אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
קראו עוד סגור

אג"ח חברות הליסינג: הביטחונות החזקים מגנים מפני המינוף הגבוה

88 תגובות לכתיבת תגובה לכתיבת תגובה

פרסם תגובה בטל
85.
קמן א, נאנט ב/ג
אשמח לדעתך על האגחים להלן: קמן א - סדרה קטנה (כ-11 מיליון) שנפרעת בעוד כ-8 חודשים בתשואה גבוהה - האם ישנו סיכון ממשי לבעיות עם סדרה זו, נניח במקרה של בעיות עם הזרמות ההון של אלרואי או המשך הפסדים? האם מחזיקי אג"ח ג' יכולים למנוע התשלום לסדרה זו? נאנט ב/ג - סדרות בעלות מח"מ קצר יחסית ותשואה נאה, בטח בהשוואה לתשואות שהיו לפני מספר חודשים. האם אכן הסיכון בחברה עלה או שמא מדובר בהזדמנות? האם למה שקורה באולימפיה השפעה שלילית על אג"חים אלו?
קורא קבוע | 30.08.11
83.
תשובה ל 76
זו אחת הסיבות העיקריות לכך שבכוונתי להצביע על העמדת האג"ח לפירעון מיידי.הכסף אמור להגיע מהמשקיע שאמור לרכוש את ליברטי ,במחיר זול ,מתחת לשווי החברה לדעתי. וההשקעה של 10 מיליון ש"ח מותנה בעסקת מכירה זו.בכל ההודעות הקודמות בעל השליטה אפילו לא רמז על כיוון זה.
צרניאק מיכה | 29.08.11
78.
תשובה ל 64- ברימאג 1,דלתא כ
שתי הסדרות שקליות בריבית קבועה.הדירוג בינוני סביב A עד A- ברימאג תשואה נאה מעל 7% המח"מ קצר יחסית שזה טוב, רק צריך לשים לב שבמקרה של האטה החברה, מוכרת מוצרי צריכה ולכן תהיה פגיעה בתוצאות שלה.דלתא גם מח"מ קצר (2.6 שנים) התשואה נמוכה יותר סביב 6.9% הסיכון כאן הפעילות במצרים וההשפעה האפשרית של המשבר עם מצריים.
צרניאק מיכה  | 29.08.11
70.
תשובה ל 49,57-ליברטי אג"ח,מעריב
ליברטי- ההודעה על כוונה לביצוע רכישה של האג"ח הקצר אינה משמעותית בעיניי.בטח יקנו סכום קטן ואז יפסיקו.יותר חשוב לבדוק אם לחברה יכולת תשלום.חלק מהשווי העתידי של החברה מגיע מפרויקטים של נדל"ן למגורים מעל מרכזים מסחריים בישראל.להתקררות שוק הדיור יכולה להיות השפעה שלילית על החברה.עדיין אני מאמין כי לחברה שווי מעל הונה העצמי ולכן מבחינתי המדובר על אג"ח טוב להשקעה.אנחנו מחזיקים בכל סדרות האג"ח של ליברטי.מעריב- האג"ח עדיין נסחר במחירים נמוכים ובפרמיה להמרה נמוכה למרות הכניסה של דנקנר לעיתון.החשש מהמינוף של נוחי לדעתי פוגע באג"ח גם התוצאות הגרעות ממשיכות להגיע ממעריב כך שאי הוודאות נשארה גבוה.קשה לי לראות לאן הולך העסק לכן אנחנו לא מושקעים באג"ח.
 | 29.08.11
68.
תשובה ל47
ירידת ריבית היא לדעתי תרחיש אפשרי במיוחד עם שוק הנדלן המקומי ימשיך להיחלש. לגבי מחירי הנדלן עושה רושם שיש פחות דאגה כרגע לגבי המשך עליות (אפילו להיפך) וזו מהסיבה שנראה שהמחירים הגיעו לקצה גבול היכולת של הישראלים. ההכרזה של ברננקי שהריבית תישאר באזור האפסי עד אמצע 2013 ממתנת גם היא את הציפיות להעלאת ריבית וניתן לראות זאת בבירור בציפיות השוק. וגם הטון של פישר לאחרונה משדר דאגה מהכלכלה העולמית ובשילוב נתונים חלשים שפורסמו משפיעים גם הם באותו הכיוון.
