"ההתפתחות של תעודות הסל חייבה אותנו לשנות את מתכונת המדדים"

"כשראינו את פני השוק משתנים החלטנו שכדאי שנלמד מהגויים מעבר לים מהי המתודולוגיה הנכונה והמקובלת בעולם", כך אמר היום יוני שמש, סמנכ"ל בכיר בבורסה לני"ע במסיבת עיתונאים לרגל שינוי שיטת המדדים בבורסה. "התקשרנו עם חברת פוטסי ומומחים שלה שהו אצלנו והנחילו מהמתודולוגיה שלהם, שהיא קיימת במרבית המדדים המוכרים לנו ואימצנו רכיבים משמעותיים מהמתודולוגיה. השוק שלנו לא תואם מבחינת מבנה החברות למה שקורה בחו"ל ולכן ערכנו התאמות למתודולוגיה הבינלאומית לשוק הישראלי".

כפי שנחשף ב"כלכליסט", הבורסה מתכוונת לשנות את שיטת המדדים כך שזו תתבסס על מאגר מיוחד שיוקם, וממנו יורכבו המדדים השונים. רק מניה שתעמוד בתנאי הסף של כניסה למאגר הזה תוכל להיסחר במדדים. מטרת השינוי היא לגרום ליציבות במדדים ובמוצרים עוקבי המדדים. 

שמש הוסיף כי "כשמדובר במדד אינפורמטיבי זה בסדר, אבל כשמדובר במדד שמהווה נכס בסיס לנגזרים ותעודות מסתבר שהמתודולוגיה שלנו היתה חרוצה מידיי. גילינו שהרצון שלנו להיות מעודכנים גרם לכך שהשינויים באוכלוסיה של המדדים ובפרמטרים נוספים היו תכופים ובסופו של דבר חייבו את המשקיעים ואת התעודות עוקבות המדדים לבצע שינויים לא מעטים כדי לעקוב אחר המדדים". 

רינה שפיר, סמנכ"לית בכירה ומנהלת מחלקת מסלקות ומסחר הוסיפה כי "ההתפתחות המואצת של תעודות הסל חייבה אותנו לשנות את כל המתכונת של המדדים. המודל החדש יצמצמם את מספר ההחלפות במועד עדכון הרכב המדדים. נקלענו למצבים שלפי המודל הקודם, מצאנו את עצמנו שאין לנו מספיק מניות במדדים הגדולים שיעמדו בתנאי הסף מה שגרם לעיוותים במבנה המדדים. ראינו צורך בבניית מדדים אחידים לכל מדדי הבורסה, ושלא יהיו קריטריונים שונים בין המדדים, ולהתאים את המבנה למתודולוגיה הקיימת בעולם".

"נכון להיום יש לנו חמש חברות שמשקלן במדד ת"א 25 הוא 9.5% כשבפועל אם היינו פועלים לפי השווי שלהן המשקל היה גבוה יותר, וברגע שחברה כזו יורדת ועדיין משקלה הוא 9.5% זה מצריך את מנהל תעודות הסל לבצע התאמות יומיומיות, גורם למסחר טכני ועלול לפגום בתקינות המסחר", אמרה שפיר, "אנחנו קובעים תקרת משקל נייד ("CAP נייד"), לא יהיה צורך לבצע התאמות לתוך אותו רבעון כתוצאה משינוי שווי שוק למעט מקרה בו אותה חברה תעלה מעבר לרף של 15% מהמדד, ואז נבצע עדכון של המניות במדד. מקרה נוסף בו נבצע שינויים יהיה אם חברה תיכנס למדד, במסגרת הנפקה או מסלול של חברות דואליות".

לפי המודל החדש, מניה תיכנס למדד אם דורגה בדירוג שווי שוק מספר מקומות מתחת למקום האחרון במדד. למשל, מניה תיכנס למדד ת"א 25 רק אם דורגה במקום 20 ומעלה, מניה תצא מהמדד אם היא תדורג מתחת למקום ה-30 ויותר בדירוג שווי השוק. אך אם יצאו יותר מניות ממה שנכנסו, ייכנסו מניות נוספות, בעלות השווי שוק הגבוה ביותר עד להשלמת מספר המניות הנדרש במדד ולהפך. עדכון המדדים הבא (כולל הרכב המדדים) יתבצע ב-15 ביוני 2010.