תכלית: מדדי התל-בונד צפויים להצטרף לירידות

התשואות באגרות של ממשלת ארה"ב נותרו השבוע ללא שינוי משמעותי, דבר שהביא לדשדוש גם באגרות של ממשלת ישראל. האגרות צמודות המדד ירדו 0.3% בעוד השקליות ירדו כ-0.1% בלבד. כתוצאה מכך, ירדו ציפיות האינפלציה לרמה של 2.1% לשנתיים.

תלילות העקום השקלי והמרווח בין האגרות של ממשלת ארה"ב לאלו הישראליות נותרו ללא שינוי מהותי תוך המתנה לנתוני מאקרו נוספים, בכדי לקבוע את המשך המגמה.

מדדי התל-בונד צמודי המדד עלו כ-0.1%, בעוד התל-בונד השקלי עלה כ-0.5% לשיא חדש. כאמור, מרווח התשואה המשיך וירד לשפל חדש מאז פרוץ המשבר, כאשר המרווח של התל-בונד 60 והתל-בונד השקלי נעים סביב 2% בלבד.

קצב העלאות הריבית צפוי להיות איטי

בנק ישראל הודיע השבוע על הותרת הריבית לטווח קצר ללא שינוי ברמה של 1.25%, וזאת על רקע מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר, אשר הפתיע כלפי מטה. הודעה זו הייתה צפויה, ולא ניכרה תנודה חריגה בשוק הסולידי בעקבותיה.

גם הבנק המרכזי של ארה"ב הודיע על הותרת הריבית ברמתה האפסית, וכן התחייב להשאירה כך עוד זמן מה. הערכות השוק בארה"ב הינן שהעלאת הריבית הראשונה תתבצע רק לקראת סוף השנה, על רקע הביצועים המעורבים של הכלכלה המקומית.

בתחילת השבוע התברר שרשות החשמל צפויה לאשר הורדה חדה של מחירי החשמל, כבר מחודש פברואר. הורדה זו של כ-10%, הינה על רקע המעבר לייצור חשמל על בסיס גז, דבר שמוזיל את עלויות הייצור ואת המחיר לצרכן. במידה והורדה זו תאושר, צפוי מדד המחירים לצרכן לרדת בכ-0.3%. כאמור, הודעה זו גולמה מיד בציפיות האינפלציה, אשר ירדו בשיעור דומה.

במהלך החודשיים האחרונים התחזק הדולר מול מרבית המטבעות המובילים בכ-7% בממוצע. מאידך, בשוק המקומי נותר הדולר כמעט ללא שינוי מול השקל, בעוד יתר המטבעות נחלשים משמעותית מול השקל, דבר שפגע בתקבולי היצואנים למדינות אלו. נתון זה וקודמיו שלעיל, תומכים בהאטת קצב העלאות הריבית של הנגיד פישר, דבר שמשפר את כדאיות ההשקעה באפיק הסולידי בתקופה זו.

שוק התל בונד לאן?

השוק הסולידי נמצא קרוב לרמות השיא מאז פרוץ המשבר, וזאת על רקע התייצבות התשואות בארה"ב ונתוני המאקרו המעורבים, אשר אינם תומכים בקצב מהיר של העלאות ריבית. מרווח התשואה, אשר ממשיך להצטמצם מעיד על מידת האופטימיות הגבוהה של המשקיעים, וביטחונם ביכולת החזר החוב של החברות במדדי התל-בונד.

במידה והמימוש שהחל בשווקי המניות יימשך גם בתקופה הקרובה, צפויים גם מדדי התל-בונד להצטרף לירידות.

הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בתכלית בית השקעות