שירן בית השקעות להבה | 29.08.11
62.
תשובה ל47
ירידת ריבית היא לדעתי תרחיש אפשרי במיוחד עם שוק הנדלן המקומי ימשיך להיחלש. לגבי מחירי הנדלן עושה רושם שיש פחות דאגה כרגע לגבי המשך עליות (אפילו להיפך) וזו מהסיבה שנראה שהמחירים הגיעו לקצה גבול היכולת של הישראלים. ההכרזה של ברננקי שהריבית תישאר באזור האפסי עד אמצע 2013 ממתנת גם היא את הציפיות להעלאת ריבית וניתן לראות זאת בבירור בציפיות השוק. וגם הטון של פישר לאחרונה משדר דאגה מהכלכלה העולמית ובשילוב נתונים חלשים שפורסמו משפיעים גם הם באותו הכיוון.
שירן בית השקעות להבה | 29.08.11
55.
תשובה ל 21- אולימפיה
1- לא התייחסתי להערכת שווי לאולימפיה ציינתי במסגרת תשובות כי שווי ברת נאנט לפי הערכת שווי כ 90 מיליון יורו חלק החברה 32% מתוך סכום זה.בנוסף לחברה פרויקטים של נדל"ן מניב ומגורים בביצוע בישראל ששווים מספר עשרות מיליוני ש"ח בודדים, ולגבי הנכסים באוקראינה זה בסימן שאלה ביחד שווי הנכסים נטו כ 150 מיליון אולי יותר א ניתן שווי כלשהוא לנכסים באוקראינה לחברה כ 210 מיליון אג"ח ב,ג כך שבגדול ניתן לעשות את החשבון.2- האחזקה שלנו לא השתנתה ניתן לראות את אחזקת הקרנות באתרים השונים.3- לאור חוסר שביעות הרצון שלי מעבודת הנציגות אנחנו שוקלים להיות מעורבים במו"מ כאן.4- ההתנהלות של אוסקר כצנלסון מקשה לדעתי על האופטימיות שלי.עושה רושם שהוא מנסה לנצל את בעלי האג"ח בתקופה קשה זו בשוק האג"ח.
מיכה צרניאק | 29.08.11
47.
שיעור הריבית במשק
לאחרונה החלו דיבורים על הורדת ריבית אפשרית. האם לדעתך תרחיש שכזה הינו סביר? עושה רושם שמהלך שכזה יגרור עליות מחודשות במחירי הנדלן ויביא יותר נזק מאשר תועלת... מה התחזית שלך לריבית בעוד שנה? לפני מס' חודשים היה נראה שהמגמה היא עלייה וכרגע נראה שזה השתנה.
דני | 29.08.11
46.
תשובה חייב להיות בעל ענין בדלק נדלן
מיכה תודה על התשובה הקודמת לגבי ההסדר מול דלק נדלן לדעתיכמחזיקי אג"ח יש לדרוש שתשובה ימשיך להיות בעל ענין מהותי בחברה עד אשר החברה תתייצב ויהיה בטחון לגבי תשלומי האג"ח הנוכחים, ניתן לעשות זאת על כך שתשובה ימשיך להיות בעל שליטה בחברה והחברה הזרה תשלם את 500M עבור אופצית call שתמומש בעד מספר שנים בתוספת זניחה. אם החברה תצליח - כולם ירויחו (תשובה ירוויח את המוניטין שלו), אם החברה לא תעמוד בתנאי האג"ח עדין תשובה אחראי , לדעתי זאת טעות פטאלית להעביר את כל החברה לצד ג' ללא יכולת חזרה לבעלים - אשמח לשמוע את דעתך כמחזיק אג"ח
הרואה בחשבון | 29.08.11
40.
