זבל'ה.

לדעתי, האינטרס של המחזיקים בחוב של אפריקה ישראל הוא לקבל את הכסף עם ריבית עד יום התשלום. אג"ח אפריקה נסחר בתשואה של 11-12% צמוד מדד כי קיים עומס פרעונות קרן טרם שמבשילים עיקר הנכסים של AFI פתוח ונכסים. לכל ברור שלחברה יש כסף לשלם את 2013 ו- 2014 אבל 2015 ואילך מאתגר. לבייב התחייב להנפקה שנתית ויחד עם הצבור המחזיקים הכניסו מאות מיליונים של ש"ח בשנה. הנקפת הזכויות האחרונה לפי תנאי ההסדר תהיה ב- 2014 שבה ינסו לגייס ~ 300M ש"ח. לדעתי, האינטרס של המחזיקים הוא לקבל פארי על האגרות שהם מחזיקים וכיום נסחרות בניכיון. על מנת לעשות זאת יש להנפיק אג"ח חדש עם פרעונות נדחים של הקרן אל אזור ב- 2017 תקופה בה כנראה יהיו בידי אפריקה די נכסים בידי בנותיה העקריות שיוכלו להעלות דוידנד שנתי. ולכן, לדעתי על בעלי אגרות החוב להסכים למהלך ובתנאי שיובטח להם חוזית כי מטרת ההנפקה היא לגייס כסף על מנת לפרוע בפארי את החוב כלפיהם כולו בעגלא ובזמן קריב. יש לכתוב תשקיף חדש לאג"ח כ"ח כך שיאפשר לתת בטחונות בהתאם לדרוש על מנת לקבל אג"ח בריבית סבירה (נניח אג"ח שקלי 6% שנתי ופרעונות קרן ב- 2017-2025) - יש לסנדל את אפריקה שכל מה שיגוייס באג"ח החדש ילך אך ורק לשירות החוב לאג"ח ובשום מצב לא ישרת חוב בנקאי ו\או ישמש להתרחבות עסקית. האינטרס של המחזיקים העקריים באג"ח במקרה זה לא שונה במהותו מבעלי המניות ובעלי השליטה בה. דבר נוסף, על המחזיקים באג"ח לדרוש כי אפריקה תפסיק ללוות במוסקבה בריבית סביב הדו ספרתית - כי מרגע שהיא עושה כן כל ה- NOI של AFI פתוח משרת את החוב למערכת הבנקאית הרוסית ולא משאירה כמעט כלום לבעלי האג"ח של החברה האם - הייתי מציע שבאותה עסקת חבילה יעמדו על כך ש- AFI פתוח תנפיק אג"ח חדש בת"א עם בטחונות על הנדל"ן המניב במוסקבה וריבית ריאלית של נניח 6% שקלי או דולרי. ג.נ: מחזיק באג"ח אפריקה, מניות ומניות בנות מיום ההסדר.