוד של משרות פנויות לעומת הנורמה. ונראה כי הוא אינו חושש שהעלאת הריבית עשויה להביא לעלייה בשיעורי האבטלה. ומנגד, הבנק מציין כי לחצים לעליית השכר מצויים בעיקר בענפים המאופיינים בשכר גבוה ובעובדים מקצועיים, וכי בשאר המגזרים, כולל המגזר הציבורי, ישנה עלייה מתונה בלבד.

בפסקה העוסקת במדיניות העתידית של הבנק, כתבו חברי הוועדה את המשפט הכללי הבא: "במשק הישראלי נרשמת פעילות כלכלית איתנה, המלווה בשוק עבודה הדוק תוך עלייה בסביבת האינפלציה.

לכן, הוועדה החליטה להמשיך בתהליך העלאת הריבית. קצב העלאת הריבית ייקבע בהתאם לנתוני הפעילות והתפתחות האינפלציה, זאת על מנת להמשיך ולתמוך בהשגת יעדי המדיניות".

.