תשובה ל 17- סנטר יורו
1- הצדק איתך.2- העובדה שבעל השליטה אינו רוכש אג"ח במחירים כה נמוכים מדאיגה.אולי הוא מתכוון לעמוד בתשלום הקרוב ובהמשך אולי לא.אי הוודאות הזו תמיד תישאר.בגלל שלחברות שציינת אין יכולת תשלום עצמאית אנחנו לא משקיעים בהם-אני לא אוהב להשקיע באג"ח שתלויות רק בבעל השליטה לשם עמידה בהתחייבויות שלהן לבעלי האג"ח.
מיכה צרניאק | 29.08.11
39.
תשובה ל 16
בגלל הפדיונות בקרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח שקלי בריבית משתנה חלק מסדרות האג"ח בריבית משתנה נסחרים בתשואות גבוהות יותר מאג"ח שקלי בריבית קבועה אפילו של אותה חברה לכן אני מאמין שלהחלטת הריבית היום לא אמורה להיות השפעה משמעותית אולי ההיפך.נתנאל - ראה תגובה למגיב 15 בנושא,חנן מור בדיוק באותו מצב כמו נתנאל ולכן תגובה זו מתאימה גם לחנן מור.פטרוכימיים ו- לחברה מזומנים רבים כ 250 מיליון בסולו אבל היא משלמת כ 100 מיליון ש"ח ריבית בשנה כך שעד שיגיע מועד תשלום הקרן לא ברור כמה מזומנים יישארו.כעת כשהחברה אינה יכולה לגייס אג"ח לא ברור מה היא יכולה לקבל מהבנקים ולכן היא נשארת עם הפעילות של בזן בתקווה שתשפר ועם מימוש נכסים.
מיכה צרניאק | 29.08.11
38.
תשובה ל 15
כל הסדרות בסיכון יחסית גובה.האג"ח של אפריקה לדעתי הפחות מסוכן מבין כולם אבל המח"מ הארוך פוגע בו.דלק נדל"ן ראה תגובה 27.אנחנו מחזקים באג"ח של אפריקה ונתנאל ב,ג. לאג"ח של נתנאל שעבודים מצד אחד אבל מאידך ההתקררות של שוק הנדל"ן למגורים מעוררת חשש לכן החולשה באג"ח.אלביט הדמיה- הדירוג A- אינו מתאים לסיכון אבל המחירים של האג"ח לדעתי נמוכים מדי ומשקפים חשש גדול מדי.לדעתי עדיף להשקיע באג"ח של פלאזה בה הסיכון נמוך יותר.
צרניאק מיכה  | 29.08.11
37.
תשובה ל 13,14-איזי אג"ח
הבעיה העיקרית חוסר במזומנים מוחלט.הפעילות בארה"ב עושה רושם כחלשה לפחות לפי פטרו לכן צפוי שהבעיה תחריף.זו הסיבה שהחברה כנראה תהיה תלויה בבעלי השליטה וביכולת שלהם להעמיד מקורות כספיים לתשלום.לדעתי עדיף להמתין לדוחות הבאים (רבעון נוכחי ורבעון שלישי).
מיכה צרניאק | 29.08.11
36.
תשובה ל 12
ראה תגובה 31 בעניין כור.לדעתי זה נכון לכל הקבוצה.בגדול אני מאמין שרוב הסיכויים שעסקת מכתשים תצא לפועל וזה יפחית את הלחץ מכל הקבוצה.אבל פיצוץ בעסקה והמשך הירידות במניית CS זה מתכון מסוכן מאוד לקבוצה במיוחד בגלל שדסק"ש תמשיך כנראה לסייע לכור במצב הזה.
מיכה צרניאק | 29.08.11
35.
תשובה ל 10- סאנפלאואר ד,פלאזה סנטר ב
סאנפלאואר- ראי תגובה 26 בנושא.פלאזה סנטרס- לדעתי מצב החברה מבחינת נזילות טוב יותר ממה שמשתקף במחירי האג"ח.אני מניח שבשוק חוששים שאלביט תשתמש בקופת המזומנים של החברה.אני שומע שרכישות הנדל"ן בחברה מוצלחות אם זה המצב אז לקראת סוף השנה יתכן שיפור ביחס השוק לאג"ח.
