הנקודה כאן ברורה. הסתכלות של בעל חוב צריכה להיות כזו שממקסמת את ההחזר העתידי מהאגרת, מתוך הבנה שכל תרחיש מגלם החזר שונה. לדעתי, בעלי החברות הפחות הגונים מנצלים נקודה זו בדיוק כדי להקטין את החוב. בראייתם, בעל האגרת יודע שהסדר שלא יגיע מהר מספיק יכול להביא לכינוס נכסים ולך תתחרה עם הנושה הראשון על החברה כשהאג"ח לא מגובה בנכסים בשיעבוד ראשון. ההגונים יותר אכן מבקשים רק לתת להם להמשיך לנסוע, ולמרות שאין כאן ולא צריך להיות כל סנטימנט לחברה ולבעל המניות, דחייה כזו בד"כ תבוא עם פיצוי לפי מפתח מסויים של מח"מ וגודל הדחייה. כאחד שמחזיק תעודת סל על אגרות החוב, הסדר בו יש פיצוי הולם על הדחייה, ישרת אותי טוב יותר מפירוק החברות ויגלם עלייה בתעודה.

המנתחים השונים, הכלכלנים ויודעי דבר, כולם מסכימים עם העובדה שפסיכולוגיה וכלכלה מעורבות זו בזו, הרבה מההחלטות שלנו הן לא דווקא רציונליות ומתוך שיקולים, בדיקות, השוואות. אלא, מתוך דחף, מתוך אמוציה לפעמים בלתי נשלטת. יפה לכן לעצור רגע בתוך שטף הביקורות והריצה בעדר...עליהום. יפה עשה מיכאל בהשוואתו. כולנו יודעים ומכירים את דרך הפעולה של אופניים, אינני בא להתיימר ולדעת האם זה או אחר צודק, אלא ..חברים לפעמים כדאי לעצור רגע בשטף ואכן לבחון לפני שמורידים את הילד עם מי האמבט. ויפה שעה אחת קודם.

המוכרים לא מצאו קונה במחיר שרצו ולכן על ידי דחיית חלק מהתשלום (כשליש) דבר שהוגדר כמימון של המוכרים עצמם, הצליחו להוציא את המחיר המבוקש. מי ששילם כמובן זה הבנקים וכעת מי שרכש אג"ח של סקיילקס, מקווה שפרטנר תמשיך לייצר מזומנים. כל משבר יפיל את האג"חים לקרקעית. ככה לא קונים חברה. אבל מנגד ככה אפשר למכור חברה והמוכרים שיחקו אותה. המוסדיים שרכשו בהנפקה, עשו את השטות הרגילה. אני אהיה שם על מנת לאוסף את האג"חים במחיר 50-60 א"ג.

אין ספק שבגילת היתה פגיעה אנושה, באפריקה לעומת זאת יש סיכוי שהסבלנות תשתלם, בכל מקרה ברור שדחיית תשלום כרוכה בפיצוי

מאוד, כנגד הלוואות ענק והנפקת אגח"ים...)

הנושה מצפה לקבל את כל כספו, ובזמן. ברגיע שהחייב אינו מסוגל לשרת את החוב מגיע לו פיצוי, בדיוק כפי שהבנק גובה ממך ריבית אוברדראפט רצחנית כאשר אתה חורג מהמסגרת. אתה מוזמן לעיין בהצעת ההסדר של טופ אלפא, שנראית לא רעה. לא מקובלת עלי הביקורת לגבי גודל האחזקה שלהם - מה זה משנה בכלל? אם ההצעה טובה וראוייה אז מבחינתי שהם יחזיקו 1000 נקוב. הנקודה היחידה שמישהו העלה זה מדוע כ"ד מקבלת יחס מיוחד. עם היחס המיוחד ל-ט' אין לי בעיה. שאר הטוקבקים שם, עם הטרוניות אודות פגיעה באקוויטי, יצטרכו להפנים שהחברה עוברת לידיהם של הנושים, ושיאמרו תודה על כך שהם לא מקבלים אפס. מבחינתי, כנושה (פצפון, הרבה הרבה יותר קטן מטופ אלפא) אני רוצה את כל הכסף, ובזמן. על מנת שאני אסכים לא לפרק את החברה (ואין לי בעיה להצביע בעד כינוס נכסים) אני מצפה לקבל פיצוי. כמה פיצוי זה כבר סיפור אחר, שתלוי בהיקף הפגיעה (הדחייה בפרעון) בי. אם זה לא מוצא חן בעיני מחזיקי המניות אז אני מציע שאפריקה תפרסם מודעת מכירה של החברה, תמורת 1 שקל + כיסוי חובות. מי יקנה אותה ממש לא מעניין אותי. אנחנו נקבל את כל החוב ונפרד כידידים. את ה 1 שקל אפשר להשאיר ללבייב ושאר בעלי המניות יקבלו בדיוק 0. לדעתי במידה ועושים דחייה היא צריכה להיות מדורגת ומותאמת מחמ, קרי דחייה קצרה באגח קצר, דחייה בינונית באגח בינוני ודחייה ארוכה באגח ארוך. דחייה זהה אצל כולם משמעותה פגיעה גדולה יותר בקצרים, וזה לא נראה לי הוגן. שנתיים בשביל אגח שמשלם עוד חודשיים זה לא אותו דבר כמו שנתיים אצל אגח שמשלם עוד 5 שנים. מאידך, הפיצוי באקוויטי יכול להיות מותאם לדחייה, קרי שהאגחים הארוכים יקבלו יותר מניות מהאגחים הקצרים. מהלך כזה נראה לי יאזן את הדרישות של כל הצדדים. לגבי הדילול - איני רואה שום סיבה מדוע חייבים שבעל השליטה בחברה (במקרה זה - מר לבייב), יחזיק ברוב מוחלט מהאקוויטי. 75% זה אבסורד. טבע, נייס וצ'קפוינט מנוהלות מצויין, למרות אחוזי שליטה מועטים, ואני לא חושב שלמישהו כאן תהיה מילה רעה לאמר על מר הורביץ, חיים שני או גיל שוייד. לבייב אינו ורטרס אוריגינל ואני לא חושב שמגיע לו יחס מיוחד. אין באמת סיבה מדוע לבייב חייב שתהיה לו אחזקה גבוהה בחברה ומבחינתי כנושה (ובתרחיש המרה גם בעל מניות) ניתן להעסיקו כמנכ"ל שכיר, עם תגמול יפה. ע"ע גיל אגמון בדלק רכב. אני לא חושב שמר אגמון בדלק רכב מתלונן על תגמולי ההעסקה שלו, והוא לא הבעלים של החברה. מכאן שאין שום בעיה אם המסגרת ההסדר יבוצע דילול משמעותי באקוויטי ולא מקובלת עלי הטענה שלבייב צריך תמריץ אחזקה גבוה באקוויטי (שליטה מוחלטת) על מנת שינהל את החברה כהלכה. ומה עם שאר מחזיקי המניות? ליבי ליבי. מניות זה טפטים, אולי עכשיו יבינו. אצל גילת הם דוללו ביחס של 9 ל 1,משהו כזה,במסגרת הסדר החוב בשנת 1999-2000. לפני כשנה היתה שם הצעת רכש מלאה, בשער של מאית מהשיא. מאית! וההצעה עברה. היום אגב גילת נסחרת בשליש מאותה הצעה... אתה מוזמן להצטרף ולהגיב בדיון אודות אפריקה בפורום בורסה ושוק ההון בתפוז.