השווי נכסי נקי הנוכחי של אפריקה הוא כ 1.1 מיליארד ש"ח. ערך השוק 1.475 מיליארד ש"ח. אומנם חלה עליה מתחילת השנה בשווי של אפריקה נכסים, דניה סיבוס ואפריקה תעשיות, אבל האחזקה העיקרית, אפי פיתוח, דווקא אבדה מערכה (לאור הבעיות ברוסיה). מרבית העליה בשווי נכסי נקי מתחילת השנה נבעה מהנפקת הזכויות. לדעתי לא השתנה מספיק מאז הסקירה הקודמת שלי של החברה, ולכן אני ממתין להתפתחויות נוספות לפני שאכתוב עליה שוב גדי שלא אחזור על עצמי, שלא אשעמם ושלא אשתעמם...

זכור לי שבניתוח האחרון הסתכלת על השווי הסחיר. מאז אפריקה נכסים קפצה וגם אפי פיתוח וגם דניה סיבוס הרביצה זינוק. האם תוכל לנתח שוב את השווי הסחיר של אפריקה ובמיוחד לאחר הנפקת הזכויות המוצלחת?

בהנפקת הזכויות שיעור ההטבה גבוה מ 5% ולכן הבורסה תבצע התאמת ממ"מ מיוחד שימנע מתעודות הסל את הצורך להתערב. עד כמה שידוע לי שיעור ההטבה הקובע הוא ביום ההודעה ולא ביום הזכויות, אבל יתכן שאני טועה. אכן, בעקבות העברת המניות מהנאמן לציבור מניית אידיבי פיתוח צפויה לביקוש באמצע ספטמבר בעקבות עליה בשיעור אחזקות הציבור. נכון שבעיתון כתבו שגורמים בשוק מדברים על הנפקה לאדמה לפי שווי של מעל ל 5 מיליארד דולר. אך שווי זה נגזר ממכפיל EBITDA גבוה מאוד של 14.3, גבוה מהותית מחברות דומות בשוק (הנסחרות במכפיל של 9 עד 12) ולכן הסיכוי שיקבלו סכום זה נמוך ביותר. משקיע מוסדי צריך ללמוד לסנן כתבות אופטימיות מידי. להערכתי כל או כמעט כל הערך של התביעות העתידיות יגיעו למחזיקי האג"ח של אחזקות (כהטבה נוספת מההסדר) ולא לבעלי המניות של פיתוח.

ב23.4 הסברת בספונסר על עידכון משקל בהנפקת זכויות: בעת אקס זכויות, כאשר ההטבה בזכויות נמוכה מ 5%, והזכויות נמצאות "בכסף", תעודות הסל צריכות לבצע התאמה ביום האקס שמתבטאת במכירת מניות. באשר ההטבה היא מעל ל 5% הבורסה מבצעת ממ"מ מיוחד המונע את הצורך בהתאמה זו. סוף ציטוט. לפי החישובים של החברה - במניה 550 - שווי ההטבה 6.23%. לפי חישובים שלי הזכות היא אופציה עם דלתה של 26 בערך. כלומר אם המניה יורדת אגורה - שווי ההטבה יורד 26. (אולי אני לא מדייק- לא חשוב) לפי החישוב שלי ב538 - שווי ההטבה יורד מתחת ל5%. ואז נוצר מצב של חוסר שיווי משקל קיצוני. אם בנעילה המניה מעל 540 התעודות לא עושות כלום, אבל בנעילה פתאום גולשת מטה 2 אגורות - מיד התעודות חייבות למכור בכל מחיר ומרידות את המניה עוד יותר. מספיק ספקונט קטן שיוריד קצת את המניה והוא יוצר כדור שלג. - האם נכון?

הי אורי, נהנתי לקרוא למרות שהערכתי הנה מעט יותר אופטימית. ברצוני לשאול אותך מספר שאלות: 1) מה הצפי מבחינת הורדת השכבות בפרמידה? האם צפויה מחיקה של דשק"ש, מה הצפי לגבי נכסים ובנין.גבים? 2) תביעות: לאור המהלך שנעשה לפני ההסדר בהקשר של אידיבי פיתוח כנושה של אידיבי החזקות, האם יתכן שבנוסף לכל הנכסים הברורים שציינת, אידיבי פיתוח תגיש תביעות כנגד דירקטורים ובעלי שליטה לשעבר בגין חלוקת דיווידנדים ועסקאות בעלי עניין (גנדן תיירות)?

הנפקת אדמה במחיר 5.3 מיליארד דולר תוסיף לדסקש מיליארד דולר , כרגע השוק נותן רק 285 מיליון דולר, אולי השוק דווקא פסימי ולא אופטימי..

בכתבה שהתפרסה בכלכליסט "אדמה מכוונת גבוה" נטען ששווי ההנפקה יעמוד בין 5-6 מיליארד דולר בניגוד להערכות 3 מיליארד דולר. עקב המינוף של אידיבי כל עלייה של 1 אחוז בשווי ההנפקה תוסיף לשווי אידיבי 4 אחוז . בהנחה שאדמה תונפק בסכומים אלו שווי האופציה גבוה משמעותית יותר מהניתוח שלך. אשמח לתגובתך.