מיכה צרניאק | 29.08.11
33.
תשובה ל 9,11- סאני
1- אנחנו מחזיקים גדולים באג"ח של סאני,לדעתי הגדולים ביותר בשוק.2- מי שיבדוק יראה כי מצב הנזילות לפני שנה לא היה שונה משמעותית מהמצב היום.כל התשלומים מבוססים על נכסים הניתנים לשעבוד (מניות סקיילקס ופרטנר) ועל תזרים דיבידנדים מסקיילקס ופרטנר.3- תחשבו על הנושא הבא -מי שלוקח משכנתא ורוכש דירה האם לעובדה שאין לו כיום בבנק את כל הכסף לכל תשלומי המשכנתא המשמעות היא שהוא פושט רגל ? אם זה המצב אז כמעט כל אזרחי המדינה הינם פושטי רגל.זה בדיוק המצב של סאני.התשלום הקרוב יבוצע ,לדעתי.התשלום בסוף השנה הבאה במקרה הגרוע יבוצע אם על ידי מכירת מניות פרטנר שהחברה מחזיקה או על ידי לקיחת הלוואה מהבנק כנגד שיעבוד של מניות פרטנר.אחרי שני התשלומים האלו יתרת החוב שתישאר תהיה כ 190 מיליון ש"ח וכנגד תהיה אחזקה של כ 80% מסקיילקס ודיבידנדים שוטפים מסקיילקס ומספר נכסים (נדל"ן,מעט מניות מיניליין ותפוז) זה אינו מצב כה בעייתי לדעתי.דרך אגב הדוחות של המשביר אינם טובים ואני מציע להמתין לדוחות הבאים.
מיכה צרניאק | 29.08.11
28.
תשובה ל 6- קמן,ישאל
1- הדוחות גרועים,לא משנה איך יציגו זאת בחברות.2- רוב ההפסדים הם מחיקות ,אין מה לעשות רוני אלרואי קנה מאוד יקר את החברות אבל אם תבדוק התזרים מפעילות הינו חיובי כלומר בגדול החברות ממשיכות להרוויח.3- בשבוע הבא אסיפה לאישור ההשקעה של אלרואי בקמן לישאל יש את המקורות הכספיים לתשלומים השנה וכך גם לקמן.לכן אלו לדעתי השקעות מעניינות בסיכון מאוד גבוה שמתורגם למחיר הנמוך שבו נסחרות האג"ח.
מיכה צרניאק | 29.08.11
27.
תשובה ל 5 -דלק נדל"ן
אני מספיק זמן בשוק על מנת לא להאמין בצדיקים.ולכן מכיוון שהדרך היחידה שבה לא תהיה תספורת באג"ח היא שהמשקיעים הם צדיקים אני נשאר עם החשש שצפויה כאן תספורת.השם של החברה שפורסם היום לא משנה את דעתי.אולי אם שם החברה היה מלאכים בע"מ הייתי מאמין בהם.
מיכה צרניאק | 29.08.11
25.
תשובה ל 3
בעיתוי הנוכחי ובתשואות הקיימות באג"ח קונצרני אני מוצא שזה נכון יותר להתמקד באג"ח.הבעיה שיש המון מניות זולות בעיקר במניות הקטנות אבל אני לא רואה כיצד זה מתורגם לרווחים כלומר זה יפה שהמניות זולות ונסחרות במכפילי רווח חד ספרתיים אבל מלבד בעלי השליטה אני לא רואה מנגנון בטווח הקרוב שיעלה את מחירי המניות,אין בהן בכלל עניין.זו הסיבה שאני מעדיף לא להיכנס לדוגמאות של מניות זולות.לדעתי עדיף להתמקד בתזרימים ואלו מושגים באג"ח.גזית גלוב- פועלת לגייס אג"ח ארוך ,הכוונה לגייס מפעילה לחץ על מחירי האג"ח של החברה לכן מומלץ לעקוב אחרי התקדמות ההנפקה.שיכון ובינוי-הדוחות טובים ולכן האג"ח יחסית חזקות.התשואות לדעתי נמוכות מדי,אולי רק באג"ח 4 יש תשואות סבירות אבל המח"מ ארוך.
מיכה צרניאק | 29.08.11
24.
תשובה ל 2- גדות ביוכימיה,סקיילקס ח,ט
לדעתי ישנו שוני מהותי בין שתי הסדרות.גדות ביוכימיה תלויה בבעלי השליטה (בעיקר קבוצת דלק) שיזרימו כסף לשם עמידה בתשלומים.קבוצת דלק הודיעה לאחרונה על כוונה כזאת ולכן אתה צריך להחליט אם אתה מאמין להם.סקיילקס ח,ט- המדובר על הסדרות הארוכות ביותר של החברה ולטובתם אין שעבודים.למרות זאת בניגוד להיסטריה הקיימת היום בשוק בנוגע למצבה של החברה וליכולת התשלום שלה אני מאמין כי לחברה יש יכולת לעמוד בתשלומים כשרק בשנת 2014 צפוי בור רציני בדמות חוב של מיליארד ש"ח .אבל עד אז החברה אמורה לשחרר כמעט את כל המניות של פרטנר המשועבדות לטובת בעלי האג"ח כך שאני מאמין שהבנקים יסכימו להעניק אשראי לחברה.אחרי 2014 במועד הפירעונות של האג"ח שציינת לא צפויה בעיה תזרימית לחברה בגלל מיעוט תשלומים שנתיים ולכן אם החברה עוברת את שנת 2014 היא תוכל לפרוע את התשלומים לסדרות הארוכות רק מהדיבידנדים השוטפים מפרטנר .
מיכה צרניאק | 29.08.11
21.
אולימפיה
1. האים תוכל להסביר את הערכת השווי שלך לאולימפיה? 2. באיזה אג"ח מומלץ להחזיק כיום לערכתך? 3. מהי אחזקת להבה כיום בניירות? והאים הינכם מתכוונים לחזק פוזיציה? 4. האים להבה תהיה פעילה בכל הסדר חוב עם החברה? 5. האים ה"פליק-פלאק" של מר אוסקר כצנלסון בדבר הצעתו (הישנה מול "החדשה) הינה חוקית בתור בעל עניין ו נושא משרה? (הרצת מניות?) קטנה לסיום, מעניין מה הייתה עושה התקשורת\ציבור אם מר בן דוב היה עושה כזה "תעלול"....
אסף וערן | 29.08.11
17.
סנטראל יורו
מיכה בוקר טוב בימים אלו של הסדרים יש לשבח את יולי עופר שעומד מאחורי סנטראל יורו שעוזר לחברות הבנות שלו לשלם אג"ח ללא הוצאת נכסים והסדרים אלא בהכנסת הון. האם ברור לך מדוע מר עופר לא מבצע רכישה חוזרת של האג"ח במחירי רצפה וכך להקטין מינוף / תשלומים האם אתם משקיעים באג"חים של יורו סנטראל/אינווטק מה דעתך על השקעה באגחים אלו
הרואה בחשבון | 29.08.11
11.
סאני
מיכה, תודה על הטור. סאני פרסמה בשבוע האחרון דוח תזרים מזומנים חזוי שעל פיו בעוד שנה היא תישאר עם מיליון וקצת ש"ח בקופה בלבד. האם לדעתך זה סימן אזהרה בהשקעה באגחים שלה? בנוסף, מה דעתך על דוחות המשביר? האם הדוחות משקפים את המחיר הנמוך שהגיע אליו אגח ב'? או שיש פוטנציאל לעליות באגח?
יוסי | 29.08.11
תודה, קיבלנו את תגובתך ונשתדל לפרסמה, בכפוף לשיקולי המערכת